Типовые задачи и тесты Методы анализа реальных инвестиций Описание, сопоставление




Скачать 41.94 Kb.
PDF просмотр
НазваниеТиповые задачи и тесты Методы анализа реальных инвестиций Описание, сопоставление
Дата конвертации07.09.2012
Размер41.94 Kb.
ТипТесты

Анализ проектов 
реального инвестирования
Автор –
Теплова Т.В., д.э.н., профессор ГУ ВШЭ



Типовые  задачи и тесты
Методы анализа 
реальных инвестиций

Описание, сопоставление 
преимуществ и ловушек



Что понимают под инвестициями?  
Какие инвестиции бывают? 
Под ИНВЕСТИЦИЯМИ обычно понимают поток вложенных 
средств, отвлеченных с определенной целью от непосредственного 
потребления. 
Три класса объектов инвестирования, которые формируют 
инвестиционный рынок:
1) Реальные инвестиции (капитальные вложения)
2) Финансовые инвестиции (вложения в ценные бумаги, 
банковские депозиты и т.п.). 
3) Альтернативные и инновационные инвестиции
(инвестиции в предметы искусства, антиквариат, 
создание новых продуктов (услуг), технологий, моделей 
управления (бизнес-моделей). Включает как  создание или 
покупку  новации, так и ее внедрение реализуемые 
инвестиционные решения).

Кто принимает инвестиционные решения?
Диверсифицированные компании 
Нефинансовые компании 
(группы)
(промышленные, торговые, 
строительные и другие)
Специализированные компании
Фонды прямых инвестиций
Хедж фонды
Профессиональные игроки 
Инвестиционные банки, паевые 
финансового рынка
инвестиционные фонды, страховые 
компании
Предприниматели, реализующие 
собственные бизнес-идеи
частные инвесторы
Бизнес-ангелы
Суверенные фонды
государство
Партнерства





Финансирование инвестиционной идеи
(проекта)
Заемное                                        Собственным  капиталом
Equity финансирование
Корпоративное или проектное
Пример: private equity
Главное условие – понимание  (прозрачность)
выхода из проекта (бизнеса)
Правило Стоимость любой компании (проекта) циклична,
Локальные максимумы позволяют осуществлять выходы по 
привлекательной цене
Что должно насторожить. 1. Стагнирующая отрасль (низкие темпы роста)
2. низкая маржа прибыли у успешных игроков
3. низкие барьеры для входа
4. отсутствие конкурентных преимуществ у продукта
5. нерыночность (неконкурентность) клиентской базы



Инвестиционная     программа     и
инвестиционный бюджет
Некоммерческие 
проекты

Стратегические 
проекты

Альтернативные 
проекты

Обязательные 
(безотлагательные) 
инвестиционные 
оттоки


Классификация инвестиционных проектов в контексте 
проведения оценки эффективности
По степени обязательности (неотложность для компании или 
регулирующие требования, например инвестиции в очистные сооружения, 
в инфраструктуру производства
Тип проекта Обязательный
Необязательный
Важность 
Для принятия инвестиционного 
Акцент на экономический 
оценки
решения оценка эффекта не 
эффект, устойчивость и 
является решающей
стратегический интерес
По срочности вхождения в проект (window of opportunity). Вывод на рынок 
высокотехнологичного продукта, разработка месторождения, покупка 
лицензии на связь, патента на лекарственные препараты
Тип проекта Неотложный («сейчас или 
Откладываемый
никогда»
Важность 
Акцент на абсолютные 
Акцент на связь оценки и 
оценки
показатели эффекта
момента начала 
реализации. Важность 
выбора момента времени

Классификация инвестиционных проектов в контексте 
проведения оценки эффективности (продолжение)

По связанности (например, новая ветка трубопровода, кабеля, застройка 
участка земли)
Альтернативные
Независимые
Взаимосвязанные
Акцент на 
Внимание к 
Не допустимо оценивать 
упущенных выгодах  экономической 
независимо. Акцент на 
и стоимости 
эффективности, 
анализ добавленной 
альтернативы
устойчивости    и 
(приращенной) стоимости
стратегической 
(incremental value).
значимости
По источникам финансирования
Внутренний рынок капитала
- Традиционная система 
Проектное финансирование
финансирования под активы компании


Значимость работы с понятием 
инвестиционный проект
«Проект» – комплексное, не повторяющееся мероприятие по 
достижению поставленной цели, ограниченное по времени, 
бюджету и ресурсам.  
Инвестиционный проект компании – комплекс 
взаимосвязанных мероприятий, сопровождающий достижение 
поставленных целей в течение ограниченного периода 
времени через изменение величины и структуры основного 
капитала компании. 

Какие инвестиционные решения 
оформляются, анализируются и реализуются в 
терминах проекта ?
Источники финансирования   (внешние)
Масштаб
Уникальность реализации
????

Ступени     совершенствования         управления 
инвестиционной    деятельностью:     от бюджета 
капитальных    вложений    к     инвестированию в 
стратегические    конкурентные     преимущества
Инвестиции в создание стратеги
Акцент на внешние 
-
ческих конкурентных 
влияния, 
Высшая ступень –
преимуществ, создание 
возможности 
Стратегическое 
стратегических способностей и 
адаптации, оценка 
инвестирование
поддерживающей управленческой 
стратегических 
системы
альтернатив
Через прогнозы изменений макроэконо
Вторая ступень –
-
мических и отраслевых параметров 
среднесрочное 
оценка перспективных направлений 
инвестиционное 
развития и разработка инвестиционных 
планирование
предложений по бизнес-единицам
Первая ступень-
Разработка 
Акцент на сбалансированность инвестиционных затрат и 
бюджетов 
источников их покрытия. Формирование инвестиционных 
капитальных 
затрат «от достигнутого». Главная управленческая функция –
вложений
контроль над инвестиционными затратами.

Управление инвестиционным процессом в компании 
в   рамках   стоимостного    управления: от VBM к  VBI
Value Based Investment
Принципы: 
Выявление инвестиционных приоритетов
в соответствии со стратегическими целями компании
и с  факторами создания стоимости
Построение управленческой системы (процессы, орга-
низационная структура, технологии, автоматизация,
компетенции персонала), позволяющей наращивать 
стоимость компании за счет интеграции инвестицион-
ных и финансовых решений, финансового и 
Интеллектуального капитала. 

Разработка
инвестиционной   программы  в    рамках
управления стоимостью –
акцент на реализацию стратегии
Анализ конкурентных преимуществ,
Инициация инвестиционных
формирование стратегии и проектов,
предложений
реализующих эту стратегию
«снизу вверх» 
+
алгоритм
и проверка их на соответствие
«сверху  вниз»
стратегии, на коммерческую
эффективность
Отбор проектов, связанных
Формирование
со стратегией,
«банка» прочих
ранжирование их
проектов
Формирование портфеля проектов с учетом а) реализации стратегии, б) дивер-
сификации капитала и снижения рисков, в) поиска потенциально интересных
новых направлений развития
Формирование инвестиционной программы на ряд лет, формирование 
Инвестиционного  бюджета

Стратегия устойчивого роста стоимости и 
инвестиции, ее поддерживающие - SVGI (Systainable 
Value Grow Investment). 
Если для VBI альтернативные инвестиции связаны с 
бизнес-направлениями, сформированными на рынке, 
то ключевое отличие портфельного стратегического 
инвестирования (SVGI) –
наличие «высших альтернатив», связанных с 
изменением внешней среды (формированием новых 
потребностей, новых технологий, принципиально 
новых компетенций).

Трудности, с которыми сталкиваются компании, 
реализующие  инвестиционную стратегию как SVGI :
повышаются требования к анализу и прогнозированию 
внешней среды, формированию инвестиционных альтернатив,
существенно усложняются элементы управленческой 
поддержки инвестиционной деятельности (модели анализа, 
автоматизация расчетов и баз данных, регламенты и 
процедуры), 
возрастает значимость ключевых компетенций
так как большинство инвестиционных решений, 
принимаемых  в рамках  портфельной инвестиционной 
стратегии, в той или иной мере меняют уровень риска 
организации, то обязательным элементом поддержания 
инвестиционной активности становится риск-менеджмент.

Стратегический подход к выбору направлений инвестирования. 
Ключевые вопросы:
Где мы находимся сейчас?
Оценка прошлой деятельности (конкурентоспособности и эффективности) . 
Фиксация ключевых факторов успеха. Оценка совпадения интересов различных 
заинтересованных в присутствии компании на рынке групп (стейкхолдеров). 
Анализ рынков и конкуренции. Прогнозы положения компании с изменением внешней 
среды.  Определение стратегических ресурсов и способностей.
Где мы хотим быть? Какими мы будем?
Разработка миссии, видения компании, дерева целей. Разработка 
стратегических альтернатив, оценка их  достижимости и эффективности,  
ранжирование альтернатив. Оценка стратегических преимуществ. Выбор 
направлений роста.
Что нам мешает?
Выявление проблемных зон. Структурирование факторов неопределенности, 
оценка рисков (операционных, финансовых). Выявление недостающих компетенций 
(отсутствие лидерства,  воли, мотивированности персонала, команды).
Что мы должны сделать?
Формирование перечня задач,  действий, перевод их в планы 
(производственные, финансовые, маркетинговые, кадрового развития и т.п.).

Значимость стратегического подхода к 
инвестиционным решениям:
1.Единственный способ гармонизировать 
интересы разных заинтересованных групп. 
Перспектива компании может быть 
построена без конфликтов.
2.Возможность подстроиться к 
изменяющемуся миру
3.Возможность самим изменить мир (создать 
новые потребности)

Выбор места и роли компании на рынке (миссия)
Место компании на рынке
Что представляет из себя продукт (базовый или новый)  компании 
(какие потребности удовлетворяет, с каким качеством и ценой) 
На какие рынки  ориентирован продукт (продукты, услуги)?
Кто основные потребители?
Какие технологии используются для  производства и реализации?

Цели компании
На что ориентирована компания (устойчивость позиции/ лидерство)?
Каково отношение к риску?
Как оценивает эффективность (акционерная модель, стейкхолдерская 
модель) ?
Философия компании
Какие основные ценности развивает компания?
Как понимает бизнес-этику?
Каковы подходы к принятию решений?
Как строит взаимоотношения с персоналом?
Как взаимодействует с клиентами и внешней средой?
Как  понимает свою социальную ответственность?

Имидж компании
Как компания хотела бы выглядеть в глазах клиентов, поставщиков,
инвесторов и социума в целом?


Этапы разработки инвестиционной стратегии 
(подход «сверху вниз»)
• Определение привлекательных сфер деятельности
• Сравнение с существующими и потенциальными 
конкурентами
• Анализ существующих стратегических ресурсов 
(«корневых компетенций»)
• Возможность проникновения в желательные сферы 
бизнеса (самостоятельно либо в альянсе)
• Возможности реализации инвестиционных 
альтернатив, оценка  общей управляемости и 
отдельных ее сегментов

Этапы разработки инвестиционной стратегии 
(подход «снизу вверх»)
• Определение элементов конкурентоспособности 
бизнеса (оценка форм и методов 
поддержания/смены конкурентной позиции)
• Позиционирование бизнеса (качество, цена, 
издержки, наличие компетенций)
• Определение возможных «траекторий» развития 
бизнес-единицы за счет инвестиционных решений, 
ранжирование альтернатив развития
• Определение места измененной бизнес-единицы в 
общей структуре компании
• Выявление видов необходимой кооперации 
бизнесов (реализация общекорпоративной 
синергии)


Ключевые характеристики инвестиционного 
проекта
РЕЗУЛЬТАТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА – категория,
отражающая соответствие проекта целям и интересам его участников.
Эффективность – категория, отражающая сопоставление совокупных затрат 
и результатов. С позиции разных участников инвестирования  выделяют:

ПОКАЗАТЕЛИ ОБЩЕСТВЕННОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ – относятся к обществу в 
целом
ПОКАЗАТЕЛИ КОММЕРЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ– к реальному или 
абстрактному юридическому или физическому лицу, осуществляющему 
проект целиком за свой счет
ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ УЧАСТИЯ В ПРОЕКТЕ – к участнику 
инвестирования
ПОКАЗАТЕЛИ БЮДЖЕТНОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ – к бюджетам всех уровней 

Анализ привлекательности сфер деятельности 
(рынка) по следующим параметрам:
Степень зрелости рынка, стадия жизненного цикла 
продукта и отрасли
Тенденции развития и перспективы роста рынка 
(отрасли), темп и направленность технических 
изменений
Относительный размер
Потребность в капитале, относительная доходность, 
рентабельность
Соотношение издержек входа/выхода
Конкурентная ситуация на рынке
Давление поставщиков и потребителей
Уровень регулирования, администрирования
Модность рынка

СТРУКТУРНЫЙ АНАЛИЗ ОТРАСЛИ 
(анализ угроз)
Угроза
появления
новых
конкурентов
Рыночная 
Рыночная
Внутренняя
власть
власть
конкуренция
покупателей
поставщиков
на рынке (в отрасли)
Угроза
появления
продуктов
заменителей

Матрица BCG
(Бостонской консультационной группы)
Высокие
Вопросительные 
Звезды
знаки (трудные дети)
Быстрый рост 
Новые предприятия. 
и расширение
Связаны с высокими 
Темпы
рисками, звездами 
роста
становятся немногие
рынка
Дойные коровы
Собаки
Не нуждаются в 
«Золотое молоко» 
инвестициях. Если 
для 
приносят прибыль 
финансирования 
целесообразно 
Низкие
«трудных детей» и 
оставлять в составе 
звезд
компании
2,0
1,1
1
0,8
0,2
Высокая
Относительная доля рынка
Низкая

Корневые компетенции
Знания, умения и связи компании, служащие основой 
для конкурирования на рынке

Характеристики:
Должны создавать особую ценность для потребителя. 
Их сложно воспроизвести фирмам-конкурентам. 
Могут быть применены компанией на различных 
рынках.
Состоят из трех взаимосвязанных составляющих: 
1) технологические, управленческие, финансовые 
новации, 2) системы, поддерживающие надежность 
процессов производства и сбыта, 3) обеспечивающие 
устойчивость внешние контакты и связи.


Выбор направления инвестирования через  учет 
внутренней совместимости привлекательности 
рынка и имеющихся (будущих) компетенций
Высокая
Привлекательные 
Привлекательные 
направления, 
варианты 
удовлетворяющие 
инвестирования, слабо 
сть 
условию 
удовлетворяющие 
совместимости 
условию 
а
компании
совместимости
тельноа рынк
Непривлекательные
Непривлекательные 
лек
направления, 
сегменты, 
удовлетворяющие 
не удовлетворяющие 
Прив
совместимости и 
совместимости и 
предпочтениям 
предпочтениям 
компании
компании
Низкая
Много
Наличие нужных компетенций
Мало

Ранжирование бизнес-единиц (направлений 
деятельности) по потребностям в инвестициях

Основные перспективные сегменты (в растущих отраслях) 
– требуют инвестиций, высока вероятность возврата 
(окупаемости) вложений
Базовые сегменты – самодостаточны в развитии 
(самоокупаемы), потребность в инвестициях покрывается 
операционным денежным потоком, не требуют доп. внешних 
инвестиций
Венчурные бизнесы – бизнес-направления с высокой 
неопределенностью результата, часто требующие больших 
инвестиций без гарантии возврата. 
Неэффективные сегменты иквидируемые) – отказ от 
инвестирования, поиск путей получения инвестиционных 
притоков от продажи 

Этапы анализа инвестиционного проекта
Оценка реализуемости проекта, т.е. проверка удовлетворения всем 
1
реально существующим ограничениям технического, экологического, 
финансового и другого характера. 
Оценка потенциальной целесообразности реализации проекта, его
эффективности. (т.е. проверка условия, по  которому
2
совокупные результаты по проекту не менее ценны, чем требуемые 
затраты всех видов).
Оценка преимуществ рассматриваемого проекта  по сравнению
3
с альтернативными. (Оценка сравнительной эффективности проекта).
Формирование портфеля инвестиционных проектов, позволяющего 
4
максимально использовать эффект синергии
Сценарный
Инвестиционный бюджет
Гибкий






П Р О Е К Т Н Ы Й   А Н А Л И З (что мы учитываем)
Ф А З Ы
С Т А Д И И
А С П Е К Т Ы
Э Т А П Ы
Пред-
Предварительное
обоснование
Технический
инвестиционная
(экспресс-оценка)
Оценка 
Технико-экономиче-
реализуемости
Инвестиционная
ское обоснование с
ориентировочной
Экономический
схемой
финансирования
Оценка
эффективности 
проекта в целом
Эксплуатационная
Финансовый
Текущая оценка
эффективности
Оценка
Социальный
Ликвидационная
проекта
эффективности для
каждого из
Экологический
участников
Анализ 
Институциональный
пост-фактум
Оценка 
устойчивости

Бизнес-план в реализации инвестиционной 
деятельности

1. Краткое содержание коммерческой идеи, лежащей в основе потребности в 
инвестировании
2. Информация об инициаторах проекта, их интересах в его реализации
3. Анализ внешней среды, результаты маркетинговых исследований, 
предлагаемая маркетинговая стратегия
4. Внутренний анализ проекта в разрезе производственной части (описание 
технологии и потребностей в реальных активах, источники поставки сырья, 
уровень безопасности и т.п.), организационной части (организационно-
правовые аспекты реализации проекта, основные участники, структура 
управления и т.п.), кадровых возможностей.
5. Анализ факторов риска (технологических, законодательных, политических)
6. Экономическое обоснование целесообразности инвестирования (оценка 
инвестиций, денежных выгод, устойчивости финансового результата)
7. Оценка финансовых аспектов реализации проекта (возможности 
привлечения заемного капитала, капитала соучредителей и гибридных 
источников, приемлемые схемы погашения обязательств, гарантии, оценка 
кредитных и инвестиционных рисков, расчет предполагаемого 
финансового результата и показателей отдачи на капитал (доходности) и 
рентабельности). Сопоставительный анализ проекта 



http://www.vedomosti.ru/research/business-development









Похожие:

Типовые задачи и тесты Методы анализа реальных инвестиций Описание, сопоставление iconФинансовая модель анализа компании, сопоставление с учетными (бухгалтерскими) принципами
Наряду с бюджетным, важным элементом корпоративного контроля является финансовый анализ бухгалтерской отчетности, который включает...
Типовые задачи и тесты Методы анализа реальных инвестиций Описание, сопоставление iconУчебное пособие «Бухгалтерский фи- ческие рекомендации по составлению каждого нансовый учет: основы теории, тесты, задачи»
В настоящее ки стратегического анализа кривая опыта, мо- время учет в России также находится в стадии
Типовые задачи и тесты Методы анализа реальных инвестиций Описание, сопоставление iconЛипсиц И. В., Коссов В. В. Л61 Экономический анализ реальных инвестиций: Учеб посо- бие. 2-е изд., перераб и доп
Освещены основные этапы и методы подготовки бизнес-плана, а затем и инвестиционного проекта, принятые в мировой практике. Комплексно...
Типовые задачи и тесты Методы анализа реальных инвестиций Описание, сопоставление iconТехнические приемы анализа: способ сравнения, балансовый прием, экономико-математические приемы
Предмет и задачи экономического анализа. Виды анализа в соответствии с различными признаками
Типовые задачи и тесты Методы анализа реальных инвестиций Описание, сопоставление iconЗадачи анализа и его роль в управлении анализа
В промышленности и факторов исследуется выполнение производственной программы; на
Типовые задачи и тесты Методы анализа реальных инвестиций Описание, сопоставление iconИнвестиций и инноваций
В учебном пособии рассматриваются задачи анализа эффективности ин- вестиций и инноваций. Исследованы взаимосвязи между инвестиционной,...
Типовые задачи и тесты Методы анализа реальных инвестиций Описание, сопоставление iconУчебное пособие Чита 2003 удк ббк к ответственный за выпуск к т. н. Рыбакова О. И. Рецензенты
В пособии рассматриваются вопросы, связанные с осуществлением инвестиционной политики на всех уровнях, государственным управлением...
Типовые задачи и тесты Методы анализа реальных инвестиций Описание, сопоставление icon2. Методы и приемы финансового анализа
Место финансового анализа в системе экономических знаний. Субъекты и пользователи финансо
Типовые задачи и тесты Методы анализа реальных инвестиций Описание, сопоставление iconМетодические указания по написанию
Текст основной части должен в краткой и четкой форме раскрывать творческий замысел работы, содержать методы исследования, принятые...
Типовые задачи и тесты Методы анализа реальных инвестиций Описание, сопоставление iconКонтрольная работа состоит из двух теоретических вопросов и четырех заданий из различных разделов курса. В первом задании отражены вопросы организации аналитической работы,
В ней раскрываются сущность анализа хозяйственной деятельности, его место и роль в системе управления, цель и задачи анализа, его...
Разместите кнопку на своём сайте:
Бизнес-планы


База данных защищена авторским правом ©bus.znate.ru 2012
обратиться к администрации
Бизнес-планы
Главная страница