Глобальный финансово-экономический кризис и




Скачать 38.65 Kb.
PDF просмотр
НазваниеГлобальный финансово-экономический кризис и
Дата конвертации12.10.2012
Размер38.65 Kb.
ТипОбзор
УДК: 339:727.22 
  
Гончаров И. Н.,  Жуйков Г.Є., Леонов В. Е. 
 
ГЛОБАЛЬНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ КРИЗИС И 
ПРОБЛЕМЫ РАЗВИТИЯ УКРАИНСКИХ ПРЕДПРИЯТИЙ 
 
Постановка  проблемы.  Мировой  финансово-экономический  кризис, 
вопреки заверениям руководителей государства, пересёк границы Украины, и 
маховик  его  набирает  обороты,  охватывая  практически  все  отрасли 
экономики. 
Следует  отметить,  что  и  без  влияния  потрясений  на  мировых 
финансовых рынках, в Украине созрели все предпосылки для кризиса. 
Девальвация  гривны,  снижение  ценовой  конкурентоспособности 
украинских  производителей  привело  к  наращиванию  дефицита  текущего 
счёта  платёжного  баланса  (на  конец  августа 2008 г. - 6,5% ВВП).  Внешний 
долг Украины достиг 100 млрд долларов США, в т.ч. государственный долг - 
15  млрд  долларов.  В  этих  сложных  условиях  банковская  система, 
вынужденная  погашать  свою  задолженность  перед  западными  банками, 
оказалась  неспособной  обслуживать  реальную  экономику  и  сама  находится 
на грани развала. Кредит МВФ в 16,5 млрд долларов Украину не спасает, т.к. 
по  расчётам  авторитетных  иностранных  экспертов  потребность  Украины  во 
внешних  займах  в 2009 году  составляет,  как  минимум, 55 миллиардов 
долларов. 
Обзор  последних  исследований.  Осложняет  положение  реального 
сектора  экономики  переход  Украины  на  европейские  цены  на  газ.  Уже 
сегодня  мы  имеем  новый  ресурсный  шок,  усугублённый  политической 
нестабильностью  в  стране.  Резкое  повышение  цен  на  газ  приводит  к 
повышению  стоимости  продукции,  прежде  всего  в  химической  и 
металлургической  отраслях,  которые  являются  основой  нашей  экономики. 
Сегодня,  с  большой  долей  вероятности,  можно  прогнозировать  остановку 
большинства  предприятий  химической  промышленности  и  тех  предприятий 
металлургии,  которые  не  успели  провести  реконструкцию  своих 
производств.  А  таких - большинство.  Остановка  предприятий  химической 
отрасли приведёт к дефициту дешёвых отечественных удобрений и созданию 
серьёзных  проблем  в  аграрном  секторе - снижению  доли  экспорта  и 
дефицита  продовольствия.  Основной  источник  формирования  внутреннего 
финансового  рынка  любой  страны - население.  Однако  в  Украине  этот 
источник  находится  на  грани  выживания  и  не  может  выполнять  свою 
традиционную функцию. 
Если  развитие  экономического  кризиса  в  Украине  пойдёт  по 
негативному  сценарию,  то  на  улицу  будут  выброшены  миллионы 
безработных. Уже сегодня их количество достигло одного миллиона человек. 
Такое положение подталкивает предприятия химии, металлургии, да и 
других отраслей к реализации экстренных программ реконструкции с целью 

повышения конкурентоспособности своей продукции и закрепления позиций 
на мировых товарных рынках. 
Но  достаточно  ли  теперь  у  них  для  этого  времени  и  финансовых 
ресурсов? Как было отмечено выше, украинский банковский сектор не может 
в настоящее время обслуживать реальную экономику. 
По экспертным оценкам, внешняя задолженность украинских банков в 
настоящее  время  превышает 40 млрд.  долларов  США,  и  почти  половина  из 
них (17-20 млрд)  должна  быть  возвращена  в  этом  году.  Критическое 
положение  многих  банков  вынуждает  Национальный  банк  вводить 
временную  администрацию  в  проблемных  банках  и  не  исключает  их 
национализацию. 
По  мнению  авторов  статьи  решение  этой  сложной  проблемы  для 
многих,  хотя  и  не  для  всех  предприятий,  лежит  в  плоскости  привлечения 
внешних инвестиций. 
Целесообразно  подчеркнуть  разницу  между  заёмными  средствами 
(кредитными  ресурсами)  и  инвестициями  (уставным  и  иным  капиталом). 
Между  этими  двумя  видами  капитала  существуют  принципиальные 
различия.  При  привлечении  заёмных  средств  предприятие  выплачивает 
ежегодные  проценты  независимо  от  результатов  деятельности  и  принимает 
на  себя  все  риски  перед  кредитором.  В  случае,  если  проект  по  какой-либо 
причине  будет  сорван,  то  предприятие  выплачивает  банку  полную  сумму 
долга плюс проценты. 
В  случае  привлечения  предприятием  инвестиций - дивиденды 
выплачиваются  только  из  результатов  деятельности,  т.е.  при  наличии 
прибыли,  и  риск  потери  капитала  принимают  на  себя  все  участники. 
Предприятие  не  несёт,  в  данном  случае,  финансовой  ответственности  за 
неудачи в реализации проекта. 
Формулировка  задачи  исследований.  Как  показывает  мировая 
практика,  выход  из  кризиса  возможен  только  при  условии  реанимации 
предприятий  реальной  экономики.  Производство  конкурентоспособной 
продукции 
порождает 
мультипликационный 
эффект, 
по 
цепочке  
задействуются  другие    отрасли,  и,  таким    образом,  общая    величина 
внутреннего валового продукта возрастает. 
Отличительной 
особенностью 
текущего 
момента 
является 
труднодоступность финансовых ресурсов и практически полное отсутствие в 
Украине фондового рынка. Это заставляет украинские предприятия обратить 
пристальное внимание на западные фондовые рынки, представляющие собой 
рынки капитала, которые созданы для участия в риске. 
Выход  предприятий  на  фондовые  рынки  с  целью  получения 
финансирования инвестиционных проектов - один из самых доступных путей 
в настоящий момент. 
Более приемлемым считается возрождающийся фондовый рынок США. 
На  первый  взгляд  эта  задача  кажется  неразрешимой  для  украинских 
предприятий,  т.к.  одно  из  правил  фондового  рынка  США  запрещает 
включать  в  листинг  фондовых  площадок  акции  предприятий,  в  стране 

которых  не  работает  фондовый  рынок.  Однако  выход  из  этого  трудного 
положения есть. 
Цель  статьи - описать  нетрадиционные  и  малоизвестные  в  Украине \/ 
подходы  к  привлечению  внешних  инвестиций,  используя  источники 
фондовых рынков западных стран.   
На  наш  взгляд,  целесообразно  показать  побудительные  мотивы, 
которые  движут  западными  инвесторами,  вкладывающими  свои  капиталы  в 
реализацию проектов в незнакомой стране. 
Изложение  основного  материала.  Средняя  американская  семья, 
согласно  статистике,  располагает  суммой 10 000 долларов  США  в  год, 
готовой к инвестированию. Эти инвестиции решают две задачи: сохранение 
капитала и увеличение капитала. 
Финансовые  консультанты  советуют  семье 90% средств  направить  на 
сохранение, а 10% - на увеличение. Здесь срабатывает принцип - главное не 
потерять.  Размещаются 90% в  надёжные  ценные  бумаги,  гарантирующие 
100% возврат, плюс 4-5%) годового дохода. Оставшиеся 10%) размещаются в 
ценных  бумагах  в  ожидании  роста  курсовой  разницы.  Это,  как  правило, 
рисковые  и  высокорисковые  проекты,  но  есть  основания  полагать,  что  они 
будут  реализованы,  и  стоимость  акций  будет  возрастать.  Повышение 
стоимости одной акции с $1 до $2 даёт владельцу прирост капитала на 100%. 
Но всем известно, что повышение может быть и в 5 и в 10 раз (рост 500%) - 
1000%»). 
Для  того,  чтобы  минимизировать  риск  с  размещением  этих 10%, 
Брокер-андеррайтер  разместит  этот  капитал,  т.е.  купит  акции  в 10 и  более 
компаниях.  Итого  рисковой  единицей  будет 1 % от  инвестируемой  суммы, 
что не нанесёт её владельцу ощутимого вреда в случае её потери. Но даже в 
случае риска потери инвестор её не потеряет, т.к. при первом подозрении на 
риск  даст  команду  своему  Брокеру  на  продажу  её  на  вторичном  рынке, 
потеряв  при  этом  небольшую  сумму.  За  счёт  разделения  инвестиционного 
капитала  семьи  У  (инвестиционного  портфеля)  на  рисковый  и  безрисковый 
удаётся и сохранить, и умножить его. 
Когда  мы  подразумеваем  выход  предприятия  на  эти  источники,  то 
имеем  в  виду  использование  рисковой  части  капитала  фондового  рынка.  В 
таком 
случае      предприятие      не      несёт    ответственности    за      финансовые   
неудачи      в  процессе  реализации  проекта,  но  обязано  выполняет  очень 
жёсткие ограничения в процессе работы, налагаемые на участников данного 
процесса Комиссией по ценным бумагам и биржам США - SEC. 
Как  было  отмечено  выше,  прямого  выхода  акций  украинских 
предприятий  на торги на одну из фондовых  бирж США  не существует.  Во-
первых,  потому  что  отсутствует  котировка  на  отечественной  фондовой 
бирже  и,  во-вторых,  потому  что  нет  соответствия  рыночным  показателям 
ведущих  рейтинговых  агентств,  что  в  настоящий  момент,  в  условиях 
глубокого экономического кризиса, просто не достижимо. 

Выход  на  фондовый  рынок  США  может  быть  осуществлён  через 
определенные 
инструменты, 
дающие 
возможность 
предприятию 
воспользоваться  капиталами,  привлечёнными  с  фондового  рынка,  но  без 
непосредственного  присутствия  акций  Предприятия  в  обороте  на  фондовом 
рынке. Поэтому, когда используется выражение "выход на фондовый рынок", 
подразумевается  выход  на  источники  капитала,  находящегося  на  фондовом 
рынке. 
Например,  при  использовании  такого  инструмента  выхода  на 
фондовый рынок как ADR (American Depositary Receipt), на фондовой бирже 
продаются ценные бумаги американского банка, который взял в залог акции 
украинского  предприятия.  При  этом  акции  Предприятия  находятся  на 
сохранении  в  депозитарии  страны  Предприятия,  т.е.  никуда  за  пределы 
страны  не  вывозятся.  В  конечном  итоге  Предприятие  получит  ожидаемое 
финансирование, но процедуру листинга, т.е. включение в список публично 
торгуемых компаний фондовой биржи США не проходит. 
В  настоящее  время  для  быстрого  получения  инвестиций  с  фондового 
рынка США могут использоваться ещё несколько инструментов. 
Первый - создание  совместного  предприятия  между  украинским 
Предприятием и американской компанией, которая находится в листинге на 
одной из фондовых бирж США и называется публично торгуемой компанией 
(public company). 
Второй - получение  биржевой  котировки  через  поглощение public 
company  и  в  дальнейшем  осуществление  через  неё  деятельности  по 
привлечению капитала. Компании, которые представляются для поглощения, 
носят наименование "shell", т.е. ракушка - свободная от бизнеса, очищенная 
от  долгов,  готовая  к  продаже,  и  в  то  же  время  находящаяся  в  листинге  на 
фондовой бирже. 
Третий  вариант  имеет  одно  принципиальное  отличие  от  программы 
выведения  украинского  предприятия  на  фондовую  биржу  через "shell 
company": в данном варианте отсутствует "shell company" и, соответственно, 
отсутствуют  расходы,  связанные  с  её  покупкой (100-150 тысяч  долларов 
США). 
Эта  схема  финансирования  эффективна  для  нового  или  расширяемого 
бизнеса  украинских  предприятий.  Финансируемый  проект  должен 
основываться  на  использовании  оригинальных  изобретений,  технологий, 
рецептур  или  "ноу-хау".  При  этом  авторские  права  на  такой  объект 
интеллектуальной  собственности  должны  быть  защищены  как  минимум  в 
Украине. Производимая продукция должна быть ориентирована на внешний 
рынок  с  высокой  покупательской  способностью  и  прогнозируемой 
тенденцией  роста  спроса  на  ближайшие 3-5 лет.  Сумма  требуемого 
финансирования  не  должна  превышать 5 млн.  долларов  США  и 
предусматривать  возможность  поэтапного  инвестирования  по 1 млн. 
долларов ежегодно. 
Эта процедура получила название Регистрация Выпуска Ценных Бумаг 
Малых  Компаний (SCOR) и  может  быть  реализована  на  единственной  в 

США  фондовой  бирже - Тихоокенской  фондовой  бирже,  получившей 
полномочия  на  торговлю  ценными  бумагами  американских  компаний, 
зарегистрированных в соответствии с процедурами SCOR. 
Стратегическая схема реализации этого варианта выглядит следующим 
образом: 
калифорнийская 
акционерная 
компания 
привлекает 
дополнительный  капитал  (используя  процедуру SCOR) и  использует  этот 
капитал 
для 
приобретения 
потенциального 
прибыльного 
конкурентоспособного бизнеса в Украине. 
Выводы.  Во  всех  рассмотренных  вариантах  к  украинским  компаниям 
предъявляются  определенные  требования.  Пакет  документов  должен 
включать детальный бизнес-план проекта, подготовленный в соответствии с 
требованиями  международных  финансовых  организаций,  аудиторское 
заключение 
о 
финансовом 
состоянии 
украинского 
предприятия, 
учредительные 
документы, 
экспертное 
заключение 
о 
стоимости 
приобретаемого бизнеса (для третьего варианта) и ряд других документов. 
Выше  приведенные  схемы  привлечения  средств  на  рынке  капитала 
США  являются  базовыми  и  требуют  тщательной  детализации  и  проработки 
для каждого конкретного проекта. 
Все  три  варианта  не  противоречат  законодательной  базе  Украины  и  в 
условиях  кризиса  могут  быть  использованы  как  эффективный  инструмент 
привлечения заёмного капитала. 
 
Анотація 
В  статті  розглядаються  нетрадиційні  підходи  щодо  залучення 
українськими підприємствами інвестицій шляхом виходу на фондовий ринок 
США.  
Ключові  слова:  Фінансово-економічна    криза,  інвестиції,  кредитні 
ресурси, фондовий ринок, брокер-андеррайтер, цінні папери. 
 
Аннотация 
В  статье  рассматриваются  нетрадиционные  подходы  к  привлечению 
украинскими предприятиями инвестиций путём выхода на фондовый рынок 
США. 
Ключевые  слова:  Финансово-экономический  кризис,  инвестиции, 
кредитные  ресурсы, фондовый рынок, брокер-андеррайтер, ценные бумаги. 
 
Summary 
The article deals with some non-traditional approaches for the Ukrainian 
enterprises to attract investments by means of joining the stock-market of the USA. 
Key-Words: Financial and economic crisis, investments, credit resources, 
stock market, broker-underwriter, bonds. 
 
Литература:  
1.  Вестник Национального банка Украины, №9, 2008., стр. 3-11. 
2.  Вестник Национального банка Украины, №10, 2008., стр. 2-7. 

3.  Еженедельник «2000», 23-29 января 2009, стр.  А6-А7 "Никто  не  знает, 
что с нашими валютными резервами". 
4.  Еженедельник  "Киевский  телеграф", 7-13 ноября 2008., "Апокалипсис 
нашей  экономики  вызван  внутренними  причинами,  а  не  внешним 
влиянием". 
5.  Еженедельник  "Киевский  телеграф", 6-12 февраля 2009., "Обострение 
кризиса". 
6.  Ежемесячный  аналитический  журнал  "Нефть  и  Капитал",  выпуск 12, 
декабрь 2007. "В Америке под зонтиком". 
7.  Аналитическая записка Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) 
США. (SCOR-процедура. Регистрация Выпуска Ценных Бумаг Малых 
Компаний), 2005. 



Похожие:

Глобальный финансово-экономический кризис и iconОтчет о прибылях и убытках 4
Несмотря на глобальный экономический кризис и значительный спад в металлургической
Глобальный финансово-экономический кризис и iconПромышленными корпорациями и предприятиями
Мировой финансово-экономический кризис в 2008-2009 года подтвердил полную
Глобальный финансово-экономический кризис и iconНомера
Россию финансово-экономический кризис задел besonders stark betroffen. Daraus ergibt sich die Frage nach den
Глобальный финансово-экономический кризис и iconПрагмалингвистический аспект интернациональной лексики (на материале английского языка)
Определение термина «глобальный язык». Сопоставление понятий глобальный» «международный»
Глобальный финансово-экономический кризис и iconКнига "Кризис есть кризис" основана на интервью, в которых не спрятаться за умные фразы "домашних заготовок", фальшь чувствуется мгновенно.
Кризис есть кризис: Лидеры российской и мировой экономики о путях выхода из кризиса //Коммерсантъ, Эксмо, Москва, 2010
Глобальный финансово-экономический кризис и iconНеделя науки 2009
Финансово-экономический институт. 41
Глобальный финансово-экономический кризис и iconФинансовые услуги
Экономический кризис провел и про- должает проводить естественный отбор. Одни компании ушли с рын
Глобальный финансово-экономический кризис и iconФинансово-экономический институт
Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования
Глобальный финансово-экономический кризис и iconГазета издается с 22 апреля 1986 г
Оценивая уходящий год, можно без преувеличения ска- рые породил мировой экономический кризис
Глобальный финансово-экономический кризис и iconСовещание в пвгус с руководством гу “Центр Занятости” г о. Тольятти
Потенциальные участники пода- экономический кризис не замедлил ска- понимают все. Молодому человеку в 17
Разместите кнопку на своём сайте:
Бизнес-планы


База данных защищена авторским правом ©bus.znate.ru 2012
обратиться к администрации
Бизнес-планы
Главная страница