Теория активных систем труды международной научно-практической конференции




PDF просмотр
НазваниеТеория активных систем труды международной научно-практической конференции
страница8/91
Дата конвертации20.10.2012
Размер1.03 Mb.
ТипДокументы
1   ...   4   5   6   7   8   9   10   11   ...   91

Сборник трудов конференции «ТАС – 2001»
дающее  свойствами:  Pt{X(ε)} = ε  и  X(ε) = {x| L(x)>c}  для  некоторого
c ≥ 0.Оптимальный портфель инвестора строится из инструментов, пла-
тежные  функции  которых  являются  индикаторами  дополнительных  к
X(ε)  множеств.  Такие  индикаторы  доставляют  своим  инструментам
минимальную  рыночную  стоимость  среди  всех  индикаторов  множеств
вероятностной меры инвестора 1 – ε. Вычисляется возрастающая функция
A(ε) =
B (u) d
∫ε
γ(u) + (1− γ(ε))B (ε)
cr
.
0
cr
Если  A(ε') = A  для  некоторого  ε' ∈ [0,1),  то  задача  решается  лишь  для
всех ε ≤ ε'. Если же A(1) ≤ A, задача решается полностью, а остаток A –
 A(1)  инвестируется  в  «точку»,  доставляющую  минимум  L(x),  для  мак-
симизации  среднего  дохода.  Доход  от  такой  инвестиции  вырожден.
Чтобы этого избежать, инвестор может ввести в функцию Bcr(ε) некото-
рые параметры и подобрать их из условия A = A(1).
На  основе  развитой  методики  предлагается  также  алгоритм  по-
строения  оптимального  портфеля  инвестора  применительно  к  реально-
му рынку с дискретным множеством страйков и с учетом отсутствия на
нем выигрышных опционов.
Литература
1.  Агасандян  Г.А.  Финансовая  инженерия  и  критерий  допустимых
потерь VaR. М.: ВЦ РАН, 2001. – 34 с.
2.  Крамер Г. Математические методы статистики. М.: Наука, 1975.
3.  Маршалл Дж. Ф., Бансал В. К. Финансовая инженерия. М.: ИНФРА-
М, 1998. – 784 с.
ПРОПОРЦИОНАЛЬНЫЕ СПРЭДЫ КАК ИНСТРУМЕНТЫ
С УСЛОВНО ФИКСИРОВАННОЙ ДОХОДНОСТЬЮ
Амосов С.А.
(ВЦ РАН, Москва, тел:946-98-98, amosov@rcb.ru)
В общем случае пропорциональный спрэд (ratio spread) представляет
собой  совокупность  двух  встречных  позиций:  продажу  за  премию  опцио-
нов для менее вероятного события и покупку на вырученные в результате
этой продажи деньги опционов на событие, вероятность которого несколь-
13

СЕКЦИЯ 5. Финансовая инженерия
ко  выше.  Разница  между  премией,  вырученной  от  продажи,  и  премией,
уплаченной  при  покупке,  называется  кредитом  (если  она  положительна)
или дебетом (в противном случае) спрэда. Очевидно, что стоимость опцио-
на на более вероятное событие несколько выше, чем для менее вероятного.
Поэтому для того, чтобы открываемый спред имел кредит (был кредитовым),
необходимо, чтобы количество проданных контрактов было больше количе-
ства купленных. Совокупная позиция  характеризуется отношением  продан-
ных контрактов к купленным, что и объясняет её название – ratio spread.
Функцией  выплат  данной  позиции  называется  зависимость  вариа-
ционной маржи по позиции от цены базового актива. Для приведённого
выше  примера  функция  выплат  на  дату  исполнения  (экспирации)  оп-
циона  будет  иметь  вид  кусочно-линейной  функции.  Следует  заметить,
что  до  даты  экспирации  функция  выплат  (стоимость  позиции)  имеет
несколько  иной  вид.  Эту  функцию  можно  смоделировать  на  основе
теоретических  моделей  ценообразования  опционов,  например,  класси-
ческой модели Блэка – Шоулза [1]. Вообще же подобного рода моделей
существует  довольно  много,  и  вопрос  их  выбора  для  адекватного  опи-
сания  стоимости  позиции  в  зависимости  от  цены  базового  актива  и
срока действия опциона несколько выходит за рамки  настоящего  обсу-
ждения.
В  зависимости  от  изменений  рыночной  конъюнктуры  инвестор  дол-
жен  корректировать  свою  позицию  вплоть  до  её  полной  ликвидации.
Вообще  говоря,  при  очень  сильном  изменении  цены  возникает  большая
вероятность того, что инвестор не сможет обеспечить достаточный уровень
залоговых  средств  для  удержания  скорректированной  позиции.  Иными
словами,  инвестор  будет  вынужден  закрыть  позицию  с  убытком.  Дабы
избежать этого или, точнее, снизить вероятность возникновения подобной
ситуации, следует воспользоваться стандартными методами снижения риска.
Одним из общепринятых методов снижения риска является дивер-
сификация.  В  случае  пропорциональных  спрэдов  это  означает,  что
позиции  открываются  и  поддерживаются  сразу  в  нескольких  типах
контрактов. Существенным моментом здесь является  следующее:  цены
на выбранные базовые активы не должны сильно коррелировать друг с
другом, поскольку в этом случае диверсификация теряет смысл.
В  качестве  примера  приведём  следующий  набор  базовых  активов:
сырая нефть, японская йена, английский фунт, природный газ, фондовый
индекс S&P 500, кофе. В этом случае неблагоприятное изменение цены на
один из базовых активов не будет существенно повышать риск совокуп-
ной позиции. Вероятность того, что резкое изменение ценовой конъюнк-
туры будет происходить сразу в нескольких типах контрактов, невысока.
14
1   ...   4   5   6   7   8   9   10   11   ...   91


Похожие:

Теория активных систем труды международной научно-практической конференции iconТеория активных систем труды международной научно-практической конференции
Активных систем
Теория активных систем труды международной научно-практической конференции iconО VII районной научно-практической конференции «Будущие лидеры Отечества»
Настоящее положение определяет статус, цели и задачи, порядок проведения и финансирования районной научно-практической конференции...
Теория активных систем труды международной научно-практической конференции iconО VIII районной научно-практической конференции «Будущие лидеры Отечества»
Настоящее положение определяет статус, цели и задачи, порядок проведения и финансирования районной научно-практической конференции...
Теория активных систем труды международной научно-практической конференции iconПрограмма Шестой международной научно-практической конференции
Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования
Теория активных систем труды международной научно-практической конференции iconСборник статей третьей Международной ежегодной научно-практической конференции преподавателей «Актуальные проблемы экономики и управления в современном обществе»
В настоящем сборнике представлено более 250 научно-исследовательских статей преподава
Теория активных систем труды международной научно-практической конференции iconПрограмма третьей международной научно-практической конференции
«Потенциал развития непроизводственной сферы в крупных промышленных городах Поволжского региона: взгляд молодых профессионалов»
Теория активных систем труды международной научно-практической конференции iconМеждународная научно-практическая конференция «актуальные вопросы практического здравоохранения» Тамбов 27 мая 2011 года
Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования «Тамбовский государственный университет имени Г....
Теория активных систем труды международной научно-практической конференции iconInternational banking institute X международная научно-практическая конференция
А43 Актуальные проблемы экономики и новые технологии преподавания (Смирновские чтения): Материалы X международной научно-практической...
Теория активных систем труды международной научно-практической конференции iconИ управлении материалы международной научно-практической конференции 15-16 сентября 2011 года Пенза Прага 2011
Роль мвф в современной валютной системе
Теория активных систем труды международной научно-практической конференции iconФедеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования «саратовский государственный аграрный университет имени н. И. Вавилова»
Международной научно-практической конференции, посвященной 80-летию кафедры
Разместите кнопку на своём сайте:
Бизнес-планы


База данных защищена авторским правом ©bus.znate.ru 2012
обратиться к администрации
Бизнес-планы
Главная страница