Экономический риск и методы его измерения часть II донецк




Скачать 410.1 Kb.
PDF просмотр
НазваниеЭкономический риск и методы его измерения часть II донецк
страница17/31
Дата конвертации17.10.2012
Размер410.1 Kb.
ТипДокументы
1   ...   13   14   15   16   17   18   19   20   ...   31

Обычно вместо буквы  bi используют  букву  βi.  Этот коэффициент так и
называют: «бета ценных бумаг» вида i относительно рынка или, короче «бета
i-го вклада».
Вариация доходности каждой ценной бумаги равна Vii =  2
β V
i
FF + vii, то
есть состоит из двух слагаемых: «рыночной части» вариации  2
β V , опреде-
i FF
ляемой случайным поведением рынка в целом и «собственной» вариации, не
зависящей от рынка vii.
Отношение
2
2
β V
i FF
R =
i
vii
называется R – squared.
Это  отношение  характеризует  долю  риска  данных  ценных  бумаг,  вносимую
рынком.
Те бумаги, для которых R – squared велико, в каком-то смысле
предпочтительнее, так как их поведение более предсказуемо.
Эффективность ценных бумаг удобно отсчитывать от эффективно-
сти безрискового вклада m0
mi = ai + βimF = m0 + βi(mF – m0) + αi,
где αi = ai + (βi – 1)m0.
Превышение эффективности ценной бумаги над безрисковой эффек-
тивностью m0  называется премией за риск.
α = 0 – бумаги справедливо оцениваемые;
α > 0 – бумаги рынком недооценены;
α < 0 – бумаги рынком переоценены.
Аналогичные утверждения имеют место и для портфелей. Графи-
ческое изображение (рис 6.9) зависимости эффективностей бумаг от β на-
зывается линией ценных бумаг SML.
Здесь по горизонтальной оси отложены коэффициенты β, по верти-
кали – эффективности бумаг и портфелей. Все точки, лежащие на пря-
мой SML, соответствуют «справедливо» оцененным бумагам (портфе-
лям), а те, которые выше переоцененным, ниже – недооцененным.
45

m
mF
m0
О
1
β
Рис. 6. 9
Кроме модели САРМ (Capital Asset Prising Model – Mодель ценооб-
разования капитальных активов) иногда используется и модель АРТ
(Arbitrage Prising Theory – Арбитражная модель ценообразования). Од-
нако она более сложная и поэтому в основном используют САРМ.
Пример 6.10. В табл. 6.7  указаны доходности ценной бумаги r и сред-
няя доходность рынка F (по рисковым бумагам) на протяжении ряда кварта-
лов
Таблица 6.7.
r
10
12
9
10
9
10
12
10
8
10
F
15
16
14
15
14
15
17
16
13
15
Найти
1)  уравнение регрессии r на F;
2)  случайную величину остаточных колебаний е;
3)  me;
4)  vii;
5)  βi;
6)  r ;
46

7)  F;

8)  VFF ;

9)  VrF ;
10)  2
R ;
i
11) премию за риск.
Решение.
1.  Уравнение регрессии r на F имеет вид r = F – 5 (Его легко найти с по-
мощью компьютера).
2.  Чтобы найти величину остаточных колебаний е, составим ряд
значений е = r – (F – 5).
е
0
1
0
0
0
0
0
–1
0
0
3.  me= 1/10(0+1+0+0+0+0+0–1+0+0)=0,
что и следовало ожидать.
4.  vii=1/10 
[(0-0)2+(1-0)2+(0-0)2+(0-0)2+(0-0)2+(0-0)2+(0-0)2+(-1-0)2+(0-
0)2+(0-0)2]=2/10.
5. βi = 1 (коэффициент при F в уравнении регрессии). То, что коэффици-
ент  чувствительности  β  приблизительно  равен  +1,  означает,  что  эффектив-
ность рассматриваемого вклада меняется приблизительно одинаково с эффек-
тивностью всего рынка.
6.  r = 10.
7.  F = 15 .
10

8.  VFF =
(F
∑ −15)2/10 =1,2.
i
i 1
=
10

∑(r −1 )(
0 F −1 )
5
i
i
9.  V
i=1
rF =
= 2
,
1 .
10
2
β V
2
i
FF
1⋅ ,
1 2
10.  R =
=
= 6 .
i
v
,
0 2
ii
Ri = 2,4.
Так как R относительно велико, то поведение рассматриваемой ценной
бумаги предсказуемо.
11. Премия за риск равна
47
1   ...   13   14   15   16   17   18   19   20   ...   31


Похожие:

Экономический риск и методы его измерения часть II донецк iconОрганизация риск-менеджмента инвестиционных проектов предпринимательских структур агропромышленного комплекса
Работа выполнена на кафедре коммерческой деятельности и предпринимательства гоу впо «Санкт-Петербургский государственный инженерно-экономический...
Экономический риск и методы его измерения часть II донецк iconВ. В. Иванова (Россия), С. Клесовой (Франция)
П. В. Сушков (гл. 1 часть 2; гл. 2 часть 1; гл. 2 часть 3), А. Э. Яновский (гл часть 3)
Экономический риск и методы его измерения часть II донецк iconГлобальный финансово-экономический кризис и
Мировой финансово-экономический кризис, вопреки заверениям руководителей государства, пересёк границы Украины, и маховик его набирает...
Экономический риск и методы его измерения часть II донецк iconПроблема государственного регулирования и поддержки риск-менеджмента в России
В статье приводятся результаты независимого исследования Портрет риск-менеджмента в
Экономический риск и методы его измерения часть II донецк iconФонды оценочных средств
Доходность и риск портфеля. Влияние на риск портфеля коэффициентов корре
Экономический риск и методы его измерения часть II донецк icon1. Хозяйственный риск: Истоки и сущность 5
Маркетинг в его любом виде связан с риском, который принято называть хозяйственным, или маркетинговым
Экономический риск и методы его измерения часть II донецк iconМетодические указания часть 1 для проведения практических занятий по дисциплине «Управление инвестиционными проектами и ресурсами»
Тема методы ценообразования
Экономический риск и методы его измерения часть II донецк iconБизнес план создания малого предприятия экономические методы управления
Первая часть методических материалов для проведения деловой игры содержит разделы
Экономический риск и методы его измерения часть II донецк iconТема урока Тип урока, методы обучения, формы и средства организ уч деятельности
Словесные методы (объяснение, рассказ, вводная беседа, бесе­да-сообщение, закрепляющая беседа, индивидуальная и фронтальная беседа,...
Экономический риск и методы его измерения часть II донецк iconКурсовая работа по дисциплине: «Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности»
Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности является комплексным управленческим анализом. Он охватывает все стороны...
Разместите кнопку на своём сайте:
Бизнес-планы


База данных защищена авторским правом ©bus.znate.ru 2012
обратиться к администрации
Бизнес-планы
Главная страница