Одобрено учебно-методическим советом экономического факультета краткосрочная финансовая политика учебно-методический комплекс Специальность: 080105 Финансы и кредит Москва 2009




НазваниеОдобрено учебно-методическим советом экономического факультета краткосрочная финансовая политика учебно-методический комплекс Специальность: 080105 Финансы и кредит Москва 2009
страница6/14
Дата конвертации16.10.2012
Размер1.32 Mb.
ТипУчебно-методический комплекс
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   14
Тема 2. Управление ценами предприятия

2.1. Структура цены. Основные факторы, влияющие на цену.

2.2. Этапы ценообразования на предприятии. Методы определения базовой цены.

Литература: 10,11,12,13.

Тема 3. Управление текущими издержками предприятия.

3.1. Методы дифференциации издержек предприятия.

3.2. Методы операционного анализа

Литература: 2,10,11,12,13,15.

Тема 4. Управление оборотными активами предприятия.

4.1. Прогнозирование денежного потока.

4.2. Управление дебиторской задолженностью.

4.3. Управление запасами.

4.4. Управление денежными активами предприятия

Литература: 8,10,11,12,13.

Тема 5. Источники финансирования предприятий на краткосрочный период

5.1. Внутренние и внешние источники финансирования. Выбор источников финансирования оборотных средств.

5.2. Выбор банка. Анализ альтернативных вариантов кредитной политики.

5.3. Привлечение торгового кредита. Толлинг.

5.4.Просроченная задолженность поставщика.

5.5. Формы рефинансирования дебиторской задолженности.

5.6. Факторинг. Форфейтинг.

5.7. Практическое занятие по теме

Прогнозирование дополнительных финансовых потребностей

Пусть акционерная компания "JVI" планирует в следующем году такие показатели, представленные в табл. 1.

Табл. 1. Исходные данные для финансового планирования компании "JVI"

Увеличение продаж (%)

10%

Степень загрузки оборудования

1

Коэффициент дивидендных выплат в текущем году

1.2

Коэффициент роста дивидендов

8.5%

Коэффициент дивидендных выплат в следующем году

1.3

Количество акций в обращении

50,000,000

Рыночная стоимость акций

23

Ставка налога на прибыль

30%

Процентная ставка по краткосрочному займу

20%

Процентная ставка по долгосрочному займу

26%

В соответствии с первым шагом процедуры метода составляем отчет о прибыли. В табл. 2 приведен формат отчета о прибыли, который соответствует рассматриваемому методу. На данном этапе мы рассмотрим только первые три колонки табл. 2, которые соответствуют первому приближению.

Все начальные статьи отчета о прибыли (выручка, себестоимость без амортизации и амортизация) в соответствии со сделанными допущениями возросли на 10%. В то же время величина процентных платежей осталась без изменения, так как не было сделано ни какого допущения об объемах дополнительного заемного финансирования. Все остальные статьи отчета о прибыли получаются расчетным путем. Сумма обыкновенных дивидендов рассчитывается исходя из предположения о росте дивидендных выплат. Конечным результатом расчета первого приближения является величина добавки к нераспределенной прибыли предприятия в объеме 88.15 млн. у.е.. Имея отчет о прибыли, мы можем составить баланс предприятия (см. табл. 3). По-прежнему будем рассматривать только первое приближение. Согласно сделанным допущениям, денежные средства, дебиторская задолженность и товарно-материальные средства увеличиваются на 10%. Поскольку основные средства в прошлом году эксплуатировались на полную мощность, объем основных средств также увеличивается на 10%. В составе пассивов предприятия спонтанно на 10% увеличились кредиторская задолженность и начисленные обязательства. Кроме того, величина нераспределенной прибыли, как это следует из отчета о прибыли, возросла на 88.15 млн. у.е.. В итоге получилось, что суммарная “невязка” активов и пассивов составляет 95.85 млн. у.е.. Это и есть объем дополнительного финансирования, оцененный в первом приближении.

Теперь финансовый менеджер должен принять решение, из каких источников он будет финансировать эти дополнительные потребности. Вариант такого финансирования представлен в табл. 4.

Это решение не проходит бесследно для процедуры прогнозирования. Дополнительное финансирование изменяет некоторые статьи отчета о прибыли и баланса. Рассчитаем финансовые поправки, которые учитываются при втором приближении отчета о прибыли и баланса:

дополнительные проценты по краткосрочному кредиту

23,710,000 (20%) = 4,742,000;

дополнительные проценты по долгосрочному кредиту

23,710,000 (26%) = 6,164,600;

всего 10,906,6000;

дополнительное количество акций

Табл. 2. Отчет о прибыли компании "JVI" (в миллионах у.е..)




XX год

1 прибл.

Поправка

2 прибл.

Поправка

3 прибл.

Поправка

4 прибл.

Выручка

3,000.00

3,300.00

0

3,300.00




3,300.00




3,300.00

Себестоимость (без амортизации)

2,616.00

2,877.60

0

2,877.60




2,877.60




2,877.60

Амортизация

100.00

110.00

0

110.00




110.00




110.00

Операционная прибыль

284.00

312.40

0

312.40




312.40




312.40

Процентные платежи

87.90

87.90

10.91

98.81

1.19

99.99

0.129

100.12

Прибыль до выплаты налога

196.10

224.50




213.59




212.41




212.28

Налог на прибыль

58.83

67.35




64.08




63.72




63.68

Чистая прибыль

137.27

157.15




149.51




148.68




148.59

Привилегированные дивиденды

4.00

4.00




4.00




4.00




4.00

Прибыль в распоряжении владельцев

133.27

153.15




145.51




144.68




144.59

Обыкновенные дивиденды

60.00

65.00

2.68

67.68

0.29

67.97

0.0317

68.00

Добавка к нераспределенной прибыли

73.27

88.15




77.83




76.71




76.59



Табл. 3. Баланс компании "JVI" (в миллионах у.е..)

Баланс

XX год

1 прибл.

Поправка

2 прибл.

Поправка

3 прибл.

Поправка

4 прибл.

Денежные средства

50.00

55.00




55.00




55.00




55.00

Дебиторская задолженность

335.00

368.50




368.50




368.50




368.50

ТМС

620.00

682.00




682.00




682.00




682.00

Оборотные средства, всего

1,005.00

1,105.50




1,105.50




1,105.50




1,105.50

Основные средство, нетто

1,025.00

1,127.50




1,127.50




1,127.50




1,127.50

Активы, всего

2,030.00

2,233.00




2,233.00




2,233.00




2,233.00

Кредиторская задолженность

85.00

93.50




93.50




93.50




93.50

Начисленные обязательства

115.00

126.50




126.50




126.50




126.50

Краткосрочные займы

115.00

115.00

23.71

138.71

2.58

141.29

0.28

141.57

Краткосрочные

задолженности, всего

315.00

335.00




358.71




361.29




361.57

Долгосрочные кредиты

749.00

749.00

23.71

772.71

2.58

775.29

0.28

775.57

Задолженности, всего

1,064.00

1,084.00




1,131.42




1,136.58




1,137.14

Привилегированные акции

40.00

40.00




40.00




40.00




40.00

Обыкновенные акции

130.00

130.00

47.42

177.42

5.16

182.58

0.56

183.14

Нераспределенная прибыль

796.00

884.15




873.83




872.71




872.59

Собственный капитал, всего

926.00

1,014.15




1,051.26




1,055.30




1,055.73

Задолженности и капитал, всего

2,030.00

2,138.15




2,222.68




2,231.88




2,232.88

Дополнительное финансирование




94.85




10.32




1.12




0.12

Табл. 4. Структура дополнительного финансирования компании "JVI"

Источники финансирования

%

Млн. у.е..

Краткосрочные займы

25%

23.71

Долгосрочные кредиты

25%

23.71

Обыкновенные акции

50%

47.42

Всего:

100%

94.85

47,420,000/23=2,061,740;

дополнительные дивидендные платежи

2,061,740 х 1.30 у.е.. =2,680,261 у.е..

Эти финансовые поправки вставляем в отчет о прибыли (см. табл. 11), что немедленно создает нам второе приближение отчета о прибыли. Во втором приближении отличаются процентные платежи и дивидендные выплаты, что влечет за собой изменение в добавке к нераспределенной прибыли. Во втором приближении она составляет 77.83 млн. у.е..

Аналогичные изменения делаются в прогнозном балансе предприятия в табл. 12, причем в качестве финансовых поправок появляются объемы дополнительного финансирования (краткосрочные займы, долгосрочные кредиты и обыкновенные акции). Кроме того, величина нераспределенной прибыли рассчитывается путем добавления к начальному значению 796.00 млн. у.е.. добавки 77.83 млн. у.е.. В итоге, величина “невязки” активов и пассивов баланса становится равной 10.32 млн. у.е.. Напомним, что эта “невязка” трактуется как объем дополнительного финансирования. Поэтому процедуру принятия решения в отношении дополнительного финансирования следует повторить, разделив 10.32 млн. у.е.. на три части согласно принятому ранее принципу.

В табл. 5 приведены величины “неувязок” и распределение дополнительного финансирования для четырех приближений. Расчеты для всех остальных приближений полностью повторяют расчеты первого и второго приближения. Для выполнения этих расчетов рекомендуется использовать электронные таблицы Excel.

Сколько необходимо сделать таких приближений? Критерий остановки процедуры вычислений – это сумма невязки. Представляется, что если она составляет менее 0.01% от суммы активов, то процесс последовательных расчетов можно прекращать, что и было сделано в настоящем примере. При достижении незначительной разницы активов и пассивов рекомендуется подкорректировать текущие активы компании.

Табл. 5. Структура дополнительного финансирования компании "JVI"




Структура финансирования

1 приближение

2 приближение

3 приближение

4 приближение

Краткосрочные займы

25%

23.71

2.58

0.28

0.03

Долгосрочные кредиты

25%

23.71

2.58

0.28

0.03

Обыкновенные акции

50%

47.42

5.16

0.56

0.06

Всего

100%

94.85

10.32

1.12

0.12

В окончательно виде структура дополнительного финансирования выглядит следующим образом:

Краткосрочные займы -

26.60 млн. у.е..

Долгосрочные кредиты -

26.60 млн. у.е..

Обыкновенные акции -

53.20 млн. у.е..

Всего -

106.40 млн. у.е..

На завершающей стадии процесса планирования производится расчет основных финансовых коэффициентов и их сравнение с аналогичными показателями текущего периода и средними по отрасли. Такое сравнение проведено в табл. 6.

Таблица 6. Финансовые показатели компании "JVI"

Финансовый показатель

XX

XY

Средний по отрасли

Коэффициент текущей ликвидности

3.19

3.06

4.2

Оборачиваемость ТМС (циклы)

4.22

4.22

9.0

Средний период погашения дебиторской задолженности (дни)

40.76

40.76

36.0

Оборачиваемость активов (циклы)

1.48

1.48

1.8

Отношение долга к капиталу

52.41%

50.93%

40.0%

Прибыльность продаж

4.58%

4.50%

5.0%

ROA

9.79%

9.79%

9.0%

ROE

14.82%

14.07%

15.0%

Как видно из результатов анализа таблицы, предприятие имеет достаточно высокие показатели прибыльности. В то же время, показатели оборачиваемости существенно хуже. Такой вывод не должен носить формальный характер. Финансовый менеджер должен задать себе вопрос, к чему приведет улучшение позиции предприятия в части оборачиваемости. Такую оценку сделать нетрудно. Попытаемся оценить эффект того, что предприятие сможет улучшить оборачиваемость дебиторской задолженности и снизить период оборачиваемости до среднего по отрасли значения, т.е. до 36 дней. Рассчитаем, какой объем дебиторской задолженности должен соответствовать такому показателю оборачиваемости:

млн. у.е..

Объем дебиторской задолженности в балансе предприятия составляет 368.5 млн. у.е.. Таким образом, если предприятие улучшит оборачиваемость дебиторской задолженности до уровня средней по отрасли, то это избавит ее от необходимости искать дополнительное финансирование на сумму 43 млн. у.е.., что составляет около 40% от общей потребности в дополнительном финансировании.


Литература: 8,10,11,12,13.


1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   14


Похожие:

Одобрено учебно-методическим советом экономического факультета краткосрочная финансовая политика учебно-методический комплекс Специальность: 080105 Финансы и кредит Москва 2009 iconОдобрено учебно-методическим советом экономического факультета инвестиционная стратегия учебно-методический комплекс Специальность: 080105 Финансы и кредит Москва 2009
Лещинская А. Ф., кандидат экономических наук, профессор кафедры финансов и кредита
Одобрено учебно-методическим советом экономического факультета краткосрочная финансовая политика учебно-методический комплекс Специальность: 080105 Финансы и кредит Москва 2009 iconОдобрено учебно-методическим советом экономического факультета учет и анализ банкротств учебно-методический комплекс Специальность: 080109 Бухгалтерский учет, анализ и аудит Москва 2009
Учебно-методический комплекс «Учет и анализ банкротств» составлен в соответствии с Учебным планом ргтэу и требованиями Государственного...
Одобрено учебно-методическим советом экономического факультета краткосрочная финансовая политика учебно-методический комплекс Специальность: 080105 Финансы и кредит Москва 2009 iconОдобрено учебно-методическим советом факультета коммерции и маркетинга Учебно-методический комплекс по итоговой государственной аттестации для специальности 080401 Товароведение и экспертиза товаров Москва 2009
Учебно-методический комплекс по итоговой государственной аттестации для специальности
Одобрено учебно-методическим советом экономического факультета краткосрочная финансовая политика учебно-методический комплекс Специальность: 080105 Финансы и кредит Москва 2009 iconОдобрено учебно-методическим советом юридического факультета бюджетное право учебно методический комплекс Для специальности: 030501 юриспруденция Москва 2008
Учебно-методический комплекс по бюджетному праву составлен в соответствии с требованиями Государственного образовательного стандарта...
Одобрено учебно-методическим советом экономического факультета краткосрочная финансовая политика учебно-методический комплекс Специальность: 080105 Финансы и кредит Москва 2009 iconОдобрено учебно-методическим советом экономического факультета учет на предприятиях малого бизнеса учебно-методический комплекс Для специальности: 080109 Бухгалтерский учет, анализ и аудит Москва 2008
Манохина Г. А., кандидат технических наук, доцент кафедры бухгалтерского учета, анализа и аудита
Одобрено учебно-методическим советом экономического факультета краткосрочная финансовая политика учебно-методический комплекс Специальность: 080105 Финансы и кредит Москва 2009 iconУчебно-методический комплекс Для специальности: 080102 «Мировая экономика»
Одобрено учебно-методическим советом факультета мировой экономики и торговли
Одобрено учебно-методическим советом экономического факультета краткосрочная финансовая политика учебно-методический комплекс Специальность: 080105 Финансы и кредит Москва 2009 iconОдобрено учебно-методическим советом юридического факультета финансовое право учебно методический комплекс Для специальностей: 030501 юриспруденция 080107 налоги и налогообложение Москва 2008
Учебно-методический комплекс по финансовому праву составлен в соответствии с требованиями Государственного образовательного стандарта...
Одобрено учебно-методическим советом экономического факультета краткосрочная финансовая политика учебно-методический комплекс Специальность: 080105 Финансы и кредит Москва 2009 iconОдобрено учебно-методическим советом факультета управления менеджмент торговой организации учебно-методический комплекс Для специальностей: 080507 Менеджмент организации Москва 2008
Государственного образовательного стандарта высшего профессионального образования / Примерной программой  по дисциплине по специальности...
Одобрено учебно-методическим советом экономического факультета краткосрочная финансовая политика учебно-методический комплекс Специальность: 080105 Финансы и кредит Москва 2009 iconУчебно-методический комплекс по специальностям: 080105 «Финансы и кредит» 080109 «Бухгалтерский учет, анализ и аудит»
Экономика организаций (предприятий): Учебно-методический комплекс. — Новосибирск: нгуэу
Одобрено учебно-методическим советом экономического факультета краткосрочная финансовая политика учебно-методический комплекс Специальность: 080105 Финансы и кредит Москва 2009 iconУчебно-методический комплекс Для студентов, обучающихся по специальности 080105 «Финансы и кредит»
Государственное регулирование инвестиций: Учебно-методический комплекс./ Авт и сост.: Г. Е. Покровский, В. А. Погребняк. – Омск.:...
Разместите кнопку на своём сайте:
Бизнес-планы


База данных защищена авторским правом ©bus.znate.ru 2012
обратиться к администрации
Бизнес-планы
Главная страница