Учебное пособие Издание первое




PDF просмотр
НазваниеУчебное пособие Издание первое
страница67/67
Дата конвертации05.09.2012
Размер0.88 Mb.
ТипУчебное пособие
1   ...   59   60   61   62   63   64   65   66   67

быть применен как к абсолютной величине минимизируемой максимально 
возможной  потери  капиталовложения,  так  и  к  относительной  величине 
максимально возможной потери с каждого вкладываемого рубля. 
Если анализировать капиталовложения в некоторый инвестиционный 
портфель,  то  максимально  возможная  потеря  средств  в  этом  капитало-
вложении (V&R) портфеля выражается величиной 
n
m
(V&R)портф =  ∑∑ X Y ⋅ ρ ⋅σ ⋅σ , 
i
j
ij
i
j
i=1 j=1
где i, j – номера включаемых в инвестиционный портфель активов; Xi, Xj – 
доли  активов  с  этими  номерами  в  общей  стоимости  портфеля;  ρij – 
коэффициент  наблюдавшейся  корреляции  (или  ковариация)  между 
доходностью активов с номерами i и j (экстраполируется на будущее); σi – 
среднее квадратическое отклонение наблюдавшихся в отдельные прошлые 
периоды  фактических  доходностей  актива  с  номером  i  от  средней  его 
доходности  в  прошлом;  экстраполируется  на  будущее;  σj  –  то  же,  для 
актива с номером j
Максимально  возможную  при  заданном  уровне  вероятности  потерю 
средств (V&R) со  всего  инвестиционного  портфеля  минимизируют  тогда, 
когда при выборе в него отдельных активов каждый из включаемых в него 
активов  подбирается  из  тех  инвестиционных  инструментов,  по  которым 
величину (V&R) минимизируют для отдельного актива.  
В  интересах  управления  рисками  и  повышения  стоимости  бизнеса 
современное  развитие  модели  «подверженной  риску  стоимости»  предпо-
лагает,  что  для  любой  фирмы,  обладающей  неким  портфелем  проектов 
либо инвестиционным портфелем, по ее соответствующему портфелю как 
мера  совокупного  риска  может  быть  подсчитан  по-иному  отраженный 
показатель  (V&R)*портф – такой,  что  его  измеряют  количеством  единиц 
(V&R)осн.акт.,  рассчитанным  относительно  основного  актива  портфеля, 
которое укладывается в величину (V&R)портф исследуемого портфеля: 
(V&R)*портф = (V&R)портф (V&R)осн.акт
Такой  подход  особенно  разумен,  если  фирма  прибегает,  например,  к 
диверсификации  своей  хозяйственной  деятельности,  сохраняя  при  этом 
свою  специализацию,  профильную  продукцию.  Портфель  проектов  или 
инвестиционный  портфель  фирмы  характеризуют,  как  выражаются  на 
профессиональном  языке,  количеством  «варов»  основного  проекта  либо 
актива компании. 
 
14.2. Тесты
 
1. Модель «подверженной риску стоимости» нацелена: 
а)  на  минимизацию  средней  ожидаемой  величины  потери  в 
инвестируемых средствах; 
б)  минимизацию  минимально  возможной  величины  потери  в 
инвестируемых средствах; 
 
135

в)  минимизацию  максимально  возможной  величины  потери  в 
инвестируемых средствах. 
2.  Согласно  модели V&R минимизация  совокупного  риска 
инвестиционного  портфеля  достигается  в  результате  того,  что  для 
включения в портфель подбирают активы, по которым: 
а) минимизируют показатель V&R; 
б) максимизируют отношение доходности к риску; 
в) минимизируют стандартное отклонение доходности; 
г) минимизируют коэффициент β
3.  Можно  ли  сказать,  что  чем  меньше  «варов»,  рассчитанных  по 
основному активу (проекту) портфеля, содержится в показателе V&R всего 
портфеля,  тем,  с  точки  зрения  модели  «подверженной  риску  стоимости», 
менее рискован этот портфель? 
а) да;  
б) нет; 
в) в зависимости от обстоятельств. 
4. Управление «подверженной риску стоимости»: 
а)  альтернативно  управлению  рисками  в  сочетании  с  доходностью 
инвестиций; 
б) дополняет его; 
в)  противоречит  концепции  управления  рисками  как  меры 
изменчивости доходности. 
5.  Максимально  возможная  потеря  инвестируемых  средств 
уменьшается,  если  в  инвестиционный  портфель  включают  активы  со 
средней изменчивостью дохода: 
а) и средним уровнем корреляции между их доходностями; 
б) высоким уровнем корреляции между их доходностями; 
в) низким уровнем корреляции между их доходностями. 
6.  При  доверительном  уровне  вероятности 0,95, каким  в  формуле 
модели  У&К  должно  быть  значение  коэффициента,  на  который 
умножается  среднеквадратическое  отклонение  доходности  актива 
(портфеля)? 
а) 1,67; 
б) 1,65; 
в) 1,69;  
г) иное. 
7. Какое количество «варов» по основному активу в инвестиционном 
портфеле соответствует портфелю Марковица? 
а) 1,0; 
б) 2,0; 
в) 0,5; 
г) нельзя сказать с определенностью. 
 
 
136

14.3. Задачи 
1.  Определить  максимально  возможную  величину  потерь  с 1 рубля, 
инвестируемого в портфель, состоящий из акций компаний А, В и С, если 
доля  средств,  которые  вкладываются  в  эти  акции,  в  общем  объеме 
капиталовложений  равняются  соответственно 10, 30 и 60 %, стандартные 
отклонения  доходностей  этих  компаний  соответственно  достигают 0,45, 
0,35  и 0,15, а  коэффициенты  парной  корреляции  между  доходностями 
рассматриваемых  акций  выявились  на  уровне:  между  акциями  А  и  В – 
0,63, между акциями А и С – 0,80, между акциями В и С – 0,77. 
2.  Определить  максимально  возможную  величину  потерь  с 1 рубля, 
инвестируемого в портфель, состоящий из акций компаний А, В и С, если 
доля  средств,  которые  вкладываются  в  эти  акции,  в  общем  объеме 
капиталовложений  равняются  соответственно 20, 30 и 50 %, стандартные 
отклонения  доходностей  этих  компаний  соответственно  достигают 0,55, 
0,35  и 0,25, а  коэффициенты  парной  корреляции  между  доходностями 
рассматриваемых  акций  выявились  на  уровне:  между  акциями  А  и  В – 
0,71, между акциями А и С – 0,90, между акциями В и С – 0,61. 
3.  Среднеквадратическое  отклонение  по  наблюдавшейся  ранее 
доходности  К01  с  вложений  в  основной  для  фирмы  проект  равно 0,25. 
Вложенные  в  этот  проект  средства  составляют 1,7 млн.  руб.  Показатель 
V&R для всего портфеля проектов компании оценивается как 0,41 млн. руб. 
Охарактеризуйте  портфель  проектов  фирмы  в  количестве  «варов»  по 
основному проекту. 
4.  Среднеквадратическое  отклонение  по  наблюдавшейся  ранее 
доходности  К01  с  вложений  в  основной  для  фирмы  проект  равно 0,20. 
Вложенные  в  этот  проект  средства  составляют 1,5 млн.  руб.  Показатель 
V&R для всего портфеля проектов компании оценивается как 0,37 млн. руб. 
Охарактеризуйте  портфель  проектов  фирмы  в  количестве  «варов»  по 
основному проекту. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 
137

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК 
 
1.  Валдайцев,  С.В.  Оценка  бизнеса  и  управление  стоимостью 
предприятия / С.В. Валдайцев. М., 2001. 720 с. 
2.  Валдайцев, С.В. Оценка бизнеса: учеб. / С.В. Валдайцев. 2-е изд., 
перераб. и доп. М.: ТК Велби; Проспект, 2006. 360 с. 
3.  Григорьев, В.В. Оценка предприятия: теория и практика: учебное 
пособие / В.В. Григорьев, Н.А. Федотова. М.: Инфра-М, 1996. 326 с. 
4.  Егерев, И.А. Стоимость бизнеса и искусство управления: учебное 
пособие / И.А. Егерев. М.: Дело, 2003. 480 с.  
5.  Есипов,  В.Е.  Оценка  бизнеса / В.Е.  Есипов,  Г.А.  Маховикова,    
В.В. Терехова. СПб: Питер, 2001. 416 с. 
6.  Оценка  стоимости  предприятия  (бизнеса):  учебное  пособие / под 
ред. Н.А. Абдуллаева, Н.А. Колайко. М.: ЭКМОС, 2000. 352 с. 
7.  Оценка  бизнеса / под  ред.  А.Г.  Грязновой,  М.А.  Федотовой.  М.: 
Финансы и статистика, 2004. 736 с. 
8.  Сычева, Г.И. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / Г.И. Сы-
чева, Е.Б. Колбачев, В.А. Сычев. Ростов н/Д.: Феникс, 2003. 384 с. 
9.  Федотова,  М.А.  Оценка  недвижимости  и  бизнеса:  учебник  /       
М.А. Федотова, Э.А. Уткин. М.: ЭКМОС, 2000. 352 с.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
138

 
ОГЛАВЛЕНИЕ 
Введение....................................................................................................... 

1. Современное понимание оценки бизнеса: предмет, цели, подходы, 
 
стандарты...................................................................................................... 

1.1. Теоретическая часть................................................................... 

1.2. Тесты............................................................................................. 
10 
2. Стоимость денег во времени.................................................................. 
13 
2.1. Теоретическая часть................................................................... 
13 
2.2. Задачи............................................................................................ 
16 
3. Содержание концепции управления стоимостью предприятия.......... 
20 
3.1. Теоретическая часть................................................................... 
20 
3.2. Тесты............................................................................................. 
24 
4. Практическое применение оценки бизнеса.......................................... 
28 
4.1. Теоретическая часть.................................................................. 
28 
4.2. Тесты............................................................................................ 
36 
5. Доходный подход к оценке бизнеса...................................................... 
39 
5.1. Теоретическая часть................................................................... 
39 
5.2. Тесты............................................................................................. 
46 
5.3. Задачи............................................................................................ 
50 
6.  Учет  рисков  бизнеса  в  доходном  подходе,  методы  капитализации 
 
дохода........................................................................................................... 
53 
6.1. Теоретическая часть................................................................... 
53 
6.2. Тесты............................................................................................. 
60 
6.3. Задачи............................................................................................ 
63 
7. Рыночный подход к оценке бизнеса...................................................... 
65 
7.1. Теоретическая часть................................................................... 
65 
7.2. Тесты............................................................................................. 
71 
7.3. Задачи............................................................................................ 
74 
8. Имущественный (затратный) подход к оценке бизнеса...................... 
79 
8.1. Теоретическая часть.................................................................. 
79 
8.2. Тесты............................................................................................ 
85 
8.3. Задачи............................................................................................ 
87 
9. Оценка долевых участий в предприятии............................................... 
90 
9.1. Теоретическая часть................................................................... 
90 
9.2. Тесты............................................................................................. 
94 
9.3. Задачи............................................................................................ 
97 
10. Учет инвестиционных предложений по инновационным проектам 
99 
10.1. Теоретическая часть................................................................ 
99 
10.2. Тесты.......................................................................................... 
104 
10.3. Задачи......................................................................................... 
108 
11.  Управление  активами  инвестиционных  компаний  и  предотвращение 
 
«разводнения» их акций............................................................................................. 
112 
 
139

11.1. Теоретическая часть................................................................ 
112 
11.2. Тесты...........................................................................................  114 
11.3. Задачи...........................................................................................  117 
12.  Учет  индивидуальных  предпочтений  к  рискам  отдельных 
 
инвесторов..................................................................................................... 119 
12.1. Теоретическая часть.................................................................. 119 
12.2. Тесты...........................................................................................  124 
12.3. Задачи.......................................................................................... 
126 
13. Снижение рисков бизнеса с использованием теории опционов....... 
127 
13.1. Теоретическая часть................................................................ 
127 
13.2. Тесты.......................................................................................... 
130 
13.3. Задачи.......................................................................................... 
132 
14.  Управление  инвестиционными  рисками  на  основе  модели 
 
«подверженной риску стоимости».............................................................  134 
14.1. Теоретическая часть................................................................. 
134 
14.2. Тесты...........................................................................................  135 
14.3. Задачи.......................................................................................... 
137 
Библиографический список.........................................................................
138 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Лидия Федоровна Гараникова 
 
ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ 
 
Учебное пособие 
Издание первое 
 
 

Редактор И.В. Шункова 
Корректор Т.С. Синицына 
Технический редактор Г.В. Комарова 
Подписано в печать 26.12.06 
Формат 60х84/16                                                                                              Бумага писчая 
Физ. печ. л. 8,75                                 Усл. печ. л. 8,14                                   Уч.-изд. л. 7,61 
Тираж 150 экз.                                    Заказ № 27                                           С – 24 
Редакционно-издательский центр 
Тверского государственного технического университета 
170026, г. Тверь, наб. А. Никитина, 22 
 
140

1   ...   59   60   61   62   63   64   65   66   67


Похожие:

Учебное пособие Издание первое iconУчебное пособие Курс лекций Для студентов высших учебных заведений 2-е издание, переработанное и дополненное
Учебное пособие предназначено для студентов вузов, но может быть полезно и тем, кто самостоятельно изучает экономическую теорию
Учебное пособие Издание первое iconУчебное пособие 2-е издание Под общей редакцией профессора И. И. Мазура Допущено Министерством образования Российской Федерации в качестве учебного пособия для студентов, обучающихся по специальности 061100 «Менеджмент организации»
М12 Управление проектами: Учебное пособие / Под общ ред. И. И. Мазура. — 2-е изд. — М.: Омега-Л, 2004. — с. 664
Учебное пособие Издание первое iconУчебное пособие 2 е издание Москва, 2008 удк 334 ббк 65. 29 А86

Учебное пособие Издание первое iconУчебное пособие. Таганрог: Изд-во трту, 2003
Учебное пособие cодержит описание теоретических и практических подходов к разработке и отбору инвестиционных проектов в условиях...
Учебное пособие Издание первое iconУчебное пособие по курсовому проектированию, учебное пособие по дипломному проектированию, учебное пособие к практическим занятиям, методические указания по лабораторным работам, методические указания по самостоятельной работе, кон
С38 Электроснабжение. Версия 0 [Электронный ресурс] : конспект лекций
Учебное пособие Издание первое iconУчебное пособие Москва 2006
Учебное пособие предназначено для студентов магистратуры факультета
Учебное пособие Издание первое iconКожевникова А. Н. Коммерческая деятельность на железнодорожном транспорте. Часть 1: Учебное пособие
Учебное пособие предназначено для углубленного изучения отдельных разделов
Учебное пособие Издание первое iconУчебное пособие
Учебное пособие дисциплины «Организация малого инновационного бизнеса» составлена в
Учебное пособие Издание первое iconЛабораторный практикум по информатике учебное пособие Часть I. Windows 95 (98), Word, Excel, Access
Учебное пособие предназначено для студентов всех специальностей университета
Учебное пособие Издание первое iconУчебное пособие бгуэп 127 с. 8,00 п л. Гордеев Н. В. Очерки истории Забайкальского края. Чита: ООО учебное пособие
Ассоциации «Байкальский скаут» 1991 2000 гг. Иркутск: Репроцентр А1 25,00 п л
Разместите кнопку на своём сайте:
Бизнес-планы


База данных защищена авторским правом ©bus.znate.ru 2012
обратиться к администрации
Бизнес-планы
Главная страница