Экономический риск и методы его измерения часть II донецк




Скачать 410.1 Kb.
PDF просмотр
НазваниеЭкономический риск и методы его измерения часть II донецк
страница8/31
Дата конвертации17.10.2012
Размер410.1 Kb.
ТипДокументы
1   ...   4   5   6   7   8   9   10   11   ...   31

1
Здесь, к примеру, 10,33=(12+10+9)/3;   
2
2
2
1
,
2 6 =
5 + 4 +1 . В рассматривае-
3
11− 67
,
8
мом примере при снижении эффективности на 
⋅1 %
00 = 2 ,
1 %
2   риск
11
уменьшается почти в три раза.
2. Пусть  имеет  место  полная  прямая  корреляция,  то  есть  ρij=1.  В  этом
случае
2


V = ∑∑(σ x σ
)(
x ) = ∑σ x ∑σ x = ∑σ x  .
p
i i
j j
i i
j j

i i 
i j
i
j
 i

Снова произведём простую диверсификацию, вложив деньги поровну в
1
ценные бумаги, то есть  x j = . Тогда
n
2
1  n

=
∑σ
.
p
V
n2 
i 
j 1
 =

 Пусть
max σ = σ
i
,    min σ = σ
i
.
i
i
Тогда
1
2
1
⋅(nσ) ≤ V ≤
⋅(nσ)2 ⇒ σ2 ≤ V ≤ σ2 ⇒ σ ≤ σ ≤ σ .
n
p
2
n
p
p
2
Вывод.  При  полной  прямой  корреляции  диверсификация  не  даёт
существенного уменьшения риска. Риск равен среднему риску от вложений и
не стремится к нулю с увеличением числа видов ценных бумаг.
Полной прямой корреляцией могут быть связаны эффективности акций,
к примеру, энергетических компаний, ценные бумаги одного и того же банка
в разных филиалах. Полная корреляция имеет место, если курсы ценных бу-
маг  определяются  одним  и  тем  же  внешним  фактором.  Причём  изменение
этого фактора действует в одну и ту же сторону.
3. Случай полной прямой обратной корреляции ρij= -1 (i ≠ j). Для пони-
мания ситуации достаточно проанализировать портфель, составленный всего
из двух типов ценных бумаг. В этом случае
22

2
2
2 2
p
V = σ1 x1 − 2σ1x1σ2x2 + σ2x2 = (σ1х1 − σ х)2
1
.
σ
Если 
1
х2 =
х1, то V
σ
p=0.
2
Вывод. При полной обратной корреляции, возможно, такое распределе-
ние вложений между различными видами ценных бумаг, что риск полностью
отсутствует.
Полная обратная корреляция между эффективностями двух ценных бу-
маг достаточно редкое явление, но возможна.  Например, в обратной корре-
ляции  находятся  эффективности  акций  тепловых  электростанций,  работаю-
щих на нефтепродуктах и эффективности акций атомных электростанций.
Пример 6.4. Пусть эффективности двух ценных бумаг, имеющих оди-
наковую стоимость  находящихся в полной обратной корреляции  со СКО 2 и
3, 
соответственно. 
Тогда 
безрисковым 
будет 
портфель 
Х=
(3/5,2/5)=(60%,40%).
В  действительности  эти  крайние  случаи  довольно  редкое  явления.  На
одной Нью-Йоркской бирже было установлено, что коэффициент корреляции
между эффективностями ценных бумаг находиться в интервале (0,4; 0,6). Но
в любом случае надо делать диверсификацию, руководствуясь основным фи-
нансовым правилом: не клади яйца в одну корзину.
6.3. Оптимальный портфель
При  формировании  портфеля  ценных  бумаг  надо делать  выбор  между
его предполагаемой эффективностью и риском. Чем выше предполагается его
ожидаемая эффективность, тем выше и его риск.
Задача  формирования  оптимального  портфеля  ставиться  так.  При  за-
данной эффективности найти структуру портфеля, обеспечивающую его ми-
нимальный риск.
 Математическая модель нахождения оптимального портфеля имеет вид
V = ∑∑V x x → min,
p
ij i j
i j
∑m x = m

j j
p,
 j
∑x = .1

j
j
23

Задача  заключается  в  нахождении  xj,  минимизирующих  вариацию
портфеля Vp при условии, что обеспечивается заданное значение mp ожидае-
мой эффективности.
Принято рассматривать два случая: xj ≥ 0 и xj произвольного знака (либо
заключены в некотором промежутке). Если xj < 0, то это означает, что бумаги
j- го вида рекомендуется взять в долг или взять в долг деньги под mj процент
(допустимо short sale) для  формирования  необходимого  портфеля.  В  случае
допустимости short sale решение представляется в виде

1 m

p
1
(IJ 2 − М 1
J ) + М 1
J 2 − IJ2
 x = V
,
2
1
J 2 − 1
J J2
 
1
 m1  
 

 J1 = T −
I V 1I,J2 = T −
M V 1M,
1
 m2  
где
T
−1
     I =
 M
,
=
 ,J12 =
 


I V M,



 

 IT = (1,1 ⋅,⋅⋅, )
1  M
,
T = (m ,m
1
2 ⋅
, ⋅⋅,mn )
1
mn 
.
 


Вычисления по этой формуле очень объемные. Поэтому эту задачу сле-
дует решать с помощью компьютера. Очень просто эта задача решается с по-
мощью опции <<Квадратичное программирование >> в QSB. В случае недо-
пустимости short sale вычисления еще более сложные. Но при решении с по-
мощью компьютера это не имеет никакого значения. Поэтому здесь рассмат-
риваем только случай допустимости short sale.
6.4. Оптимальный портфель в случае наличия без-
рисковых ценных бумаг
Пусть на  рынке ценных бумаг имеются безрисковые ценные бумаги с
эффективностью r0.
Математическая модель оптимального портфеля имеет вид
24
1   ...   4   5   6   7   8   9   10   11   ...   31


Похожие:

Экономический риск и методы его измерения часть II донецк iconОрганизация риск-менеджмента инвестиционных проектов предпринимательских структур агропромышленного комплекса
Работа выполнена на кафедре коммерческой деятельности и предпринимательства гоу впо «Санкт-Петербургский государственный инженерно-экономический...
Экономический риск и методы его измерения часть II донецк iconВ. В. Иванова (Россия), С. Клесовой (Франция)
П. В. Сушков (гл. 1 часть 2; гл. 2 часть 1; гл. 2 часть 3), А. Э. Яновский (гл часть 3)
Экономический риск и методы его измерения часть II донецк iconГлобальный финансово-экономический кризис и
Мировой финансово-экономический кризис, вопреки заверениям руководителей государства, пересёк границы Украины, и маховик его набирает...
Экономический риск и методы его измерения часть II донецк iconПроблема государственного регулирования и поддержки риск-менеджмента в России
В статье приводятся результаты независимого исследования Портрет риск-менеджмента в
Экономический риск и методы его измерения часть II донецк iconФонды оценочных средств
Доходность и риск портфеля. Влияние на риск портфеля коэффициентов корре
Экономический риск и методы его измерения часть II донецк icon1. Хозяйственный риск: Истоки и сущность 5
Маркетинг в его любом виде связан с риском, который принято называть хозяйственным, или маркетинговым
Экономический риск и методы его измерения часть II донецк iconМетодические указания часть 1 для проведения практических занятий по дисциплине «Управление инвестиционными проектами и ресурсами»
Тема методы ценообразования
Экономический риск и методы его измерения часть II донецк iconБизнес план создания малого предприятия экономические методы управления
Первая часть методических материалов для проведения деловой игры содержит разделы
Экономический риск и методы его измерения часть II донецк iconТема урока Тип урока, методы обучения, формы и средства организ уч деятельности
Словесные методы (объяснение, рассказ, вводная беседа, бесе­да-сообщение, закрепляющая беседа, индивидуальная и фронтальная беседа,...
Экономический риск и методы его измерения часть II донецк iconКурсовая работа по дисциплине: «Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности»
Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности является комплексным управленческим анализом. Он охватывает все стороны...
Разместите кнопку на своём сайте:
Бизнес-планы


База данных защищена авторским правом ©bus.znate.ru 2012
обратиться к администрации
Бизнес-планы
Главная страница