Экономический риск и методы его измерения часть II донецк




Скачать 410.1 Kb.
PDF просмотр
НазваниеЭкономический риск и методы его измерения часть II донецк
страница9/31
Дата конвертации17.10.2012
Размер410.1 Kb.
ТипДокументы
1   ...   5   6   7   8   9   10   11   12   ...   31

V = ∑∑V x x → min,
p
ij i j
i j
m x + m x + ⋅⋅⋅ + m x + x = m
 1 1
2 1
n n
о
r о
p,
x + x +⋅⋅⋅+ x + x = ,1
1
2
n
о
х0 – доля  капитала,  вложенного  в  безрисковые  ценные бумаги.  В  случае  до-
пустимости short sale структура оптимального портфеля определяется форму-
лой
−1
 X
   
(x ,x
x
,..., ),

V


∗ ∗

(M r I)
0

= 1 2 n
 X =
(mp −r0
T
1

   
),


(M r I) V
0

(M r I)
0
 ∗ ∗


x +x + +
... x +x =1.
1
2
n
0
 
Величины  σ∗p и mp можно находить или непосредственно по формулам
для Vp и mp или по формулам:
σ∗

p = g−1(mP−r0), где g2 = (m−r0I)TV−1(m−r0I) или mP = r0+g σp .
Отсюда следует, что структура рисковой части будет следующей:

x ∗
x ∗
V 1
− (M − r I


0 )⋅ (M − r I
0 )T V 1(M − r I
0 )
V 1(M − r I
0 )
xr =
=
=
=
,
n

ITx ∗ (M − r I


− ⋅


0 )T V 1(M
r I
0 )V 1 IT (M
r I
0 )
IT (M r I
0 )
x
∑ j
j 1
=
то есть

−1

х
V
(M − I)
0
r
х




r =
=
  ( X = (x ,x ,..., x ) ).
T −1
r
r1
r2
rn
х
∑ ∗i I V (M− I)
0
r
Следовательно, структура рисковой части в оптимальном портфеле по-
стоянна (не зависит от предполагаемой ожидаемой эффективности портфеля).
Этот факт заметил Д. Тобин. То есть, если на рынке кроме рисковых ценных
бумаг  имеются  и безрисковые    (или  почти  безрисковые)  типа  государствен-
ных с фиксированным доходом, то решение задачи значительно упрощается.
25

6.5. Распределение капитала между безрисковыми  и
рисковыми вложениями
 В силу результатов предыдущего пункта на практике и в теории глав-
ная  задача  состоит  в  правильном  распределении  капитала  между  безриско-
выми и рисковыми вложениями.
Имеют место следующие соотношения:
R = x R + 1
( − x )R ;
p
o o
o
r
m = x r + 1
( − x )m ;
p
o o
o
r
σ = 1
( − x )σ ;
p
o
r
m − r
m − r
r
o
=
σ .
p
o
σ
p
r
Из последней формулы следует, что связь между ожидаемым значением
всего вклада  и СКО линейна.
Если на рынке ценных бумаг имеются безрисковые ценные бумаги, то
инвестор на свое усмотрение (в меру его склонности к риску) выбирает, ка-
кую  часть  капитала  вложить  в  безрисковые,  а  какую  в  рисковые.  При  этом
структура рисковой части определяется однозначно, независимо от склонно-
сти к риску инвестора.
6.6. Качественная характеристика структуры портфеля
ценных бумаг. Примеры
Ситуация здесь следующая.  С увеличением требуемой эффективности
вклады  в  каждую  ценную  бумагу    меняются  линейно,  если  допустимо short
sale, и кусочно  линейно, если недопустимо. Доли более эффективных бумаг
растут, менее эффективных уменьшаются. Графически это выглядит так:
26


x
2
j
3
3

x j
2
1
1
m
m
p
p
 Рис. 6. 1. Доли вкладов в опти-
Рис. 6. 2. Доли вкладов в опти-
мальном портфеле при допусти-
мальном портфеле при недопус-
мости short sale.
тимости short sale.
m
m
1< m2< m3
1< m2< m3
Мера риска оптимального портфеля возрастает с ростом требуемой эф-
фективности.  При  наличии  капитала,  взятого  в  долг,  можно  сформировать
портфель с любой ожидаемой эффективностью, но при этом и риск будет не-
ограниченным.
В случае наличия безрисковых ценных бумаг доли вкладов в ценные бумаги
можно проиллюстрировать следующими рисунками.

х

j
х j
1
1
x3
x3
x1
x2
x2
x1
r0
mp
r0
mr
mp
 Рис. 6. 3. Доли вкладов в оптималь-
 Рис. 6. 4. Доли вкладов в опти-
ном портфеле при допустимости
мальном портфеле при недопус-
short sale.
тимости short sale.
m1< m2< m3
m1< m2< m3
27
1   ...   5   6   7   8   9   10   11   12   ...   31


Похожие:

Экономический риск и методы его измерения часть II донецк iconОрганизация риск-менеджмента инвестиционных проектов предпринимательских структур агропромышленного комплекса
Работа выполнена на кафедре коммерческой деятельности и предпринимательства гоу впо «Санкт-Петербургский государственный инженерно-экономический...
Экономический риск и методы его измерения часть II донецк iconВ. В. Иванова (Россия), С. Клесовой (Франция)
П. В. Сушков (гл. 1 часть 2; гл. 2 часть 1; гл. 2 часть 3), А. Э. Яновский (гл часть 3)
Экономический риск и методы его измерения часть II донецк iconГлобальный финансово-экономический кризис и
Мировой финансово-экономический кризис, вопреки заверениям руководителей государства, пересёк границы Украины, и маховик его набирает...
Экономический риск и методы его измерения часть II донецк iconПроблема государственного регулирования и поддержки риск-менеджмента в России
В статье приводятся результаты независимого исследования Портрет риск-менеджмента в
Экономический риск и методы его измерения часть II донецк iconФонды оценочных средств
Доходность и риск портфеля. Влияние на риск портфеля коэффициентов корре
Экономический риск и методы его измерения часть II донецк icon1. Хозяйственный риск: Истоки и сущность 5
Маркетинг в его любом виде связан с риском, который принято называть хозяйственным, или маркетинговым
Экономический риск и методы его измерения часть II донецк iconМетодические указания часть 1 для проведения практических занятий по дисциплине «Управление инвестиционными проектами и ресурсами»
Тема методы ценообразования
Экономический риск и методы его измерения часть II донецк iconБизнес план создания малого предприятия экономические методы управления
Первая часть методических материалов для проведения деловой игры содержит разделы
Экономический риск и методы его измерения часть II донецк iconТема урока Тип урока, методы обучения, формы и средства организ уч деятельности
Словесные методы (объяснение, рассказ, вводная беседа, бесе­да-сообщение, закрепляющая беседа, индивидуальная и фронтальная беседа,...
Экономический риск и методы его измерения часть II донецк iconКурсовая работа по дисциплине: «Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности»
Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности является комплексным управленческим анализом. Он охватывает все стороны...
Разместите кнопку на своём сайте:
Бизнес-планы


База данных защищена авторским правом ©bus.znate.ru 2012
обратиться к администрации
Бизнес-планы
Главная страница