Экономический риск и методы его измерения часть II донецк




Скачать 410.1 Kb.
PDF просмотр
НазваниеЭкономический риск и методы его измерения часть II донецк
страница10/31
Дата конвертации17.10.2012
Размер410.1 Kb.
ТипДокументы
1   ...   6   7   8   9   10   11   12   13   ...   31

Если  же  взятие  в  долг  невозможно,  то  предельная  ожидаемая  эффек-
тивность  портфеля  совпадает  с  эффективностью  той  ценной  бумаги,  эффек-
тивность которой самая большая. В нее вкладывается весь наличный капитал.
Если есть несколько с максимальным ожидаемым эффектом, то капитал рас-
пределяется между ними. Графически это выглядит так:
b
a

σ p
mmax
mp
О
Рис. 6.5
Зависимость минимального риска от ожидаемой эффективности портфеля
а) при допустимости short sale;
b) при недопустимости short sale.
   
Сделаем  геометрическую  иллюстрацию  допустимого  множества  порт-
фелей из трех акций и выбора оптимального портфеля менеджерами с разны-
ми функциями полезности
I2

C
σ p
M

B
2
A
K
M M 1
I1
mp
O
r0
m(σ min) mI mr
mII
Рис. 6.6
28

Фигура АВСМ – множество допустимых портфелей (хj ≥ 0).
Точкам  А,В,С  соответствуют  портфели,  состоящие  только,  соответст-
венно, из акций А,В,С.
МС – множество эффективных портфелей.
М1 – портфель, выбираемый менеджером с линиями безразличия I 1.
М2 – портфель, выбираемый менеджером с линиями безразличия I 2.
r0  –  эффективность  безрисковой  ценной  бумаги  (портфель,  состоящий
только из безрисковых ценных бумаг с эффективностью r0).
К – оптимальный портфель, состоящий только из рисковых ценных бу-
маг при условии, что имеются безрисковые с эффективностью r0.
Кr0  – множество  оптимальных  портфелей  с  долей  безрисковых
х0 (0≤ х0 ≤ 1).
К∞ – множество  оптимальных  портфелей  с  отрицательной  долей  без-
рисковых ценных бумаг (х0≤0). В этом случае безрисковые бумаги берутся в
долг  и  за  их  счет  формируется  портфель  с  любой  эффективностью,  но  и  с
большим риском.
Если весь капитал инвестируется в безрисковые ценные бумаги, то эф-
фективность вложения равна r0 и риск равен нулю. Если  весь капитал инве-
стировать в рисковые ценные бумаги, то ожидаемая эффективность равна mr.
а СКО (риск) равен  σr. Любому промежуточному решению (0< х0 < 1) соот-
ветствует одна из точек отрезка [К, r0]. Если имеется возможность брать без-
рисковые ценные бумаги в долг (х0 < 0, [К,∞]), то достижима любая ожидае-
мая эффективность, сопряженная соответственно с растущим риском.
Для  ориентации  массового  инвестора  в  море  облигаций,  выпускаемых
различными корпорациями, крупные брокерские фирмы публикуют рейтинги
бонов (ценные бумаги, удостоверяющие вклад на длительный срок). Все эми-
тенты разбиваются на 9 классов: Aaa, Aa, A, Baa, Ba,B,Caa, Ca, C. Боны, при-
надлежащие к классу Aaa, оцениваются как абсолютно надежные, боны, при-
надлежащие  к  классу  С, - как  не  имеющие  абсолютно  никаких  перспектив.
Остальные  классы  имеют  промежуточную  надежность.  Начиная  с  уровня  В
боны  считаются  спекулятивными  и  негодными  для  долгосрочных  инвести-
ций.
В случае двух ценных бумаг изложение существенно упрощается:
 x
      + x = ,
1
2
2

 V
1
2
p=V11x
→min
1 +2V12x1x2+V22 x 2
,       m x +m x = m .
 1 1
2 2
p
В частности, если вторая ценная бумага безрисковая, то
29

x + x = ,
1
 1
0
 
σ
        
= 1
( − x )σ .
m x + r x = m ,
p
0
r
 1 1
0 0
p

 
Пример 6.5.  В  табл. 6.4 указаны  вероятностные  характеристики  трех
ценных  бумаг,  полученные  путем  обработки  временных  рядов  (математиче-
ские ожидания и ковариации):
1. Задаваясь  желаемым значением ожидаемой эффективности портфеля
mp=6%, найти структуру оптимального портфеля и соответствующий риск.
                                                                                     Таблица 6.4
i
mi
Vij
1
2
3
1
10
1
8
1
−2
2
5
2
1
2
−1
3
3
3
−2 −1
1
2.  Найти  оптимальную  структуру  рисковой  части  портфеля,  если  при-
нять  во  внимание,  что  имеются  безрисковые  ценные  бумаги  с  эффективно-
стью 2%. Указать его эффективность и риск.
3.  Найти  оптимальное  распределение  вложений,  эффективность  опти-
мального портфеля и риск, если имеется 3тыс. гривен, из которых треть вкла-
дывается в безрисковые.
Решение.
 1.
 8
1 − 
2
1 1 3
1 1 3 
1
 5/ 3


1

1
  

V =  1
2 − 

1 ,  V 1 =   1 4 6

   V I
1
,
= 1 4 6 
1 = 11/ 
3 , 
 
3
3
−2 −1 1 
3 6 1 
5
3 6 1 
5  
1
24/ 
3
 
 5/3 
1 1 3  1
 0  8



   
T
1

40
1

1
 J = I V I
1
=(1 1 )
1
/
11 3

 =
V
 ,
M= 1 4 6   5 =
  16 ,

   
3
3
 /
24 3
3 6 15 3  35



   
 
30
1   ...   6   7   8   9   10   11   12   13   ...   31


Похожие:

Экономический риск и методы его измерения часть II донецк iconОрганизация риск-менеджмента инвестиционных проектов предпринимательских структур агропромышленного комплекса
Работа выполнена на кафедре коммерческой деятельности и предпринимательства гоу впо «Санкт-Петербургский государственный инженерно-экономический...
Экономический риск и методы его измерения часть II донецк iconВ. В. Иванова (Россия), С. Клесовой (Франция)
П. В. Сушков (гл. 1 часть 2; гл. 2 часть 1; гл. 2 часть 3), А. Э. Яновский (гл часть 3)
Экономический риск и методы его измерения часть II донецк iconГлобальный финансово-экономический кризис и
Мировой финансово-экономический кризис, вопреки заверениям руководителей государства, пересёк границы Украины, и маховик его набирает...
Экономический риск и методы его измерения часть II донецк iconПроблема государственного регулирования и поддержки риск-менеджмента в России
В статье приводятся результаты независимого исследования Портрет риск-менеджмента в
Экономический риск и методы его измерения часть II донецк iconФонды оценочных средств
Доходность и риск портфеля. Влияние на риск портфеля коэффициентов корре
Экономический риск и методы его измерения часть II донецк icon1. Хозяйственный риск: Истоки и сущность 5
Маркетинг в его любом виде связан с риском, который принято называть хозяйственным, или маркетинговым
Экономический риск и методы его измерения часть II донецк iconМетодические указания часть 1 для проведения практических занятий по дисциплине «Управление инвестиционными проектами и ресурсами»
Тема методы ценообразования
Экономический риск и методы его измерения часть II донецк iconБизнес план создания малого предприятия экономические методы управления
Первая часть методических материалов для проведения деловой игры содержит разделы
Экономический риск и методы его измерения часть II донецк iconТема урока Тип урока, методы обучения, формы и средства организ уч деятельности
Словесные методы (объяснение, рассказ, вводная беседа, бесе­да-сообщение, закрепляющая беседа, индивидуальная и фронтальная беседа,...
Экономический риск и методы его измерения часть II донецк iconКурсовая работа по дисциплине: «Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности»
Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности является комплексным управленческим анализом. Он охватывает все стороны...
Разместите кнопку на своём сайте:
Бизнес-планы


База данных защищена авторским правом ©bus.znate.ru 2012
обратиться к администрации
Бизнес-планы
Главная страница