Почему бизнес-ангел?




Скачать 53.62 Kb.
PDF просмотр
НазваниеПочему бизнес-ангел?
Дата конвертации04.09.2012
Размер53.62 Kb.
ТипВопрос
возможности
Финансируем старт-ап.
Почему бизнес-ангел?
Ключевым вопросом при запуске любого нового проекта 
является поиск средств. Их источники различны: кто-то копит 
сам, другие обращаются к друзьям или в банк…  
Если из традиционных источников финансирование получить 
не удается, на помощь прийдут бизнес-ангелы.
Текст: Евгений Тюрин
кто такой БИзнес-ангел?
которого другие скорее отвернутся. Сравнение 
Типичный  бизнес-ангел  –  не  небожитель,  с  ангелом  объясняется  спецификой  процесса 
а состоятельный мужчина в возрасте от 45 до  высокорискованного  инвестирования.  Ис-
«Общий недостаток «по-
65  лет.  Как  правило,  он  сам  является  успеш- пользуя  специальную  терминологию,  момент 
севных» инвестиций может 
ным  предпринимателем  или  имеет  большой  возникновения бизнес-идеи принято называть 
затормозить развитие 
опыт ведения бизнеса в качестве наемного топ- стадией  семени  (seed),  а  средства,  необходи-
всего венчурного сектора: 
потенциально прибыльные 
менеджера, однако с течением времени немно- мые для ее воплощения в жизнь, – «посевным 
старт-апы вырастают из «по-
го сбавил ритм основной работы и удалился от  капиталом»  (подробнее  о  стадиях  развития 
севных» проектов, и при их 
дел. Имея неплохой капитал и солидный опыт,  венчурных проектов – в материале на с. 74). 
недостатке старт-апам про-
сто не из чего развиваться»
бизнес-ангел может поддержать новый проект 
начальный  этап  развития  бизнеса,  свя-
Александр Каширин
своими средствами, связями и опытом разви- занный с маркетинговыми исследованиями, 
бизнес-ангел
тия бизнеса.
выпуском пробных образцов продукции, как 
Вообще, бизнес-ангелом называют инвесто- правило,  финансируется  за  счет  собствен-
ра,  который  готов  вкладываться  в  проект,  от  ных средств предпринимателя. Однако без 
62 ВАНДЕРБИЛЬД №5, декабрь 2008

акционерный капитал
кредитной истории, репутации и налажен- являются  рискованными,  бизнес-ангелы 
ных связей дальнейший рост бизнеса и его  склонны  инвестировать  лишь  небольшую 
экспансия редко финансируются крупными  часть своего состояния в один проект. Име-
банковскими кредитами – в старт-апе, осо- ющиеся накопления позволяют не извлекать 
бенно  сегодня,  не  готовы  участвовать  ни  прибыль  в  виде  дивидендов  или  процен- «Инновационный проект – 
банки,  ни  типичные  институциональные  тов  сразу  же,  а  реинвестировать  ее  в  тече- начинание, во многом 
инвесторы. риски участия в таком проекте  ние  первых  лет  развития  бизнеса,  поэтому  основанное на вере в потен-
циал разработчика, который 
слишком  велики,  а  перспективы  –  совер- предоставляемый  бизнес-ангелами  капи- только предстоит раскрыть, 
шенно  неопределенны,  справедливо  пола- тал  часто  называют  «терпеливым»  (patient  и точная оценка всего, что 
гают и те и другие. 
money).  Более  длинный  горизонт  инвести- связано с этим потенциалом, 
в начале сотрудничества 
Выход  –  заручиться  интересом  со  сторо- рования  по  сравнению  с  другими  инвесто- едва ли возможна»
ны  бизнес-ангела.  его  вмешательство  спо- рами  –  обычно  это  период  от  трех  до  семи  Олег Качанов,  
собно  превратить  компанию  «для  посева»  лет – позволяет в итоге получить большую  бизнес-ангел
в  динамично  развивающийся  старт-ап,  ко- прибыль. Другие определения «ангельских» 
торый  уже  может  быть  интересен  для  дру- денег – «длинные» и «умные».
гих  групп  инвесторов.  Часто  бизнес-ангел 
готов  вкладывать  средства  в  рискованные 
проекты  и  идеи,  основываясь  не  столько 
Ангел стремится диверсифицировать свои вло-
на  таких  формальных  критериях,  как  де-
жения и вкладываться в несколько проектов 
тальные  финансовые  расчеты  (хотя  и  они, 
одновременно. Поскольку проекты рискован-
конечно,  необходимы),  сколько  на  соб-
ные, бизнес-ангелы инвестируют лишь неболь-
ственном представлении о том, какая идея 
шую часть своего состояния в один проект
способна сработать.
Обычно  бизнес-ангел  вкладывает  в  про-
ект собственные деньги, вступая в долю или 
Американское  исследование  Returns 
предоставляя кредиты на льготных услови- to  An gel  Investors  in  Groups,  размещенное 
ях. наиболее распространенный в западной  на  сайте  европейской  сети  бизнес-ангелов  «Любое бизнес-предложение 
практике вариант – приобретение от 25 до  EBAN и охватывающее данные о 539 бизнес- мы оцениваем с точки 
49%  акций  или  долей,  то  есть  блокирую- ангелах,  участвовавших  в  1 137  старт-апах  зрения здравого смысла 
и задаем два вопроса: чью 
щего, но не контрольного пакета (иногда –  с  2004  года,  показывает,  что  средний  до- проблему можно решить 
больше).  Такой  размер  пакета  позволяет  ход  от  инвестирования  в  2,6  раза  превос- с помощью вашего изобре-
бизнес-ангелу,  с  одной  стороны,  контроли- ходил  первоначально  вложенную  сумму  тения и почему оно лучше 
остальных. Кроме того, 
ровать  дело,  а  с  другой,  –  сохранять  моти- и был в среднем получен через 3,5 года, обе- имеет значение и приблизи-
вацию  у  подопечного  предпринимателя.  спечивая  доходность  на  уровне  около  27%  тельная величина рынка»
Средний  размер  «ангельской»  инвестиции  годовых.  Согласно  статистике,  за  двадца- Вадим Асадов,  
бизнес-ангел
составляет от $20 тысяч до нескольких мил- тилетний  период  в  США  инвестиции  в  ма-
лионов долларов, или 5-20% от имеющихся  лые  инновационные  компании,  несмотря 
в распоряжении средств.
на высокие риски, стали самыми высокодо-
Мотивация действий бизнес-ангелов мо- ходными  на  рынке.  Ведь  за  несколько  лет,  «Бизнес-ангельская прак-
жет быть различна – кто-то стремится осво- в  течение  которых  бизнес-ангел  участвует  тика в России – пока еще 
ить новые сферы деятельности, кто-то пере- в  проекте,  стоимость  компании  увеличи- не столько инвестирование 
и вид преумножения 
дает  опыт,  ищет  самореализации  в  новых  вается в несколько раз и инвестор получает  средств, сколько – особый 
проектах, уверен в социальной значимости  доход как разницу между величиной перво- вид предприниматель-
своей деятельности. Тем не менее конечной  начальных  вложений  и  стоимостью  доли  ства, где инвестор играет 
активную роль в построении 
целью любого бизнес-ангела является при- в  момент  выхода  из  бизнеса.  Возможные  бизнеса»
быль.
стратегии  выхода  определяются  экономи- Андрей Головин,  
Как  и  любой  инвестор,  ангел  стремится  ческой конъюнктурой и предварительными  бизнес-ангел
диверсифицировать свои вложения и может  договоренностями  сторон.  После  выхода 
вкладываться  в  несколько  проектов  одно- бизнес-ангела из проекта фирма с большой 
временно.  При  этом,  поскольку  проекты  долей  вероятности  сможет  самостоятельно 
ВАНДЕРБИЛЬД №5, декабрь 2008
63



возможности
привлекать средства, ведь ресурс ан-
гела в виде отлаженного менеджмен-
та и установленных связей будет по-
прежнему работать на нее.
прИнцИпы ИнВестИроВанИя
Максим 
Основные  сферы  «ангельских»  ин-
вестиций – высокие технологии, сфе-
Малыгин
ра  услуг  и  торговля  (см.  диаграмму 
на  с.  68).  Компании  этих  отраслей 
первый заместитель 
характеризуются  наличием  значи-
генерального директора 
тельных  нематериальных  активов 
Северо-Западного центра 
и неспособностью предоставить бан-
венчурных инвестиций
кам адекватный залог, что еще более 
усугубляет сложности с привлечени-
–  если  рассматривать  бизнес-ангела  как  инвестора,  то  каж-
ем долгового финансирования и уве-
дый из них, выбирая проект для вхождения в капитал, руковод-
личивает  ценность  участия  бизнес-
ствуется собственными предпочтениями. Они могут быть связа-
ангела.
ны как с личными пожеланиями, так и с опытом в той или иной 
Тем  не  менее,  редкий  ангел  готов 
области. С «закрытыми глазами» грамотный инвестор вряд ли 
вкладывать  деньги  в  любой  проект. 
будет давать деньги на проект. Помимо личных предпочтений, 
Как  правило,  он  выбирает  инвести-
существуют и такие неизменные приоритеты, как необходимый 
ционные  проекты  в  соответствии  со 
объем инвестиций, доходность, срок окупаемости.
своими  компетенциями,  основной 
Что касается общения автора проекта с бизнес-ангелом, могу 
или  прошлой  деятельностью.  Ин-
дать  два  совета.  Прежде  всего,  нужно  быть  максимально  под-
весторы  могут  также  ограничивать 
готовленным, то есть иметь при себе материалы, понятные ин-
себя  географически  и  осуществлять 
вестору. естественно, нужно верить в свой проект – если соис-
локальные инвестиции. В этом случае 
катель инвестиций не будет уверен в собственной бизнес-идее, 
они  выбирают  проекты,  находящие-
ему никто не даст денег.
ся в разумной досягаемости от места 
найти бизнес-ангела можно, в том числе, через нашу органи-
их проживания, чтобы в ежедневном 
зацию – если ваш проект окажется интересным, мы будем пер-
режиме контролировать ход дел. не-
сонально для вас подыскивать инвестора.
посредственное  участие  в  управле-
В  целом  индустрии  венчурного  капитала  в  россии  остает-
нии  компанией  может  значительно 
ся  сегодня  на  низких  ступенях  развития,  хотя  за  последние 
повысить отдачу от инвестиций, ведь 
несколько  лет  мы  замечаем  положительной  тренд.  Создают-
ангел  приносит  с  собой  не  только 
ся  многие  элементы  инфраструктуры:  такие,  как  технопарки, 
деньги, но и знания в области марке-
бизнес-инкубаторы и т. д., уже существует определенная инфор-
тинга, управления, а главное – связи. 
мационная насыщенность на эту тему. 
Тем  не  менее,  не  стоит  идеализиро-
Пик венчурных инвестиций, на мой взгляд, наступит в  рос-
вать  бизнес-ангелов  –  владелец  ком-
сии  тогда,  когда  понятие  коммерциализации  инновационных 
пании  должен  быть  готов  к  утрате 
проектов  повсеместно  войдет  в  каждую  отрасль  российской 
части  контроля  над  своим  бизнесом 
экономики, и ее участники сознательно начнут инвестировать 
в  случае  привлечения  в  дело  нового 
в инновации.
партнера.  Более  того,  привлечение 
В этом направлении уже проделана немалая работа, и многое 
ангела отнюдь не означает безогово-
еще предстоит сделать. Взять, к примеру, законодательство: не-
рочного финансового успеха – по дан-
обходимо работать в направлении защиты авторских прав, при-
ным уже упоминавшегося исследова-
нятия норм и определений – на нашем рынке до сих пор нет еди-
ния,  52%  ангелов  получили  в  итоге 
ного признанного глоссария.
меньше,  чем  вложили  первоначаль-
но, и лишь 7% ангелов преумножили 
свои вложения более чем в 10 раз.
64 ВАНДЕРБИЛЬД №5, декабрь 2008








акционерный капитал
отлИчИя от Венчурного фонДа
Известно,  что  важнейшими  двигателя-
Бизнес-ангелы:  
ми  инновационной  экономики,  помимо 
бизнес-ангелов  являются  и  венчурные 
«за» и «против»
фонды. здесь важно заметить, что эти две 
категории  инвесторов  не  только  не  яв-
    возможность получить средства на начальных 
ляются  аналогичными,  но  и  во  многом 
этапах реализации рискованных проектов, 
противоположны друг другу. В отличие от 
в которые пока не готовы вкладываться другие 
венчурных  фондов,  которые  традиционно 
инвесторы;
аккумулируют  пенсионные  и  страховые 
    возможность получить заемное финансирова-
деньги,  средства  инвестиционных  компа-
ние по более низкой стоимости, чем в банке; 
ний,  бизнес-ангелы  инвестируют  только 
при привлечении акционерного капитала – 
собственный капитал. В связи с этим пред-
возможность не делится с инвестором прибы-
приниматель  может  избежать  чересчур 
лью в среднесрочной перспективе;
жесткой  экспертизы  проекта:  если  фонд 
    бизнес-ангелы предлагают не только деньги, 
для  принятия  решения  должен  получить 
но и компетенции, связи; возможно предостав-
детальный  бизнес-план  и  маркетинговый 
ление поручительств, гарантий;
анализ,  бизнес-ангел  относится  к  инве-
    бизнес-ангел, участвуя в каком-либо проекте, 
стиционным  решениям  менее  формаль-
повышает его инвестиционную привлекатель-
но – иногда ему достаточно разговора с бу-
ность в глазах других участников финансового 
дущим партнером. Бизнес-ангелов вообще 
рынка.
отличает существенно больший динамизм 
в принятии решений.
    в противоположность  венчурным  фондам, 
Вместе с тем если работа венчурных фон-
бизнес-ангел не инвестируют в дальнейшее 
дов в значительной мере институционали-
развитие фирмы после выхода из бизнеса;
зирована,  то  деятельность  бизнес-ангелов 
    бизнес-ангелы предпочитают активно участво-
имеет  скорее  непубличный  характер. 
вать в управлении фирмой, что часто означает 
Осуществляя  новые  инвестиции,  ангелы 
для предпринимателя потерю контроля;
в  основном  полагаются  на  неформальные 
    являясь частным, а не институциональным ин-
рекомендации друзей и партнеров, а огра-
весторам, не работает на создание кредитной 
ниченность таких источников информации 
истории предприятия.
приводит  к  тому,  что  бизнес-ангелы  объ-
единяются в сети, основная цель которых – 
представить  инвестиционные  проекты 
максимально широкому кругу инвесторов, 
как действующих, так и потенциальных.
проБлемы И перспектИВы
Сети  проводят  форумы  для  инвесторов, 
несмотря  на  сравнительную  молодость 
организуют  публикации,  роад-шоу,  ре- российского  капитализма,  у  нас  уже  тоже 
кламные кампании и другие мероприятия,  сложились  свои  традиции  «ангельского» 
направленные  на  повышение  информиро- инвестирования  (что  думают  по  этому  по-
ванности инвесторов. 
воду некоторые российские бизнес-ангелы, 
Такой механизм позволяет не только на- читайте на с. 70). 
ходить финансирование для потенциально 
По  аналогии  с  одной  из  наиболее  круп-
привлекательных  проектов,  но  и  сводить  ных мировых сетей European Business Angel 
разных бизнес-ангелов для совместного ин- Network (EBAN), объединяющей 70 нацио-
вестирования, что снижает риски каждого  нальных  ассоциаций  бизнес-ангело  Одна 
из них в отдельности и позволяет финанси- из  наиболее  крупных  мировых  сетей  – 
ровать крупные проекты. Доход сетей скла- European  Business  Angel  Network  (EBAN)  – 
дывается из взносов пользователей. 
объединяет  70  национальных  ассоциа-
ВАНДЕРБИЛЬД №5, декабрь 2008
65

возможности
Во что ИнВестИруют БИзнес-ангелы В сша
проблемы,  тормозящие  инновационное 
развитие, – это дефицит качественно подго-
товленных к инвестициям инновационных 
7%
проектов, недостаток квалифицированных 
Программное обеспечение
инновационных менеджеров и инвесторов, 
12% 19%
Биотехнологии
малые  объемы  финансовых  ресурсов  и  не-
Услуги для корпоративного сегмента (B2B)
развитость  адекватных  инвестиционных 
Услуги для розничных потребителей (B2C)
механизмов. 
12%
Компьютеры и техника
«С одной стороны, риски таких вложений 
18%
Прочее
достаточно  высоки,  –  говорит  Каширин.  – 
Развлечения
С  другой,  –  эти  инвестиции  требуют  нали-
15%
чия специальной квалификации инвесторов 
16%
в сфере оценки и управления малым иннова-
Источник: European Business Angel Network.
ционным бизнесом. наконец, до настоящего 
кризиса  инвесторы  видели  более  привлека-
тельные  и  понятные  объекты,  связанные  со 
ций  бизнес-ангелов.  В  декабре  2006  года  сферой недвижимости, торговли, финансов».
в  Москве  было  создано  национальное  Со-
Другой  проблемой  является  отсутствие 
дружество  бизнес-ангелов  россии  (СБАр),  отраслевых  стандартов  для  инвестиций 
основной  целью  которого  было  заявле- бизнес-ангелов  критерии  доходности  раз-
но  содействие  становлению  и  развитию  мыты,  практически  отсутствует  юридиче-
бизнес-ангельского  и  посевного  инвести- ское  и  консалтинговое  сопровождение  ин-
рования.  По  словам  председателя  правле- новационных  проектов.  Предприниматели 
ния СБАр Александра Каширина, основные  и  инвесторы  мало  знают  как  друг  о  друге, 
Какие бывают бизнес-ангелы
профессИоналЬные ангелы 
вложения между несколькими компания-
Предпочитают вкладывать средства в 
ми одновременно, однако не принимают 
фирмы, соответствующие их профессио-
активного участия в управлении ими.
нальному профилю и иногда осуществляют 
инвестиции вместе с коллегами. Часто 
мИкроупраВляющИе ангелы 
они предлагают свой опыт бизнесу, однако 
предпочитают контролировать свои 
не склонны вмешиваться в повседневные 
инвестиции. Они инвестируют средства 
бизнес-процессы.
одновременно в несколько компаний и 
занимают место в советах директоров, не 
корпоратИВные ангелы 
вмешиваясь при этом в их операционную 
инвестируют средства, полученные при 
деятельность.
увольнении с последнего места работы. 
Выбор старт-апа для инвестирования ста-
преДпрИнИмателЬскИе ангелы 
новится для них поиском нового места ра-
проявляют наибольшую активность. 
боты. Поэтому они, как правило, выбирают 
Старт-ап становится их основным за-
один инвестиционный проект и активно 
нятием. Они формируют полноценные 
участвуют в его реализации.
портфели из инвестиционных проектов, 
вкладывают от $200 тысяч до $500 тысяч 
ангелы-энтузИасты 
и принимают активное участие в управле-
рассматривают инвестиции в новые про-
нии бизнесом.
екты как хобби. Они распределяют свои 
66 ВАНДЕРБИЛЬД №5, декабрь 2008








акционерный капитал
так и о процессе бизнес-ангельского инве-
как ВозВращаются Венчурные ИнВестИцИИ
стирования в целом. Улучшению ситуации 
способствуют  конференции  и  семинары, 
60%
организуемые  СБАр,  и  появление  в  2007 
50%
   
, %
году  первого  русскоязычного  журнала  The 
 

Angel Investor.
40%
Сказывается и неразвитость инфраструк-

туры  инновационного 
инвестирования. 
30%
3,3
«если в США в настоящее время насчитыва-
4,6
4,9
ется 225 тысяч бизнес-ангелов, которые ин-
20%
6
вестируют $23 млрд в 50 тысяч высокотех-
10%
нологичных  компаний,  то  в  нашей  стране 
эти показатели в тысячи раз меньше», – за-
0%
мечает  Каширин.  По  оценкам,  приведен-
ным  им  на  конгрессе  СБАр  «Инвестируй 
Источник: European Business Angel Network.
в  инновационную  россию»  в  октябре  2008 
года, дефицит финансовых средств на «по- процентную ставку и предоставлять гаран-
севной»  стадии  в  россии  составляет  около  тии по банковским кредитам.
100 млрд рублей.
Кроме того, в начале 2008 года СБАр объ-
СБАр  настаивает  на  снижении  рисков  явило  о  создании  фонда  объемом  порядка 
частного  капитала  путем  государствен- $40  млн,  которые  в  виде  «посевного»  капи-
ного  вмешательства.  «государства,  ориен- тала  должны  быть  инвестированы  в  60-70 
тированные  на  инновационное  развитие,  молодых компаний из разных отраслей. По 
активно  идут  на  соинвестирование  инно- условиям  проекта,  максимальная  инвести-
вационных проектов с частным капиталом,  ция может составить $1 млн, средняя – около 
в том числе в виде государственно-частных  $500 тысяч. «В обмен на деньги фонд будет 
посевных и венчурных фондов, а также на  получать примерно 51% уставного капитала 
снижение  или  освобождение  частных  ин- молодой  компании,  хотя  этот  показатель. 
весторов от налогов на инвестиционные ре- Выходить из компаний мы планируем в те-
сурсы  и  доходы,  полученные  от  вложений  чение 4-7 лет», – рассказывает председатель 
в  инновационные  компании»,  –  утвержда- правления СБАр Александр Каширин.
ет  Каширин.  Ситуация  должна  решаться 
Скептики говорят, что кризис – тяжелое 
и в россии – тем более что на высшем госу- время  для  начала  нового  дела,  однако  это 
дарственном  уровне  уже  есть  соответству- не совсем так. Ведь инвесторы могут вкла-
ющие институты: в поддержку ангельского  дываться  в  перспективные  идеи  на  более 
движения  могли  бы  включиться  россий- выгодных для себя условиях, а инноваторы, 
ская  венчурная  компания,  госкорпорация  на  фоне  отсутствия  конкурентов,  –  полу-
роснанотех,  Инвестиционный  фонд  рос- чить  отличные  возможности  для  быстрого 
сийской Федерации и «Внешэкономбанк».
старта.
Тем  не  менее  ситуация  постепенно  ме-
рассуждая о работе с бизнес-ангелом с по-
няется  к  лучшему.  Так,  в  2006  году  Ми- зиций  автора  идеи,  нельзя  не  коснуться 
нистерство  экономического  развити я  таких  моментов:  часто  предприниматель 
и  торговли  совместно  с  региональными  дорожит  своим  проектом  –  особенно  пер-
администрациями  приступило  к  форми- вым – настолько, что не может найти обще-
рованию  закрытых  паевых  фондов  особо  го  языка  с  инвестором.  Иногда  автор  боит-
рискованных  инвестиций  на  принципах  ся, что его идею уведут. Однако игра стоит 
частно-государственного партнерства. Уча- свеч,  только  прежде  чем  выкладывать  все 
стие  государства  должно  было  создать  те  свои  секреты,  стоит  достичь  договоренно-
гарантии,  которых  не  хватало  инвесторам  стей  по  всем  принципиальным  моментам 
и предприятиям: например, субсидировать  совместной работы. 
ВАНДЕРБИЛЬД №5, декабрь 2008
67



Похожие:

Почему бизнес-ангел? iconИз книги «Сказание о сотворении мира»
Ангел был сотворен первым. Силу и могущество подобные своим вложил Творец в сие создание. И показал Творец ему свой замысел и открыл...
Почему бизнес-ангел? iconПонятие «бизнес-ангел» относи
«филантроп», но отличий, безусловно, достаточно. Кто же они – российские «бизнес
Почему бизнес-ангел? iconЧто, Где, Кто, Как, Почему, Что если и Базовые вопросы: Почему это именно тот
Разобравшись с семью вопросами, основами бухгалтерского учета и финансирования
Почему бизнес-ангел? iconКонспект вводного занятия
Дать основное представление о том, что такое бизнес-план, кто должен участвовать в процессе разработки бизнес-плана и почему бизнес-план...
Почему бизнес-ангел? iconДеревня Северная Поможет ли ангел Грушовка, Трюфель
Кто не улетел, обходимо обратиться в ту ева все многодетные стола. В нем также прини- реальное подтверждение
Почему бизнес-ангел? iconС е м ь д н е й
«Как бы этот успех не ото- мост мира и дружбы соединил Россию, Укра- н е д е л я п р е з и д е н т а двинул на задний план выпуск...
Почему бизнес-ангел? iconМожете ли Вы описать предпринимателя, с которым Вы знакомы?
Что означает понятие «бизнес приносит прибыль» и почему оно так важно для успеха?
Почему бизнес-ангел? iconДарья Донцова Ангел на метле (Джентльмен сыска Иван Подушкин 15)
На дорогах России действует лишь один запрещающий знак бетонный блок, стоящий поперек пути, все остальные предупреждающие, они оповещают...
Почему бизнес-ангел? iconГосударственное образовательное учреждение высшего профессионального образования «санкт-петербургский государственный университет экономики и финансов» почему германия?
«Санкт-петербургский государственный университет экономики и финансов» почему германия?
Почему бизнес-ангел? iconСПб. Экономист Михаил Хазин на пальцах объяснил «ДП», почему кризис будет затяжным, а выход из него в рамках текущей экономической модели невозможен
СПб. Экономист Михаил Хазин на пальцах объяснил «ДП», почему кризис будет затяжным
Разместите кнопку на своём сайте:
Бизнес-планы


База данных защищена авторским правом ©bus.znate.ru 2012
обратиться к администрации
Бизнес-планы
Главная страница