Методические материалы Москва Институт международного права и экономики имени А. С. Грибоедова 2004




НазваниеМетодические материалы Москва Институт международного права и экономики имени А. С. Грибоедова 2004
страница1/36
Дата конвертации13.10.2012
Размер2.78 Mb.
ТипДокументы
  1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   36



Т. В. Ващенко


Финансовый менеджмент


Методические материалы





Москва

Институт международного права и экономики имени А.С. Грибоедова

2004

УТВЕРЖДЕНО
кафедрой предпринимательства


Ващенко Т.В.

В 12 Финансовый менеджмент: Методические материалы. – М.: ИМПЭ им. А.С. Грибоедова, 2004. – 64 с.


Подготовлены на экономическом факультете.


© Ващенко Т.В., 2004


Тема 1. Сущность и базовые концепции финансового менеджмента. Основные финансовые инструменты

Цели и задачи финансового менеджмента. Базовые концепции
финансового менеджмента


Финансовый менеджмент представляет собой систему управления финансами предприятия на основе принципов и методов, направленных на максимально эффективное использование всех ресурсов предприятия в целях достижения стратегических и тактических целей функционирования его на рынке, среди которых основными являются:

  • увеличение рыночной стоимости компании или предприятия (увеличение рыночной стоимости акций компании);

  • достижение устойчивого положения на конкретном рынке или расширение существующего рыночного сегмента;

  • обеспечение достаточного уровня прибыли на вложенный капитал.

Для достижения поставленных целей в процессе управления финансами решаются следующие основные задачи:

  • формирование оптимальной структуры капитала в соответствии с задачами развития предприятия в предстоящем периоде и на перспективу;

  • обеспечение наиболее эффективного использования капитала предприятия в разрезе основных направлений его деятельности;

  • оптимизация денежных потоков предприятия;

  • достижение оптимального для данной сферы деятельности соотношения риск – прибыль, соответствующего выработанной финансовой стратегии предприятия;

  • достижение и поддержание необходимого уровня финансовой устойчивости и платежеспособности.

В основе финансового менеджмента лежит ряд фундаментальных концепций, составляющих его структуру и определяющих основные направления развития.

Концепция временной стоимости денег

С позиций управления финансами в рыночных условиях одна и та же денежная сумма имеет для предпринимателя разную ценность в различные моменты времени. Во-первых, деньги обесцениваются в результате инфляции. Во-вторых, и это самое главное, капитал должен «работать», т.е. приносить некоторый доход по прошествии определенного периода времени. Наконец, чем отдаленнее предполагаемый срок получения денежной суммы, тем выше риск возможного неплатежа. Таким образом, текущий финансовый эквивалент будущей денежной суммы, оказывается тем ниже, чем выше уровень инфляции и требуемая доходность финансовой операции и чем отдаленнее срок получения данной суммы. Временной аспект необходимо учитывать при планировании будущих финансовых операций, оценке эффективности капиталовложений и во всех остальных случаях, когда необходимо сравнивать денежные суммы, относящиеся к разным моментам времени.

Концепция временной стоимости денег реализуется в финансовом менеджменте через инструмент финансовой математики, называемой также математическими основами финансового менеджмента (данному вопросу посвящена вторая тема учебного пособия).

Зависимость между доходностью финансовой операции и связанным с ней уровнем риска

Большинство людей, независимо от рода их деятельности, отрицательно относятся к риску. Однако стабильность и надежность обычно сочетаются с весьма умеренной прибылью, а высокие доходы, как правило, сопряжены со значительным риском. Хотя так называемый «средний» инвестор не любит рисковать, всегда находятся те, кто готов пойти на риск и вложить капиталы в сомнительное предприятие в расчете на значительную прибыль. Следовательно, высокие доходы есть не что иное, как плата за риск. Соответственно, неполучение высоких доходов – тоже плата, в данном случае, за отсутствие серьезного риска.

Очевидно, доходность любой финансовой операции тем выше, чем она рискованнее. Количественная характеристика данной зависимости определяется объемом капитала, который может быть вложен в рискованную операцию. Чем меньше среди потенциальных инвесторов любителей риска, тем выше плата за риск.

Одна из важных задач финансового менеджмента – количественное определение степени возможного риска, связанного с деятельностью предприятия, и требуемого уровня доходности, компенсирующей риск.

Концепция альтернативного дохода

Поскольку в условиях рыночной экономики существует большое многообразие инвестиционных финансовых инструментов, у предпринимателя всегда есть возможность выбора между различными объектами вложения капитала, связанными с разным уровнем риска и нормы доходности.

Доход, неполученный в результате отказа от участия в какой-либо операции, имеющей минимальный риск и минимальную гарантированную доходность, должен учитываться в качестве альтернативных затрат при принятии любых решений, связанных с использованием финансовых ресурсов предприятия.

Концепция стоимости капитала

Любая финансово-экономическая деятельность требует постоянных вложений капитала. Стоимость капитала представляет собой цену, которую предприятие платит за его использование, т.е. годовые расходы по обслуживанию задолженности перед инвесторами и кредиторами.

Как правило, инвестируемый капитал складывается из нескольких различных источников, каждый из которых имеет для предприятия определенную цену (проценты по кредитам и займам, дивиденды акционерам и пр.). Общая цена всего капитала складывается из стоимостей отдельных его составляющих. Заемный капитал обычно обходится дешевле, чем собственный, поскольку связан с меньшим риском. Однако сильное увеличение доли заемного капитала может отрицательно повлиять на финансовую устойчивость предприятия, в результате чего понизится рыночная стоимость акций предприятия. Добиться оптимального соотношения между стоимостью капитала и стоимостью акций компании – одна из важнейших задач финансового менеджмента.

Величина, отражающая средневзвешенную стоимость капитала компании, используется при оценке будущих денежных потоков и характеризует минимально приемлемый уровень доходности инвестированного капитала, который должно обеспечить предприятие, чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость.

Концепция эффективности рынка

Финансовый рынок обладает свойством эффективности, если он дает адекватную оценку обращающимся на нем активам. Т.е. эффективность рынка характеризуется уровнем его информационной насыщенности и доступности имеющейся информации всем участникам рынка. На эффективном рынке никакой инвестор не может получить повышенный, по сравнению со среднерыночным, доход за счет имеющейся у него дополнительной информации.

Данное соображение учитывается инвесторами при выборе объектов вложения капитала и лежит в основе ряда портфельных теорий.

В теории финансового менеджмента выделяют три формы эффективности – слабую, умеренную и сильную.

При слабой форме эффективности текущие рыночные цены полностью отражают всю информацию, содержащуюся в прошлых изменениях цен. Это означает, что анализ динамики цен не дает инвесторам никаких преимуществ и не позволяет получать повышенную прибыль.

На умеренно эффективном рынке текущие цены отражают изменение цен в прошлом, а также всю имеющуюся равнодоступную информацию. В этом случае не имеет смысла (в плане получения повышенного дохода) не только анализ ценовых трендов, но и аналитическая обработка имеющейся на рынке информации.

Сильная форма эффективности (полная эффективность) подразумевает, что рыночные цены полностью отражают всю информацию, получение повышенных доходов невозможно.

Большое количество проведенных исследований подтверждает, что важнейшие рынки ценных бумаг в основном находятся в состоянии слабой или умеренной эффективности. В то же время, ни один из существующих на данный момент рынков ценных бумаг не может быть назван эффективным в полной мере.

Концепция агентских отношений

Под «агентскими отношениями» в финансовом менеджменте подразумевают отношения между акционерами (владельцами) компании и менеджерами, а также между акционерами и кредиторами.

Дело в том, что в определенных ситуациях названные группы лиц могут иметь разные цели, что создает потенциальный конфликт интересов, например, при принятии решений, обеспечивающих сиюминутную прибыль или рассчитанных на перспективу. Для ограничения возможности принятия управленческих решений в ущерб интересам акционеров компании вынуждены нести так называемые агентские издержки, которые являются объективным фактором и учитываются в управлении финансами предприятия.

Асимметричная информация

Смысл данной концепции заключается в том, что менеджеры или владельцы предприятия могут в определенных случаях обладать информацией, недоступной остальным участникам рынка, и использовать ее для получения повышенного, по сравнению со среднерыночным, дохода. Считается, что в разумных пределах асимметричность информации является необходимым условием существования фондового рынка.

Каждый потенциальный инвестор имеет собственное мнение относительности справедливости сложившихся рыночных цен на финансовые инструменты, полагая, что именно его информация является верной и недоступной остальным участникам рынка. Благодаря этому на рынке осуществляются активные операции купли-продажи, рассчитанные на получение дополнительного дохода.

  1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   36


Похожие:

Методические материалы Москва Институт международного права и экономики имени А. С. Грибоедова 2004 iconУчебное пособие Москва Институт международного права и экономики имени А. С. Грибоедова 2009
К89 Общая теория статистики: учеб пособие / С. И. Кузин, Е. С. Пожидаева; под ред проф. Е. П. Пилипенко. – М. Импэ им. А. С. Грибоедова,...
Методические материалы Москва Институт международного права и экономики имени А. С. Грибоедова 2004 iconКонспект лекций москва Институт международного права и экономики имени А. С. Грибоедова 2006
...
Методические материалы Москва Институт международного права и экономики имени А. С. Грибоедова 2004 iconРазработка перспективных форм инвестирования в коммерческую недвижимость с помощью ипотеки
Работа выполнена в Негосударственном образовательном учреждении «Институт международного права и экономики имени А. С. Грибоедова»...
Методические материалы Москва Институт международного права и экономики имени А. С. Грибоедова 2004 iconПриоритетные подходы к формированию инновационных стратегий развития промышленных предприятий
Защита состоится 30 мая 2012 г в 15. 00 на заседании диссертационного совета д 521. 005. 01 при Институте международного права и...
Методические материалы Москва Институт международного права и экономики имени А. С. Грибоедова 2004 iconМетоды формирования и реализации инвестиционных проектов по развитию предприятий перерабатывающей промышленности
Защита состоится 15 апреля 2009 г в 13 часов на заседании диссертационного совета д 521. 005. 01 в Институте международного права...
Методические материалы Москва Институт международного права и экономики имени А. С. Грибоедова 2004 iconСоставители сборника представили материалы в авторс- кой интерпретации
В 2 ч.: Ч москва-Казань: Изд-во «Таг- лимат» Института экономики, управления и права (г. Казань)
Методические материалы Москва Институт международного права и экономики имени А. С. Грибоедова 2004 iconФакторы инновационного развития паевых инвестиционных фондов в современной России
...
Методические материалы Москва Институт международного права и экономики имени А. С. Грибоедова 2004 iconКафедра экономики и права
Институт по переподготовке и повышению квалификации преподавателей уральского государственного университета
Методические материалы Москва Институт международного права и экономики имени А. С. Грибоедова 2004 iconРоссийской Федерации Хабаровская государственная академия экономики и права Кафедра экономики предприятия и менеджмента
...
Методические материалы Москва Институт международного права и экономики имени А. С. Грибоедова 2004 iconИнститут экономики и права антикризисное управление система учета и анализа
Российской Федерации в качестве учебного пособия для студентов высших учебных заведений
Разместите кнопку на своём сайте:
Бизнес-планы


База данных защищена авторским правом ©bus.znate.ru 2012
обратиться к администрации
Бизнес-планы
Главная страница