Курс руб./$ Курс Изм. Mtd изм. Ytd низкий объем торгов на российских фондовых биржах 13 млн долл в Ртс цбр




PDF просмотр
НазваниеКурс руб./$ Курс Изм. Mtd изм. Ytd низкий объем торгов на российских фондовых биржах 13 млн долл в Ртс цбр
Дата конвертации07.09.2012
Размер73.1 Kb.
ТипДокументы
1
Рынок акций
14 апреля 2003 г.
                  www.alfabank.ru
Москва
Комментарии по рынку:
Курс руб./$
Курс % Изм.MTD
% Изм.YTD
Низкий объем торгов на российских фондовых биржах — 13 млн. долл. в РТС
ЦБР
31.2849
0.01
-1.57
и  около  170  млн.  долл. — на  ММВБ  на  этот  раз  (в  пятницу,  11  апреля)  не
позволяет,  однако,  говорить  о  низкой  активности  торговли.  Возросший

СЭЛТ завтра
31.2802
-0.01
-1.56
спрос на нефтяные бумаги, и в особенности, на акции «Сургутнефтегаза»
Фондовые индексы
(+3,1 и +5,3% по обыкновенным и префакциям, соответственно), обеспечил
достижение  сводным  уровнем  рынка  максимального  за  последние  четыре

Знач.
    % Измн.   %  С начала г.
недели  уровня — 373,7 пункта  по  шкале  РТС.  Ситуация  в  секторе  акций
РТС
373.69
1.12
4.07
«Сургутнефтегаза»  обрастает  слухами  ежечасно:  в  пятницу,  например,  к
DJIA
8,203.41
-0.22
-1.66
обсуждению возможности лишения права голоса акции на балансе компании
NASDAQ Comp.
1,358.85
-0.50
1.75
и  готовящейся  скупке  бумаг    со  стороны  стратегического  инвестора,
добавилось  обсуждение  интересов  в  «Сургутнефтегазе»  крупнейшего

$  млн .
совладельца  «Сибнефти».  Так,  или  иначе,  но  сегодня  можно  вполне
440
250
объективно  констатировать  принципиальное  изменение  ситуации  на
отечественном  фондовом  сегменте.  В  истекшую  неделю  капитализация

400
200
российского фондового рынка возросла почти на 3,5%.
360
150
Скептицизм участников торгов на американских биржах пока не позволяет
обрести 

устойчивую 
повышательную 
направленность 
страновым
320
100
фондовым индексам: в минувшую пятницу основные  их  них  вновь  испытали
падение. Однако этот  негатив,  скорее  всего,  компенсируется  позитивным

280
50
воздействием  динамики  цен  на  нефть,  и  позволит  российским  акциям
удержаться в ценовом диапазоне выше 370 пунктов индекса РТС.

240
0
ü 
31/3 01/4 02/4 03/4 04/4 07/4 08/4 09/4 10/4 11/4
ТНК заинтересовалась турецкой Tupras (оборот $10 млрд.)
ü 
Объем РТС
Объем ММ ВБ
Лукойл  повысит  добычу  нефти  до 2,2 млн.  б/с.  к 2010  при  общих
Объем АДР
РТС Индекс
капитальных вложениях в $19 млрд, доходность вложения ожидается на
уровне  17%

ü 
Голубые фишки
Башкирские  НПЗ  выросли  в  ожидании  приватизации  во  2П03  на 30-
Закр. $ Пред.$ % Измн. Объем $
100%; существует дальнейший потенциал роста
ЛУКойл
14.43
14.40
0.17 1,452,650
ü Агентство S&P присвоило ОАО "Вимм-Биль-Данн Продукты питания" РАО ЕЭС
0.140
0.137
2.198 3,548,439
рейтинг по национальной шкале на уровне «ruA+»
Сургутнефтегаз
0.328
0.318
3.150 3,081,142
Газпром
0.853
0.839
1.597 12,620,257
Татнефть
0.832
0.832
0.000
0
Мосэнерго
0.047
0.048
-1.468
23,500
Ростелеком
1.360
1.345
1.115 1,144,826
ГМК Нор.Никель
24.35
24.25
0.41
48,700
$
 млн.   $
$
ЛУКойл
РАО ЕЭС
млн. $
Юкос 9.680
9.590
0.938
656,500
15 .0
10
0.145
15
8
Государственный долг
14 .5
10
Закр. Пред. % Измн. Дох-ть, %
6
Суверенные
0.140
4
    10.00 - 2007
117.88
117.75
0.11
0.05
14 .0
5
    11.00 - 2018
131.63
131.50
0.10
0.07
2
    12.75 - 2028
149.63
149.38
0.17
0.08
13 .5
0
0.135
0
      5.00 - 2030
87.00
86.75
0.29
0.08
07 / 4
0 8/ 4
0 9/ 4
10 / 4
11/ 4
07/ 4
08/ 4
09/ 4
10/ 4
11/ 4
МинФин
Объем,млн.$
Цена закрытия
Объем,млн.$
Цена закрытия
ОВВЗ4 - 2003
100.00
100.00
0.00
2.92
ОВВЗ5 - 2008
86.00
85.63
0.44
6.32
$
Сургутнефтегаз
 млн. $
$
Газпром
млн. $
ОВВЗ6 - 2006
94.25
94.25
0.00
5.07
0.3 30
6
0 .9 0
3 0
ОВВЗ7 - 2011
77.25
77.50
-0.32
6.75
0.3 25
2 5
0.3 20
0 .8 5
2 0
Цены на нефть
0 .315
4
0 .8 0
15
Закр.
Пред. % Измн.
0 .310
Нефть, $/баррель (IPE цены СИФ)
0.3 05
2
10
0 .7 5
 Brent, спот
24.92
24.66
1.05
0.3 00
5
0.2 95
1-мес
24.65
24.75
-0.40
0.2 90
0
0 .7 0
0
3-мес
24.85
24.53
1.30
0 7/ 4
0 8/ 4
09 / 4
10 / 4
11/ 4
3 1/ 3
03 / 4
08 / 4
11/ 4
         Urals
22.72
22.16
2.53
Объем,млн.$
Цена зак рытия
Объем,млн.$
Цена зак рытия
АНАЛИТИЧЕСКИЙ ОТДЕЛ
research@alfabank.ru
(7 095) 795-3676
Андрей Богданов, И. О. начальник отдела
ABogdanov@alfabank.ru
(7 095) 795-3613

Рынок акций
Динамика российских акций и АДР
Илл. 1. Динамика наиболее ликвидных акций РТС
Компания
Закр.
Пред.
Измен.
Объем
С нач. года
Mcap Расчетная цена Потенциал роста Рекомендация
$
$
%
$
%
млн. $
$
%
Газпром
0.853
0.839
1.6 12,620,257
12.2
20,377
1.200
41
ПОКУПАТЬ
ЛУКойл
14.43
14.40
0.2
1,452,650
-6.3
12,269
26.500
84
ПОКУПАТЬ
Сибнефть
2.260
2.220
1.8
2,317,550
2.7
10,715
3.200
42
ПОКУПАТЬ
Сургутнефтегаз
0.328
0.318
3.1
3,081,142
2.3
6,788
0.640
95 НАКАПЛИВАТЬ
Сургутнефтегаз прив.
0.240
0.228
5.3
392,842
-1.6
1,848
0.384
60 НАКАПЛИВАТЬ
Татнефть
0.832
0.832
0.0
0
5.9
1,813
0.900
8
ДЕРЖАТЬ
Юкос
9.680
9.590
0.9
656,500
2.4
21,654
14.800
53
ПОКУПАТЬ
РАО ЕЭС
0.140
0.137
2.2
3,548,439
8.3
5,725
н/д
н/д
ЗАПРЕЩЕНО
РАО ЕЭС прив.
0.131
0.131
0.0
0
21.3
272
н/д
н/д
ЗАПРЕЩЕНО
Мосэнерго
0.047
0.048
-1.5
23,500
48.3
1,329
н/д
н/д
ЗАПРЕЩЕНО
Иркутскэнерго
н/т
0.081
н/д
0
5.2
386
н/д
н/д
ЗАПРЕЩЕНО
Ленэнерго
н/т
0.339
н/д
0
19.4
260
н/д
н/д
ЗАПРЕЩЕНО
Ростелеком
1.360
1.345
1.1
1,144,826
12.4
991
1.700
25 НАКАПЛИВАТЬ
Ростелеком прив.
н/т
0.965
н/д
0
23
234
1.10
14
ДЕРЖАТЬ
МГТС
н/т
6.925
н/д
0
11.7
553
7.900
14
ДЕРЖАТЬ
Центртелеком
0.253
0.253
0.0
552
-7.7
400
0.440
74 НАКАПЛИВАТЬ
Южтелеком
н/т
0.078
н/т
0
8.0
232
0.140
79 НАКАПЛИВАТЬ
СибирьТелеком
0.027
0.027
0.0
19,418
1.1
250
0.044
64
ПОКУПАТЬ
Уралсвязьинформ
0.016
0.016
0.9
37,086
25.6
531
0.030
82
ПОКУПАТЬ
Волга Телеком
н/т
1.570
н/т
0
25.6
386
1.970
25
ПОКУПАТЬ
РБК
0.870
0.870
0.0
22,964
42.6
87
пересмотр
н/д НАКАПЛИВАТЬ
Северсталь
н/т
57.30
н/т
0
15.8
1,265
83.000
45 НАКАПЛИВАТЬ
ГМК Норильский
24.35
24.25
0.4
48,700
20.2
5,209
31.000
27 НАКАПЛИВАТЬ
Никель
ОМЗ
5.85
5.85
0.0
23,400
0.0
207
8.300
42
ПОКУПАТЬ
АвтоВАЗ
н/т
22.5
н/т
0
7
612
28
24
ДЕРЖАТЬ
Сбербанк
214.50
215.00
-0.2
107,250
11.4
4,076
265.000
24
ПОКУПАТЬ
Примечание: н/т – акция не торговалась; н/д –нет данных
Источники: РТС, оценки Альфа-Банка

Илл. 2. Динамика АДР
Европа
США
Расчетная Рекомендация
Компания
Соотношение
Закр.
Изм. Объем С нач. года Закр.
Изм.
Объем С нач. года
 цена
акций в АДР
$
% в акциях
%
$
%
в акциях
%
$
Газпром
10 в 1
12.73
-0.93
95,456
7.88
н/д
н/д
н/д
н/д
18 НАКАПЛИВАТЬ
ЛУКойл
4 в 1
57.80
0.52 592,656
-4.93 57.75
0.79
75,800
-4.15
106
ПОКУПАТЬ
Сургутнефтегаз
50 в 1
16.30
2.39 1,461,572
2.52 16.40
2.12
273,100
3.15
32 НАКАПЛИВАТЬ
Татнефть
20 в 1
16.68
0.18
13,000
6.58 16.62
0.00
5,900
9.85
18
ДЕРЖАТЬ
Юкос
15 в 1 145.75
1.39 241,498
4 145.95
0.66
70,100
4.81
222
ПОКУПАТЬ
РАО ЕЭС
100 в 1
13.80
1.10 577,450
7.39 13.40
-4.97
1,900
10.29
н/д
ЗАПРЕЩЕНО
Мосэнерго
100 в 1
4.78
2.14 1,438,253
51.75
4.78
3.91
120,400
56.72
н/д
ЗАПРЕЩЕНО
Иркутскэнерго
50 в 1
3.87
2.86
2,638
12.85
н/д
н/д
0
н/д
н/д
ЗАПРЕЩЕНО
Ростелеком
6 в 1
8.10
0.00
45,000
10.96
8.03
-0.50
8,300
12.94
10.2 НАКАПЛИВАТЬ
Вымпелком
3 в 4
36.56
2.10
145
10.21 36.96
1.26
98,700
15.46
31
ПОКУПАТЬ
МТС
20 в 1
46.75
0.00
7,000
26.35 45.60
0.66
234,000
22.78
49 НАКАПЛИВАТЬ
Голден Телеком
1 в 1
14.84
2.22
250
9.42 14.82
-2.44
7,200
17.15
26
ПОКУПАТЬ
МГТС
1 в 1
6.45
0.00
0
11.23
н/д
н/д
н/д
н/д
7.9
ДЕРЖАТЬ
ЮжТелеком
1 в 2
3.98
0.00
0
25.89
н/д
н/д
н/д
н/д
7.6 НАКАПЛИВАТЬ
ВолгаТелеком
2 в 1
2.96
0.00
0
19.23
н/д
н/д
н/д
н/д
3.94
ПОКУПАТЬ
Уралсвязьинформ
200 в 1
3.17
-1.67
1,508
27.90
н/д
н/д
н/д
н/д
4.8
ПОКУПАТЬ
ГМК Норильский Никель
1 в 1
24.35
0.21
96,330
21.75 24.46
0.882
153,900
22
31 НАКАПЛИВАТЬ
Уралмаш-Ижора
1 в 1
5.70
-0.93
4,530
5.53
н/д
н/д
н/д
н/д
8.3
ПОКУПАТЬ
ГУМ
2 в 1
3.11
5.47
6,730
-14.16
н/д
н/д
н/д
н/д
4.2
ДЕРЖАТЬ
Сан-Интербрю
1 в 1
3.71
0.00
0
-7.03
н/д
н/д
н/д
н/д
6.5 НАКАПЛИВАТЬ
Вимм Билль Данн
1 в 1
18.03
-1.35
0
5.32 18.03
0.278
28,900
1
23.5
ПОКУПАТЬ
Примечание: н/т – акция не торговалась; н/д –нет данных
Источники: Блумберг, оценки Альфа-Банка

2

Рынок акций
Макроэкономические новости
Илл. 3. Макроэкономические индикаторы
Ед. измерения
Текущее значение
Изм. с начала года, %
Золотовалютные резервы
млрд. $
55.80
16.49
Денежная база (M0)
млрд. руб.
930.40
-1.05
Валютный курс
Руб./$
31.2849
-1.56
Источник: ЦБР
Нефтегазовый сектор
ТНК заинтересовалась турецкой Tupras (оборот $10 млрд.)
ТНК
ПОКУПАТЬ
Согласно  статье  в  «Ведомостях»,  председатель  Правления  ТНК  Виктор
Вексельберг  встретился  в  турецким  премьер-министром  по  поводу
приближающейся 
приватизации 
нефтяных 
активов 
в 
стране.
Неназванный  источник  в  компании  заявил,  что  ТНК,  вероятнее  всего,
интересуется Tupras, которая 
контролирует 
четыре 
НПЗ,
представляющие 90% перерабатывающей мощности страны. В прошлом
году  эти  НПЗ  переработали 23,4 млн.  т.  сырой  нефти  (около 470 тыс.
б/с). После альянса с BP, ожидалось, что ТНК станет более активной на
международных рынках и, кроме Турции, считается, что ТНК также будет
присматриваться к активам в Польше и Греции.
ЛУКойл  тоже  интересовался Tupras, но  кажется,  что  теперь  у  него  нет
планов по приобретению НПЗ. Десятилетний бизнес-план ЛУКойла будет
рассмотрен менеджментом 16 апреля.
Лукойл  повысит  добычу  нефти  до 2,2 млн.  б/с.  к 2010  при
общих  капитальных  вложениях  в  $19  млрд,  доходность
вложения ожидается на уровне  17%

Лукойл           
                                           Покупать
Илл. 4. ЛУКойл – статистические данные, US GAAP
Выручка
EBITDA Чистая прибыль
EPS
P/S
EV/ EBITDA
P/CF
P/E
EV/ Запасы
EV/ Добыча
млн. $
млн. $
млн. $
$/бнэ
$/бнэ
1999
7 632,0
2 290,0
1 062,0
1,29
1,6
5,9
9,1
11,2
0,95
23,14
2000
13 440,0
4 900,0
3 312,0
4,02
0,9
2,7
4,5
3,6
0,90
22,48
2001
13 562,0
3 834,0
2 109,0
2,56
0,9
3,5
3,9
5,6
0,81
22,27
2002П
15 020,7
3 734,5
1 993,8
2,42
0,8
3,6
3,9
6,0
0,81
21,65
2003П
15 220,2
4 463,1
2 921,6
3,54
0,8
3,0
2,9
4,1
0,81
21,03
Динамика за 52 недели: $12,1 (2/28/02) - $18,23 (5/27/02)
Обыкновенные акции в обращении   824,6 млн.
Рын. кап.: $11 894,9 млн.
Источники: отчеты компании, оценки Альфа-Банка
В  сегодняшних  Ведомостях  были  опубликованы  некоторые  детали 10-
летней  стратегии  развития  Лукойла,  которая  будет  обсуждаться  на
совете  директоров  в  эту  среду.  По  этой  информации,  компания
планирует увеличить производство нефти до 110 млн. тонн и газа до 33
млрд.куб.м.  к 2010, что  подразумевает  средний  ежегодный  рост  на
уровне  соответственно 4,4% и 23,.8%. Данный  прирост  будет  достигнут
за  счет  существенного  роста  добычи  в  новых  регионах:  Тиман-Печора
(ожидается  ежегодный  рост  на 10%) и  Северный  Каспий.  Для
достижения  этих  целей  компания  планирует  инвестировать  на
протяжении следующих 10 лет  около $19 млрд. в добычу (или в среднем
$1,9  млрд.  в  год)  с  пиком  инвестиций,  приходящимся  на 2007.
3

Рынок акций
Ожидаемый  возврат  на  инвестиции  при  долгосрочном  прогнозе
экспортных  цен  на  нефть  на  уровне $18/баррель  составляет 17%, что
выше WACC компании, оцениваемом нами на уровне 9%.
Башкирские  НПЗ  выросли в  ожидании  приватизации  во  2П03
на 30-100%; существует дальнейший потенциал роста

Башнефть
                        Спек. Покупка
Уфанефтехим                                   Покупать
СалаватНОС
                                   Покупать
Уфимский НПЗ                                     Держать
Новойл                                                 Держать
Наши  ожидания  относительно  того,  что  последний  крупный  пул
российских  нефтяных  активов,  неконтролируемых  стратегическими
инвесторами,  которые  расположены  в  Башкирии,  скоро  окажутся  в
центре  внимания    как  стратегических,  так  и  портфельных  инвесторов,
начинают  материализоваться.  Башкирское  правительство  держит
контрольные  пакеты  Башнефти  плюс  четырех  НПЗ  и  нефтехимических
заводов,  общая  мощность  которых  составляет 45 млн.  тонн  (около 900
тыс. б/с).
19  августа 2002 года  президент  Башкирии  Муртаза  Рахимов  подписал
постановление, позволяющее государству продавать пакеты в Башнефти
и холдинге Башнефтехим (Уфанефтехим, Уфаоргсинтез, Уфимский НПЗ
и  Новойл).  Постановление,  однако,  не  указывает,  какие  пакеты  акций
могут  быть  проданы,  или  временные  рамки  продаж.  Но,  так  как  данный
шаг  широко  ассоциировался  с  президентскими  выборами  в  Башкирии  в
декабре 2003, мы  полагаем,  что  приватизация  произойдет  в  течение
следующих 4-6 месяцев.
С  того  момента  как  мы  начали  покрытие  данных  акций,  они  выросли  в
цене от 30 до 100%, и мы ожидаем дальнейшего роста от 60% до 200%
до уровня наших расчетных цен.
Илл. 5. Рост и дальнейший потенциал роста Башкирских НПЗ
Цена акций на 1 июля , 2002 (начало покрытия)
Текущая цена
Рост
Расчетная цена
Потенциал
роста
$
$
%
$
%
Уфанефтехим
0,18
0,235
31
0,49
109
Уфимский НПЗ
0,05
0,10
100
0,16
60
Новойл
0,04
0,06
50
0,17
183
СалаватНОС
4,40
5,70
30
17,3
204
Источники: оценки Альфа-Банка, НПЗ
Дополнительной  причиной  для  оптимизма  относительно  приватизации
уже  в  этом  году  служит  тот  факт,  что  акционеров  башкирских  НПЗ
попросили рассмотреть отмену соглашения о доверительном управлении
с  Башнефтихимом  на  общих  годовых  собраниях,  назначенных  на 28
апреля.  В  то  же  время,  местные  СМИ  пишут  о  том,  что  правительство
планирует  подписать  специальное  постановление,  в  котором  будут
обозначены  планы  по  реструктуризации  отрасли  в  течение  нескольких
следующих недель.
Возможны  несколько  сценариев  реструктуризации,  включая  слияние
одной  или  нескольких  НПЗ  с  Башнефтью,  и  установление  вертикально-
интегрированной  компании,  в  то  время  как  другие  НПЗ  можно  было  бы
продать  Российским нефтяным компаниям, которые остро нуждаются в
4

Рынок акций
перерабатывающих 
мощностях 
на 
фоне 
растущих 
объемов
производства.
Ожидаемая  реструктуризация  должна  открыть  справедливую  стоимость
НПЗ,  которые  на  данный  момент  оцениваются  на  уровне $2,5-$3 на
баррель  переработки,  то  есть  с  дисконтом  к  российскому  среднему  на
уровне 40-50%, что  в 10 раз  дешевле  среднего  для  развивающихся
рынков.
Телекоммуникации
Выручка Центртелекома в 2002 г. выросла на 20% из-за роста
тарифов; чистая прибыль упала из-за плохих долгов

Центртелеком                                                        НАКАПЛИВАТЬ
Центртелеком  опубликовал  отчётность  за 2002 г.  по  РСБУ,  цифры  в
которой  немного  выше  предварительно  опубликованных.  Выручка
выросла на 20% до $529 млн., тогда как затраты увеличились только на
14%. В результате операционная прибыль выросла на 42% до $137 млн.,
а  норма  операционной  прибыли  возросла  до 26% с 22% в 2001 г.
Выручка  от  предоставления  дополнительных  услуг  удвоилась  и
составила $12 млн.  Рост  выручки  компании  лежит  в  пределах  среднего
по отрасли, тогда как рост операционной прибыли (+42%) – очень высок
для компании  с  такой  невысокой  долей  дополнительных  услуг.  Поэтому
улучшение  в  большей  части  произошло  из-за  повышения  местных
тарифов; 47% выручки генерируется местным трафиком.
Снижение  нормы  чистой  прибыли  до 7% с 8% в 2001 г. – в  основном
результат роста резервов по плохим долгам.
Илл. 6. Отчёт о прибылях и убытках Центртелекома, РСБУ
2002
2001
Изменение, %
Выручка
529
440
20
(в т.ч. выручка от доп. услуг)
12
6
89
Операционные издержки
391
343
14
Операционная прибыль
137
96
42
Чистая прибыль
35
37
-6
Норма операционной прибыли, %
26
22
Норма чистой прибыли, %
7
8
Source: отчёты компании, оценки Альфа-Банка
Хотя у нас нет детальной информации по деятельности компании в 2002
г.,  эти  цифры  демонстрируют  положительную  тенденцию,  несмотря  на
вероятный  рост  резервов  по  плохим  долгам.  Мы  сохраняем
рекомендацию НАКАПЛИВАТЬ и расчётную цену $0,44. Мы считаем рост
присутствия  компании  на  рынке  дополнительных  услуг  одним  из
основных факторов роста цены акции.
Пищевая промышленность
Агентство S&P присвоило  ОАО  "Вимм-Биль-Данн  Продукты
питания" рейтинг по национальной шкале на уровне «ruA+»

Одновременно  рейтинг «ruA+» присвоен  готовящемуся  выпуску
облигаций компании в сумме 1,5 млрд. руб.
5

Рынок акций
В  сообщении  агентства  отмечено,  что  присвоенный  рейтинг  отражает
лидирующие позиции компании на российском рынке продуктов питания,
а  также  необходимость  в  течение  ближайших  лет  инвестировать
значительные  средства  в  обновление  и  расширение  производственных
мощностей  и  увеличение  оборотного  капитала  для  поддержания
конкурентной позиции ВБД.
Конкурентные преимущества ВБД - в сильной позиции на рынке, высокой
узнаваемости брэндов потребителями, диверсифицированном портфеле
товаров  и  развитой  системе  производства  и  сбыта  в  масштабе  страны.
Агрессивная стратегия роста ВБД требует значительных заимствований,
что  увеличит  уровень  долга  компании,  сейчас  находящийся  на
достаточно низком уровне.
Компания подвержена валютному риску, поскольку при рублевой выручке
доля издержек (прежде всего, затрат на покупку соковых концентратов и
упаковки), номинированных в иностранной валюте, достаточно высока, а
доля долга, номинированного в долларах, увеличивается.
Присвоенный  рейтинг  находится  на  три  ступени  ниже  суверенного  по
национальной шкале и аналогичен рейтингам, присвоенным облигациям
РАО ЕЭС, ММК.
Рынок ценных бумаг с фиксированной
доходностью

В  ходе  вялых  торгов  в  пятницу  цены  российских  валютных  облигаций
почти  не  изменились  относительно  предыдущего  дня.  Новости  из
Уругвая не оказали никакого влияния на российский рынок.
Правительство  Уругвая  в  конце  прошлой  недели  обнародовало  детали
предстоящего обмена долга. Ожидается обмен еврооблигаций в объеме
$5,2  млрд,  при  этом  заявки  на  участие  в  реструктуризации  будут
приниматься  до 15 мая.  Инвесторам  будет  предложено  на  выбор  два
варианта.  Первый – предусматривает  обмен  задолженности  на  три
новых  выпуска  с  погашением  в 2011, 2015 и  в 2033. Второй  вариант
позволит  инвесторам  удлинить  сроки  обращения  выпусков  на 5 лет,
оставив купонные ставки без изменений. При этом держатели облигаций
с  плавающей  ставкой  могут  перейти  к  купону,  увеличивающемуся  с 4%
до 7% годовых.  В  целом,  рынок  позитивно  воспринял  условия  обмена
долга, что вызвало заметное повышение цен уругвайских долгов в конце
прошлой недели.
Однако  рейтинговые  агентства  считают,  что  такая  реструктуризация
принесет убытки инвесторам, что стало причиной снижения суверенного
рейтинга Уругвая сразу на две ступени. S&P понизило рейтинг страны до
СС, и Fitch - до С. Более того, агентства заявили, что намерены изменить
рейтинг  Уругвая  на  “дефолт”,  если  правительство  все  же  проведет
реструктуризацию.
Активность биржевых торгов корпоративного рынка снизилась к пятнице
до 300 млн.  руб.,  хотя  изменение  котировок  носило  положительный
характер.  Рынок  постепенно  готовиться  абсорбировать  размещения,
предстоящие на этой неделе. Безусловно, основной  интерес  участников
будет  направлен  на  запланированное  на  завтра  размещение  облигаций
Вимм-Билль-Данна  на 1,5 млрд.  руб.  Хотя  структура  выпуска  не  очень
привлекательна  с  точки  зрения  инвесторов,  поскольку  спрогнозировать
доходность  к  погашению  достаточно  сложно  (из-за  привязки  купонных
выплат  к  размеру  инфляции),  крупный  объем  эмиссии  и  высокое
качество  эмитента  привлекут  участников  рынка.  Поэтому  сегодня
вероятна  некоторая  активизация  продаж  на  вторичных  торгах  (прежде
6

Рынок акций
всего,  по  уже  обращающемуся  выпуску  ЛМК).  В  то  же  время  завтра
состоится  погашение 1-го  выпуска  облигаций  Газпрома  на 3 млрд.  руб.,
что поддержит ликвидность участников рынка.
Илл. 7. Динамика валютных облигаций
Дата
След.
Ставка
Цена Изменение
Доходность к
Текущая М Дюрация
Спред к Изменение
погашения
Купон
купона
закрытия
погашению доходность
КО США
спреда
%
%
%
%
% кол-во лет
%
%
Минфин 4
05/14/03
05/14/03
3.0
100.0
0.00
2.9
3.0
0.1
168.4
-1.0
Минфин 5
05/14/08
05/14/03
3.0
86.0
0.44
6.3
3.5
4.4
340.6
-13.2
Минфин 6
05/14/06
05/14/03
3.0
94.3
0.00
5.1
3.2
2.8
298.1
-3.3
Минфин 7
05/14/11
05/14/03
3.0
77.3
-0.32
6.8
3.9
6.5
319.3
1.5
Минфин 8
11/14/07
05/14/03
3.0
90.3
0.14
5.6
3.3
4.1
286.7
-7.2
Евро-03
06/10/03
06/10/03
11.8
101.1
0.00
4.0
11.6
0.2
282.9
-15.0
Евро-05
07/24/05
07/24/03
8.8
110.6
0.00
3.8
7.9
2.1
206.2
-4.0
Евро-07
06/26/07
06/26/03
10.0
117.9
0.11
5.2
8.5
3.4
263.9
-6.8
Евро-10
03/31/10
09/30/03
8.3
110.6
0.00
5.6
7.5
4.1
233.2
-3.6
Евро-18
07/24/18
07/24/03
11.0
131.6
0.10
7.5
8.4
8.2
325.5
-3.9
Евро-28
06/24/28
06/24/03
12.8
149.6
0.17
8.1
8.5
9.7
338.2
-3.4
Евро-30
03/31/30
09/30/03
5.0
87.0
0.29
8.0
5.7
8.8
315.8
-4.7
Москва-04, €
10/25/04
10/25/03
10.3
106.3
0.01
5.8
9.6
1.4
329.3
8.1
Москва-06, €
04/28/06
04/28/03
11.0
111.8
0.00
6.5
9.8
2.4
361.5
8.8
Ниж. Новгород
04/03/05
10/03/03
8.8
94.0
0.80
14.2
9.3
1.7
1251.9
-75.6
Газпромбанк-03
12/22/03
12/22/03
9.8
102.4
0.07
5.9
9.5
0.7
352.9
15.1
Газпромбанк-05
10/04/05
10/04/03
9.8
104.8
-0.08
7.5
9.3
2.1
476.2
4.9
Альфа-Банк
11/19/05
05/19/03
10.8
104.3
0.08
8.8
10.3
2.2
694.0
-7.1
МДМ-Банк
12/16/05
06/16/03
10.8
104.4
0.12
8.8
10.3
2.2
692.4
-8.8
ММК, €
02/18/05
02/18/04
10.0
102.0
0.37
8.7
9.8
1.6
619.7
30.2
Роснефть
11/20/06
05/20/03
12.8
115.0
0.39
7.9
11.1
2.8
556.2
-17.1
Сибнефть-07
02/13/07
08/13/03
11.5
113.4
0.47
7.4
10.1
3.1
498.6
-18.6
Сибнефть-09
01/15/09
07/15/03
10.8
112.3
0.34
8.0
9.6
4.3
496.6
-11.6
ТНК
11/06/07
05/06/03
11.0
113.8
0.94
7.4
9.7
3.5
467.0
-29.5
Газпром-07
04/25/07
04/25/03
9.1
105.6
0.19
7.5
8.6
3.2
499.7
-9.4
Газпром-09
10/21/09
10/21/03
10.5
112.4
0.32
8.0
9.3
4.6
480.3
-10.3
Газпром-13
03/01/13
09/01/03
9.6
103.5
0.04
9.1
9.3
6.3
513.7
-3.9
МТС-04
12/21/04
06/21/03
11.0
106.4
0.17
6.9
10.3
1.5
531.6
-15.6
МТС-08
01/30/08
07/30/03
9.8
104.9
0.28
8.5
9.3
3.7
567.9
-10.9
Источник: Рейтер, оценки Альфа-Банка
7

Информация
Альфа-Банк (Москва)
Начальник управления рынков и акций
Доминик Гуалтиери
Телефон/Факс
(7 095) 795-3649/(7 095) 745-7897
Аналитический отдел
Телефон/Факс
(7 095) 795-3676/(7 095) 745-7897
И. о. начальника аналитического отдела
Андрей Богданов
Главный стратег
Кристофер Уифер
Стратегия/Нефтяная и газовая
Сергей Глазер CFA
промышленность
Макроэкономика, банковский сектор
Наталия Орлова
Нефтяная и газовая промышленность
Константин Резников, Анна Бутенко
Телекоммуникации/Интернет
Андрей Богданов, Елена Роговина
Металлургия, потребительские товары
Максим Матвеев CFA, Павел Соколов,
Наталья Шевелёва, Александр Свинов
Государственные ценные бумаги
Валентина Крылова, Екатерина Леонова
Технический анализ
Владимир Кравчук
Группа по работе с российскими
Ангелика Генкель, к.э.н.
клиентами
Переводчик
Ринат Гайнуллин
Торговые операции и продажи
Телефон
(7 095) 795-3672, (7 095) 795-3673
Продажи иностранным клиентам
Кирилл Суриков
Александр Захаров
Продажи российским клиентам
Олег Мартыненко
Александр Насонов
Константин Шапшаров
Рынки капиталов/Структурированные
Армен Петергов, Алексей Гурьянов,
продукты
Тамара Заречнева
Адрес
Проспект Академика Сахарова, 12
Москва Россия 107078
Alfa Securities (Лондон)
Телефон/Факс
(44 20) 7588-8500/(44 20) 7382-4170
Начальник управления рынков и акций
Гювен Гирей
Продажи
Максим Шашенков, Стив Доунер
Адрес
City Tower, 40 Basinghall Street
London, EC2V 5DE
Alfa Capital Markets (Нью-Йорк)
Телефон/Факс
(212) 421-8564/1-866-999-ALFA/(212) 421-8633
Продажи, торговые операции
Николас Бич
Продажи
Диана Императоре
Адрес
540 Madison Avenue, 30th Floor
New York, NY 10022
© Альфа-Банк, 2002 г. Все права защищены
Настоящий отчет и содержащаяся в нем информация являются исключительной собственностью Альфа-Банка.
Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или
полностью, в отсутствие разрешения Альфа-Банка в письменной форме строго запрещено.
Данный материал предназначен для распространения в Российской Федерации ОАО «Альфа-Банк» (далее Альфа-Банк). Он не предназначен для распространения среди частных инвесторов. Приве-
денная в данном материале информация получена из источников, которые, по мнению Альфа-Банка, являются надежными, Альфа-Банк, его руководящие и прочие сотрудники не делают заявлений и
не дают заверений ни в прямой, ни в косвенной форме, относительно своей ответственности за точность, полноту такой информации и отсутствие в данном материале каких-либо важных сведений.
Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, могут быть изменены без предупреждения. Альфа-Банк не дает заверений и не заявляет, что упомянутые в данном материа-
ле ценные бумаги и (или) суждения предназначены для всех его получателей. Данный материал и содержащиеся в нем сведения носят исключительно информативный характер и не могут рассма-
триваться ни как приглашение или побуждение сделать оферту, ни как просьба купить или продать ценные бумаги или другие финансовые инструменты, или осуществить какую-либо иную инвести-
ционную деятельность. Альфа-Банк и его дочерние компании, руководящие сотрудники и прочие сотрудники всех этих структур, в т.ч. лица, участвующие в подготовке и издании данного материала,
могут иметь отношения с маркет-мейкерами, а иногда и выступать в качестве таковых, а также в качестве консультантов, брокеров или представителей коммерческого или инвестиционного банка в от-
ношении ценных бумаг, финансовых инструментов или компаний, упомянутых в данном  материале, либо  входить  в  органы  управления  таких  компаний.  Ценные  бумаги  с  номиналом  в  иностранной
валюте подвержены колебаниям валютного курса, которые могут привести к снижению их стоимости, цены или дохода от вложений в них. Кроме того, инвесторы, вкладывающие средства в ценные бу-
маги типа АДР, стоимость которых изменяется в зависимости от курса иностранных валют, берут на себя валютный риск. Вложения в России сопряжены со значительным риском, и поэтому инвесторы,
прежде чем вкладывать средства в такие бумаги, должны провести собственное исследование и изучить  экономические  и  финансовые  показатели  самостоятельно.  Инвесторы должны  обсудить со
своими финансовыми консультантами риски, связанные с таким приобретением. Альфа-Банк и их дочерние компании могут публиковать данный материал в других странах. Поскольку распростране-
ние данной публикации на территории других государств может быть ограничено законом, лица, в чьем распоряжении окажется данный материал, должны быть информированы о таких ограничениях и
соблюдать их. Любые случаи несоблюдения указанных ограничений могут рассматриваться как нарушение закона о ценных бумагах и других соответствующих законов, действующих в той или иной
третьей стране. Примечание, касающееся законодательства США о ценных бумагах: Данная публикация распространяется в США компанией Alfa Capital Markets (USA) Inc. (далее “Alfa Capital”),
являющейся дочерним предприятием Альфа-групп, постольку, поскольку это разрешено законодательством США по ценным бумагам и другими соответствующими законами и положениями. В этой
связи Alfa Capital несет ответственность за содержание данного исследования. Лица, на территории США, получившие данную публикацию  и  желающие  осуществить  сделку  с  той  или  иной  ценной
бумагой  или  финансовым  инструментом,  анализируемым  в  ней,  должны  делать  это  только  после  уведомления  об  этом  представителя Alfa Capital в  США.  Любые  случаи  несоблюдения  данных
ограничений могут рассматриваться как нарушение законодательства США о ценных бумагах.

Document Outline

  • Äèíàìèêà ðîññèéñêèõ àêöèé è ÀÄÐ
  • Ìàêðîýêîíîìè÷åñêèå íîâîñòè
  • Íåôòåãàçîâûé ñåêòîð
    • ÒÍÊ çàèíòåðåñîâàëàñü òóðåöêîé Tupras (îáîðîò $10 ìëðä.)
    • ÒÍÊ ÏÎÊÓÏÀÒÜ
    • Ëóêîéë ïîâûñèò äîáû÷ó íåôòè äî 2,2 ìëí. á/ñ. ê 2010 ïðè îáùèõ êàïèòàëüíûõ âëîæåíèÿõ â $19 ìëðä, äîõîäíîñòü âëîæåíèÿ îæèäàåòñÿ íà óðîâíå  17%
    • Ëóêîéë                                                     Ïîêóïàòü
    • Áàøêèðñêèå ÍÏÇ âûðîñëè â îæèäàíèè ïðèâàòèçàöèè âî 2Ï03 íà 30-100%; ñóùåñòâóåò äàëüíåéøèé ïîòåíöèàë ðîñòà
    • Áàøíåôòü                        Ñïåê. Ïîêóïêà
    • Óôàíåôòåõèì                                  Ïîêóïàòü
    • ÑàëàâàòÍÎÑ                                   Ïîêóïàòü
    • Óôèìñêèé ÍÏÇ                                    Äåðæàòü
    • Íîâîéë                                                Äåðæàòü
  • Òåëåêîììóíèêàöèè
    • Âûðó÷êà Öåíòðòåëåêîìà â 2002 ã. âûðîñëà íà 20% èç-çà ðîñòà òàðèôîâ; ÷èñòàÿ ïðèáûëü óïàëà èç-çà ïëîõèõ äîëãîâ
    • Öåíòðòåëåêîì                                                       ÍÀÊÀÏËÈÂÀÒÜ
  • Ïèùåâàÿ ïðîìûøëåííîñòü
    • Àãåíòñòâî S&P ïðèñâîèëî ÎÀÎ "Âèìì-Áèëü-Äàíí Ïðîäóêòû ïèòàíèÿ" ðåéòèíã ïî íàöèîíàëüíîé øêàëå íà óðîâíå «ruA+»
  • Ðûíîê öåííûõ áóìàã ñ ôèêñèðîâàííîé äîõîäíîñòüþ



Похожие:

Курс руб./$ Курс Изм. Mtd изм. Ytd низкий объем торгов на российских фондовых биржах 13 млн долл в Ртс цбр iconКурс руб./$ Сохраняющаяся нервозность на мировых фондовых рынках, в первую Курс
Сибнефть 1 ноября представит бизнес план своего развития на 24/10 25/10 26/10 27/10 30/10
Курс руб./$ Курс Изм. Mtd изм. Ytd низкий объем торгов на российских фондовых биржах 13 млн долл в Ртс цбр iconКурс руб./$ Курс Измн. Измн. В то время как с утра российский рынок акций открылся вниз, спрос на акции как со стороны отечественных, так и иностранных клиентов цбр
Отдел продаж: Олег Мартыненко, Константин Шапшаров, Александр Насонов, Кирилл Суриков, Александр Захаров
Курс руб./$ Курс Изм. Mtd изм. Ytd низкий объем торгов на российских фондовых биржах 13 млн долл в Ртс цбр iconПример бизнес-плана: компания Российские Технологии Управления
Технологии Управления в течение трех лет увеличит объем продаж более чем на 8 млн руб., что приведет к увеличению совокупного объема...
Курс руб./$ Курс Изм. Mtd изм. Ytd низкий объем торгов на российских фондовых биржах 13 млн долл в Ртс цбр iconКурс руб./$ Сегодня на фоне вчерашнего падения nasdaq, а также на фоне негативной Курс

Курс руб./$ Курс Изм. Mtd изм. Ytd низкий объем торгов на российских фондовых биржах 13 млн долл в Ртс цбр iconОбъем торгов (вкл. Рпс), млрд руб
Цб принял решение об эмиссии обр-7 (250 млрд руб., погашение 16 марта 2009 года)
Курс руб./$ Курс Изм. Mtd изм. Ytd низкий объем торгов на российских фондовых биржах 13 млн долл в Ртс цбр iconКурс руб./$ Сегодня рынок будет оставаться волатильным. В то время как только Курс
Отдел продаж: Олег Мартыненко, Константин Шапшаров, Александр Насонов, Олег Муленков
Курс руб./$ Курс Изм. Mtd изм. Ytd низкий объем торгов на российских фондовых биржах 13 млн долл в Ртс цбр iconЛесоперерабатывающая промышленность Республики Татарстан представлен двумя видами экономической деятельности
За январь – июнь месяцы 2009 года объем отгруженной продукции в деревообрабатывающей отрасли составил 1316,3 млн руб индекс промышленного...
Курс руб./$ Курс Изм. Mtd изм. Ytd низкий объем торгов на российских фондовых биржах 13 млн долл в Ртс цбр iconОбъем торгов (вкл. Рпс), млрд руб
Нпо сатурн и умпо первыми среди моторостроителей отчитались по итогам I полугодия
Курс руб./$ Курс Изм. Mtd изм. Ytd низкий объем торгов на российских фондовых биржах 13 млн долл в Ртс цбр iconПроект: “Говорящая Ручка” (Объем инвестиций от 5 до 20 млн руб.)

Курс руб./$ Курс Изм. Mtd изм. Ytd низкий объем торгов на российских фондовых биржах 13 млн долл в Ртс цбр iconК нач. Германия фактически отказалась обсуждать вопросы расширения
Итоги встречи разочаровали рынки: курс евро снизился с 1,338 до 1,332 долл
Разместите кнопку на своём сайте:
Бизнес-планы


База данных защищена авторским правом ©bus.znate.ru 2012
обратиться к администрации
Бизнес-планы
Главная страница