Менеджмент организации




НазваниеМенеджмент организации
страница15/16
Дата конвертации08.09.2012
Размер1.83 Mb.
ТипДокументы
1   ...   8   9   10   11   12   13   14   15   16

Коммерческая оценка инвестиционного проекта








Финансовая оценка

(финансовая стабильность)

Экономическая оценка

(эффективность инвестиций)



Методы дисконтирования

Простые (статические) методы

Баланс

Отчет о движении денежных средств

Отчет о прибыли








Коэффициенты финансовой оценки





Индекс рентабельности инвестиций

Внутренняя норма при-были (IRR)

Текущая стоимость проекта (NPV)

Срок окупаемости (РР)

Простая норма прибыли (ROI)

Рис. 6. Методы оценки инвестиционного проекта


7.4.1. Метод определения чистой текущей стоимости


Символом Io (англ. investment) обозначается первоначальное вложение средств, а CF (англ. cash flow) – поступление денежных средств (денежный поток) в конце периода t. Тогда формула расчета чистой текущей стоимости примет вид:

NPV = (5)

Если чистая текущая стоимость проекта положительна, то означает, что в результате реализации такого проекта стоимость фирмы возрастет и, следовательно, инвестирование пойдет ей на пользу, то есть проект может считаться приемлемым.

Если инвестиции осуществляются не одномоментно, а по частям – на протяжении нескольких месяцев или даже лет, то:

NPV = (6)

где It – инвестиционные затраты в период t.

Ставка дисконтирования k, в формулах (5) и (6) – это ожидаемая прибыльность (рентабельность) инвестиционного проекта. На практике часто при оценке k используется ставка по альтернативным вложениям капитала, то есть уровень доходности инвестируемых средств, который может быть обеспечен при помещении их в общедоступные финансовые институты (банки, финансовые компании и т.д.).


7.4.2. Метод расчета рентабельности инвестиций


Рентабельность инвестиций – PI (англ. Profitability index) – это показатель, позволяющий определить, в какой мере возрастает стоимость фирмы (богатство инвестора) в расчете на 1 руб. инвестиций. Расчет этого показателя рентабельности производится по формуле:

PI = , (7)

где Io – первоначальные инвестиции, а CP – денежные поступления в году t, которые будут получены благодаря этим инвестициям.

Для случая «длительные затраты – длительная отдача» эта формула будет иметь несколько иной вид:

PI = (8)

где It – инвестиции в году t.

Если PI больше единицы, то такая инвестиция приемлема.


7.4.3. Метод расчета внутренней нормы прибыли


Внутренняя норма прибыли, или внутренний коэффициент доходности инвестиций – IRR (англ. Internal rate of return) – представляет собой, по существу, уровень доходности средств, направленных на цели инвестирования.

IRR – это то значение k в этих уравнениях, при котором NPV будет равно нулю.

В качестве критерия эффективности неординарных потоков используется показатель MIRR (англ. modified IRR).

MIRR определяется из уравнения:

. (9)


Если все инвестиции имеют место при t=0, а первый приток происходит при t=1, то это уравнение принимает следующий вид:

Io = . (10)


7.4.4. Оценка чистого потока платежей проекта


Базой для расчета всех показателей эффективности инвестиционных проектов является вычисление чистого потока платежей (англ. Cash flow). В наиболее общем виде денежный поток состоит из двух элементов: требуемых инвестиций (отток средств) и поступления доходов от продаж за вычетом текущих расходов (приток средств).

Чистый поток платежей CFt во временном интервале t равен:

CFt = ЧПt + At – ПОКt , (11)

где t = 0,1,2,…, n;

ЧПt – чистая прибыль;

Aт – амортизационные отчисления;

Кt – капитальные вложения;

ПОКt – прирост оборотного капитала.

Чистая прибыль определяется по формуле:

ЧПt = Дt – ИПt – Нt, (12)

где Дt – общий объем продаж t-го периода (за вычетом НДС);

ИПt – издержки производства в t-го периода;

Нt – налог на прибыль в t-го периода.

Издержки производства включают следующие затраты:

ИПt = Сt + Мt + КИt + Эt + РСт + РМt + ЗЧt + 3НРт+ АНРt + СБт + At, (13)

Сt – затраты на сырье;

Мt – затраты на материалы;

КИt – затраты на покупку комплектующих изделий;

Эt – затраты на топливо, тепло, пар и т.п.;

РСт – расходы на оплату производственного персонала, включая ЕСН;

РМt – затраты на обслуживание и ремонт оборудования (без зарплаты);

ЗЧt – затраты на запасные части для ремонта основного и вспомогательного оборудования;

3НРт – заводские накладные расходы;

АНРт – административные накладные расходы;

СБт – издержки сбыта и распределения;

At – амортизационные отчисления.

Иногда из издержек производства выделяются для дальнейшего анализа и расчетов еще две группы издержек – заводские издержки и эксплуатационные затраты:

ЗИт = Сt + Мt + КИt + РМt + Эт + ЗЧt + 3НРt, (14)

где ЗИt – заводские издержки;

ЭЗt = ЗИt + АНРt + СБt, (15)

где ЭЗt – эксплуатационные затраты.

Налоги могут оказывать существенное воздействие на оценку денежных потоков. Во многих случаях влияние налогов может стать определяющим в том, состоится проект или нет.

Наряду с инвестициями в основной капитал (здания, машины и т.д.) при финансовом анализе большое внимание уделяется определению потребности создаваемого производства в оборотном капитале и ее изменениям с изменением масштабов производства и других факторов. На величину оборотного капитала влияют продолжительность производственного цикла, сложившаяся практика оплаты счетов поставщиков и потребителей, планируемые запасы сырья, материалов, готовой продукции и т.д.

Величина чистого оборотного капитала в году / определяется следующей формулой:

ОКt = АКt – ПОСt, (16)

где t = 0,1,2,…,n;

ОКt – величина чистого оборотного капитала;

АКт – текущие активы;

ПОСt – подлежащие оплате счета.

В свою очередь, текущие активы равны:

АКт = ДЗt + ЗСt + + ЗЩt + ЗЭt + ЗЗЧt + НЦt + ГПt + КНt, (17)

где ДЗt – дебиторская задолженность;

ЗСt, ЗМt, ЗКИt, ЗЭt, ЗЗЧt – стоимость запасов сырья, материалов, комплектующих изделий, энергии и топлива, запчастей;

НПt – стоимость незавершенного производства;

ГПt – стоимость запасов готовой продукции;

КНt – кассовая наличность.

В расчете потребности в оборотном капитале существенную роль играет минимальное число дней запаса. Минимальное число дней запаса соответствующего элемента рассчитывается по нормам, задается из практики или определяется экспертным путем. Число годовых оборотов соответствующего вида запасов рассчитывается по формуле:

Пj = , (18)

где Пj – число оборотов ј-го вида запасов;

ДНj – минимальное число дней запасов ј-го вида.

Объем дебиторской задолженности определяется по формуле:

ДЗ = , (19)

где ЭЗt – годовой объем эксплуатационных затрат, рассчитываемый по формуле (15);

ПД.З. – количество оборотов дебиторской задолженности за год.

Стоимость запасов сырья, материалов, топлива и энергии определяется по формулам:

ЗСt = , (20)

ЗМt = , (21)

ЗМt = , (22)

ЗЭt = , (23)

ЗЗЧt = , (24)

где Сt, Мt, КИt, Эt, ЗЧt – соответствующие годовые объемы затрат;

Пс, Пм, Пки, Пэ, Пзч – число оборотов соответствующих запасов в год.

Стоимость незавершенного производства равна:

ЗНПt = , (25)

где ЗИt – годовой объем заводских издержек, рассчитываемый по формуле (14);

Пн – количество циклов производства продукции за год.

Стоимость запасов готовой продукции равна:

ГПt = , (26)

где АНРt – административные накладные расходы;

Ппг – количество оборотов готовой продукции за год.

Объем кассовой наличности оценивается по формуле:

КНt = , (27)

где РСt – расходы на оплату производственного персонала (включая отчисления);

Кз и Ка – доли заработной платы в заводских и административных накладных расходах.

Подлежащие оплате счета (кредиторская задолженность) определяются по формуле:

ПОСt = , (28)

где Пос – число оборотов кредиторской задолженности за год.

Приведенные формулы (16) − (28) служат предварительной оценке величины оборотного капитала, которая должна быть уточнена в результате проведения проектных работ по инвестиционному проекту.

При расчетах чистого потока платежей во внимание принимается изменение величины оборотного капитала в последующем периоде по сравнению с предыдущим:

ПОКt = ОКt – ОКt-1 . (29)

Если среднегодовой уровень оборотных средств увеличивается, это вызывает отток средств с предприятия, если уменьшается – приток.


7.5. Оценка влияния управленческих решений

на финансовое состояние организации


Рекомендуется подготовить прогнозные финансовые документы:

  • прогноз потоков денежных средств;

  • прогнозный счет прибылей и убытков (методом по отгрузке);

  • прогнозный баланс.

Исходными данными для финансового прогнозирования являются: прогноз объема продаж; прогноз расходов, связанных с производством и продажей продукции. Объем продаж продукции можно спрогнозировать статистическим или экспертным методом и другими доступными методами.





Таблица 47

Прогноз потока денежных средств организации на 200_год (тыс. руб.)



Показатели

Янв.

Фев.



Дек.

1

2

3

4

5

Поступления денежных средств

1. Остаток денежных средств на начало месяца













2.Поступления денежных средств от реализации продукции













3. Авансы полученные













4.Поступления денежных средств от реализации активов













5. Прочие поступления













6.Итого поступлений денежных средств (1+2+3+4+5)













Выплаты денежных средств:

7. Оплата сырья и материалов













8. Оплата труда (с учетом ЕСН)













9.Прочие производственные расходы (без амортизации)













10. Управленческие расходы (без амортизации)













11. Коммерческие расходы (без амортизации)













12. Уплата процентов за кредит













13. Уплата налога с прибыли













14. Иные налоговые платежи













15.Расходы на приобретение оборудования













16. Выплата дивидендов













17. Выплата прочих расходов













18. Итого выплат денежных средств













19. Чистый денежный поток (6 - 18)













20. Минимальный (нормативный) остаток

денежных средств













21. Излишек денежных средств













22. Дефицит денежных средств













23. Сумма необходимого кредита













24. Сумма погашения кредита













25. Кумулятивная сумма кредита













26. Остаток денежных средств на конец месяца















Таблица 48

Прогнозный счет прибылей и убытков организации на 200_год

(тыс. руб.)

Показатели

Отчет

Прогноз

Измен.

1. Выручка (нетто) от реализации продукции










2. Себестоимость продукции










в т.ч. материальные затраты










затраты на оплату труда с ЕСН










амортизация










прочие производственные расходы










3. Управленческие расходы










4. Коммерческие расходы










5. Прибыль от продаж (1-2-3-4)










6. Прочие доходы










7. Прочие расходы










в т.ч. проценты за кредит










8. Налогооблагаемая прибыль (5+6-7)










9. Налог на прибыль










10. Обязательные платежи из прибыли










11. Чистая прибыль (8-9-10)










12. Использование прибыли










13. Нераспределенная прибыль (11-12)












1   ...   8   9   10   11   12   13   14   15   16


Похожие:

Менеджмент организации iconМетодические указания по изучению учебной дисциплины «инвестиционный менеджмент» ивыполнению контрольной работы для студентов специальности 08. 05. 07 «Менеджмент организации», заочная форма
«Менеджмент организации» заочной формы обучения. В них содержаться основ
Менеджмент организации iconУчебное пособие по специальности 100200 «Менеджмент организации» Нижний Новгород
Фетисов В. Д. Финансовый менеджмент: учебное пособие для студентов вузов, обучающихся по специальности 100200 «Менеджмент организации»...
Менеджмент организации iconРабочая учебная программа по дисциплине анализ и финансирование инновационных проектов для студентов, обучающихся по специальности 080507. 65 «Менеджмент организации», специализация «Инновационный менеджмент»
Для студентов, обучающихся по специальности 080507. 65 «Менеджмент организации», специализация «Инновационный менеджмент»
Менеджмент организации iconТебекин А. В. Менеджмент организации [Электронный ресурс]: электрон учеб. / А. В. Тебекин, Б. С. Касаев. Электрон текстовые дан
Сущность и содержание понятия «менеджмент». Внутренняя и внешняя среда организации
Менеджмент организации iconМенеджмент организации
То есть, получив эту специальность, вы всегда сможете подтвердить ее, исходя из международных стандартов. В рамках этой специальности...
Менеджмент организации iconПрограмма государственного междисциплинарного экзамена по специальности 080507. 65 «Менеджмент организации»
Итоговый междисциплинарный экзамен по специальности 080507. 65 «Менеджмент организации» включает тематику
Менеджмент организации iconПрограмма дисциплины «Инвестиционный менеджмент» для направления 080500. 62 «Менеджмент»
Курс «Инвестиционный менеджмент» предназначен для студентов направления 080500. 62 «Менеджмент» (подготовка бакалавра), специальности...
Менеджмент организации iconУчебно-методический комплекс Для специальностей: 080507 Менеджмент организации 080505 Управление персоналом Москва 2008 Автор-составитель: доктор экономических наук, профессор С. В. Рогожин учебно-методический комплекс «Теория организации»
Учебно-методический комплекс «Теория организации» составлен в соответствии с требованиями Государственного образовательного стандарта...
Менеджмент организации iconУчебно-методический комплекс для специальности 061100 Менеджмент организации Иркутск
Инновационный менеджмент: Учебно-методический комплекс для спец. 061100 Менеджмент организации / сост. А. К. Черных. – Иркутск: Изд-во...
Менеджмент организации iconОдобрено учебно-методическим советом факультета управления менеджмент торговой организации учебно-методический комплекс Для специальностей: 080507 Менеджмент организации Москва 2008
Государственного образовательного стандарта высшего профессионального образования / Примерной программой  по дисциплине по специальности...
Разместите кнопку на своём сайте:
Бизнес-планы


База данных защищена авторским правом ©bus.znate.ru 2012
обратиться к администрации
Бизнес-планы
Главная страница