Экономический риск и методы его измерения часть II донецк




Скачать 410.1 Kb.
PDF просмотр
НазваниеЭкономический риск и методы его измерения часть II донецк
страница2/31
Дата конвертации17.10.2012
Размер410.1 Kb.
ТипДокументы
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   31

I
I
I
I
M
V =
+
+
+ ...
+
=
1+ r (1+ r)2 (1+ r)3
(1+ )n
r
(1+ )n
r
n
t
 1 
M
∑ I
 +
.
t = 1 1+ r 
(1+ )n
r
Здесь
I – постоянный годовой процент в гривнах,
r – соответствующая ставка процента для выпуска облигации,
М – номинал или стоимость погашения акции через n лет (в конце пе-
риода),
n – число лет до погашения облигации.
Внутренняя норма доходности IRR - это процентная ставка, при  кото-
рой современная  стоимость рассматриваемого инвестиционного проекта ра-
вна нулю. Она определяется решением уравнения
T
CF
                                                NPV =   
t
= .
0
t
t=0 (1 + IRR)
Здесь
NPV- чистая современная стоимость;
T - количество лет;
CFt - чистый поток доходов в t -ом году (чистый поток денежных средств
–  это  разница  между  ожидаемыми  поступлениями  за  определенный  пе-
риод и расходами).
На основе анализа r = IRR, CFt устанавливают, убыточным или неубыто-
чным будет проект. IRR надо находить с помощью EXCEL (финансовые фун-
кции).
Начисление по вкладам может производиться по простым и по сложным
процентам
S = P(1 + n ⋅ i) − для простых процентов,
n
S = P(1 + i) n − для сложных процентов.
n
Sn –  величина вклада Р через n лет при годовой ставке і.
Графическая  иллюстрация  соотношения  сумм,  наращиваемых  по  лю-
бому, в том числе дробному строку t ≥ 0 приведена на рис. 5.1.
5

St=P(1+i)t
St
St=P(1+ti)
P+Pi
P
0
t
1
1
2
t
2
Рис 5.1
С рисунка видно, что при срочности t < 1 начисления по простым про-
центам превышает сложный процент; при переходе через единичный проме-
жуток  картина  меняется:  превалирует  сложный  процент,  причем  с  возраста-
ющей во времени отдачей.
Например
(1+і)1/2 < 1+ 1 і         и          (1 + і)2 > 1 + 2і.
2
Учет  инфляции производится по формуле
1+ i
S = P
, где
1+ r
S – наращенная сумма через год;
Р – вложенная сумма;
і – процентная ставка;
r – годовой темп инфляции.
Реальная ставка процента іr находится по формуле
S − P
i − r
i =
=
r
P
1 + r .
6

При достаточно большом r реальная ставка процента іr может стать да-
же отрицательной. Отсюда видно, что, если кредитор не отреагирует на инф-
ляцию достаточным увеличением ставки, он будет работать себе в убыток, а
заемщик при этом будет обогащаться. Если
ρ = 1+ r – индекс цен (рост цены),
то инфляция означает рост цен
ρ = 1 + r.
Поэтому, чтобы получить реальную ставку i с  учетом  инфляции,  надо
требовать наращенную ставку
j = i + r + ir .
Тогда реальная ставка
i + r + ir - r
i =
i
r
= .
1 + r
При невысокой инфляции величины i и r незначительны, и их произве-
дением в формуле можно пренебречь. В этом случае поправка на инфляцию
ограничивается величиной темпа r, и ставку корректируют по формуле
j = i + r.
Процентная ставка, скорректированная с учетом риска, равна
mi = r0 + βi (mc – r0).
Дисконтируя по этой ставке, получим оценку текущей стоимости:
P + Д
P
1
1
=
0
, где
1+ r + â (m − r )
0
i
c
0
Д1 – дивиденды.
Другие параметры будут объяснены при рассмотрении модели САРМ.
Для  расчета базисной  требуемой  нормы  прибыли  от  акционерного  ка-
питала (процента) используют такие основные методы:
1.  САРМ;
2.  Прибыль компании от облигаций плюс вычисленная премия за риск;
7

3.  Дивиденды плюс вычисленные темпы роста;
4.  Модель АРТ.
В зависимости от дополнительного процента  (премия за риск), кото
рый  надеются  дополнительно  получить  инвесторы  сверх  гарантированного,
определяется характер рискованности проекта (табл. 5.1).
                                                                                    Таблица 5.1
Характер проекта
Премия за риск, %
Низкорискованный
3
Среднерискованный
6
Высокорискованный
9
Чем выше степень рискованности проекта (выше премия за риск), тем
больший знаменатель  в формуле для Р0 и соответственно меньшая приведен-
ная стоимость проекта.
При определении текущей стоимости капитала основным является по-
нятие дисконта. Как уже отмечалось,  коэффициент дисконтирования являет-
ся нормативом приведения разновременных затрат  к  единому  моменту.  При
назначении коэффициента дисконтирования обычно ориентируются на суще-
ствующий или ожидаемый усредненный уровень ссудного процента и субъе-
ктивные  оценки,  основанные  на  опыте  инвестора.  Важным  моментом  при
определении процентной ставки, применяемой при дисконтировании, являет-
ся учет риска.
Пример 5.1. Предприниматель взял 2 тыс. гривен в банке под 50% го-
довых. Сколько денег ему придется вернуть через 5 лет?
Решение. P = 2000, T = 5, r = 0,5. Следовательно, FV5 = 2000(1+0,5)5 =
=15 187,41 (гривен).
Пример 5.2. Что полезней: получить сразу 5 тыс.  гривен или получать
ежегодно  1200  на  протяжении 5 лет  при  условии,  что  годовая  процентная
ставка составляет 10%?
Решение. Подсчитаем текущую цену денежных поступлений.
1200
1200
1200
1200
1200
PV =
+
+
+
+
=454894
, .
1+01 1 1+01 2 1+01 3 1+01 4 1+01 5
(
, )
(
, )
(
, )
(
, )
(
, )
Следовательно, лучше получить 5 тыс.  гривен сразу, чем получать 5 лет по
1200 гривен.
Пример 5.3. Определить, сколько стоит сейчас 1 доллар при процент-
ной ставке 2, 6, 10, 20% через 1, 2, 5, 10, 20, 30 лет.
8
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   31


Похожие:

Экономический риск и методы его измерения часть II донецк iconОрганизация риск-менеджмента инвестиционных проектов предпринимательских структур агропромышленного комплекса
Работа выполнена на кафедре коммерческой деятельности и предпринимательства гоу впо «Санкт-Петербургский государственный инженерно-экономический...
Экономический риск и методы его измерения часть II донецк iconВ. В. Иванова (Россия), С. Клесовой (Франция)
П. В. Сушков (гл. 1 часть 2; гл. 2 часть 1; гл. 2 часть 3), А. Э. Яновский (гл часть 3)
Экономический риск и методы его измерения часть II донецк iconГлобальный финансово-экономический кризис и
Мировой финансово-экономический кризис, вопреки заверениям руководителей государства, пересёк границы Украины, и маховик его набирает...
Экономический риск и методы его измерения часть II донецк iconПроблема государственного регулирования и поддержки риск-менеджмента в России
В статье приводятся результаты независимого исследования Портрет риск-менеджмента в
Экономический риск и методы его измерения часть II донецк iconФонды оценочных средств
Доходность и риск портфеля. Влияние на риск портфеля коэффициентов корре
Экономический риск и методы его измерения часть II донецк icon1. Хозяйственный риск: Истоки и сущность 5
Маркетинг в его любом виде связан с риском, который принято называть хозяйственным, или маркетинговым
Экономический риск и методы его измерения часть II донецк iconМетодические указания часть 1 для проведения практических занятий по дисциплине «Управление инвестиционными проектами и ресурсами»
Тема методы ценообразования
Экономический риск и методы его измерения часть II донецк iconБизнес план создания малого предприятия экономические методы управления
Первая часть методических материалов для проведения деловой игры содержит разделы
Экономический риск и методы его измерения часть II донецк iconТема урока Тип урока, методы обучения, формы и средства организ уч деятельности
Словесные методы (объяснение, рассказ, вводная беседа, бесе­да-сообщение, закрепляющая беседа, индивидуальная и фронтальная беседа,...
Экономический риск и методы его измерения часть II донецк iconКурсовая работа по дисциплине: «Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности»
Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности является комплексным управленческим анализом. Он охватывает все стороны...
Разместите кнопку на своём сайте:
Бизнес-планы


База данных защищена авторским правом ©bus.znate.ru 2012
обратиться к администрации
Бизнес-планы
Главная страница